昊帆生物(301393)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
苏州昊帆生物股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“朱勇”。公司主营业务是多肽合成试剂、通用型分子砌块、蛋白质试剂以及脂质体与脂质纳米粒药用试剂的研发、生产与销售。主要产品包括缩合试剂、保护试剂、手性消旋抑制试剂、蛋白质交联剂、蛋白质还原剂、通用型分子砌块等。
根据昊帆生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9,122.97万元，同比下降27.14%。扣非净利润2,576.98万元，同比下降24.12%。昊帆生物2024年第一季度净利润2,982.88万元，业绩同比下降17.80%。本期经营活动产生的现金流净额为2,329.58万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，主要产品包括多肽合成试剂和通用型分子砌块两项，其中多肽合成试剂占比77.57%，通用型分子砌块占比19.08%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 多肽合成试剂 | 3.02亿元 | 77.57% | 38.51% |
| 通用型分子砌块 | 7,418.69万元 | 19.08% | 38.35% |
| 其他业务 | 1,303.33万元 | 3.35% | - |
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降17.80%
本期净利润为2,982.88万元，去年同期3,628.80万元，同比下降17.80%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为477.46万元，去年同期为256.61万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,973.51万元，去年同期为4,226.29万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,122.97万元 | 1.25亿元 | -27.14% |
| 营业成本 | 5,653.13万元 | 7,147.45万元 | -20.91% |
| 销售费用 | 218.24万元 | 171.91万元 | 26.95% |
| 管理费用 | 573.13万元 | 376.70万元 | 52.14% |
| 财务费用 | -1,394.11万元 | 93.37万元 | -1593.08% |
| 研发费用 | 1,038.99万元 | 466.60万元 | 122.67% |
| 所得税费用 | 440.03万元 | 578.62万元 | -23.95% |
2024年一季度主营业务利润为2,973.51万元，去年同期为4,226.29万元，同比下降29.64%。
虽然财务费用本期为-1,394.11万元，同比大幅下降15.93倍，不过（1）营业总收入本期为9,122.97万元，同比下降27.14%；（2）毛利率本期为38.03%，同比小幅下降了4.89%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，昊帆生物近十二个月的滚动营收为4.52亿元，在生命科学服务行业中，昊帆生物的全国排名为7名，全球排名为12名。
生命科学服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Bruker 布鲁克 | 242 | 11.66 | 8.13 | -25.82 |
| Sartorius Stedim Biotech | 230 | -1.25 | 14 | -24.96 |
| Bio-Rad Laboratories 伯乐 | 185 | -4.24 | -132.58 | -- |
| QIAGEN 快而精医药 | 142 | -4.22 | 6.01 | -45.37 |
| 泰坦科技 | 29 | 10.04 | 0.13 | -55.26 |
| 优宁维 | 11 | 0.24 | 0.10 | -54.64 |
| 百普赛斯 | 6.45 | 18.77 | 1.24 | -10.76 |
| 义翘神州 | 6.14 | -14.01 | 1.22 | -44.68 |
| 洁特生物 | 5.59 | -13.25 | 0.72 | -25.01 |
| 阿拉丁 | 5.34 | 22.87 | 0.99 | 3.39 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 昊帆生物 | 4.52 | 6.94 | 1.34 | 6.36 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
昊帆生物属于生物医药行业中的多肽合成试剂及分子砌块研发生产领域 近三年全球多肽药物市场规模以年均11.5%增速扩张，中国市场规模突破200亿元，核心驱动因素包括糖尿病/肿瘤治疗需求增长及GLP-1类药物的爆发，预计至2027年全球分子砌块市场规模将达700亿美元，中国企业在合成技术突破及成本优势下加速替代进口产品
2、市场地位及占有率
昊帆生物在多肽合成试剂细分领域国内市场占有率约18%-22%，位居前三，核心产品磷正离子型缩合剂占据国产替代主导地位，2024年海外营收占比提升至37%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 昊帆生物（301393） | 专注多肽合成试剂研发生产 | 2025年磷正离子型缩合剂全球市场份额突破15% |
| 药石科技（300725） | 分子砌块领域龙头企业 | 2024年分子砌块业务营收占比达63% |
| 诺泰生物（688076） | 多肽药物CDMO服务商 | GLP-1类药物中间体供货规模突破5亿元 |
| 圣诺生物（688117） | 多肽原料药核心供应商 | 利拉鲁肽原料药国内市场占有率超40% |
| 蓝晓科技（300487） | 固相合成载体技术领先者 | 2024年固相合成材料营收同比增长58% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,982.88万元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润2,973.51万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 85 | 73 |
| 行业中位数 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 8 | 5 |
生命科学服务行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 昊帆生物 | 73 | 昊帆生物 | 85 |
| 2 | 义翘神州 | 68 | 义翘神州 | 69 |
| 3 | 泰林生物 | 53 | 百普赛斯 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.35 | - | -2.83 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，昊帆生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，昊帆生物的PE-TTM是36.55，而其他生物制品行业的PE-TTM是25.22，昊帆生物高于其他生物制品行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 昊帆生物 | 2.275888 | 2188 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 昊帆生物 | 1.67149 | 2620 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
昊帆生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.2758 | 1.6714 | 14 | 2539 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西藏药业 | 281 | 33 |
| 2 | 长春高新 | 409 | 54 |
| 3 | 安科生物 | 1082 | 355 |
文章来源：碧湾App
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