好当家(600467)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比小幅下降
山东好当家海洋发展股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“唐传勤”。公司主营业务为海水养殖、食品加工、远洋捕捞、医药保健，主要养殖产品包括海参、海蜇、海带、中国对虾、紫菜、贝类等。
根据好当家2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.25亿元，同比小幅下降7.23%。扣非净利润-953.72万元，由盈转亏。好当家2024年第一季度净利润725.80万元，业绩同比小幅下降3.47%。本期经营活动产生的现金流净额为3,365.75万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事养殖业、食品加工业、捕捞业，其中海参产品为第一大收入来源，占比16.32%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.47%
本期净利润为725.80万元，去年同期751.86万元，同比小幅下降3.47%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为2,241.38万元，去年同期为327.13万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,509.38万元，去年同期为636.09万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.25亿元 | 2.43亿元 | -7.23% |
| 营业成本 | 1.81亿元 | 1.81亿元 | 0.19% |
| 销售费用 | 1,062.79万元 | 799.20万元 | 32.98% |
| 管理费用 | 1,340.28万元 | 1,519.36万元 | -11.79% |
| 财务费用 | 3,134.38万元 | 3,030.36万元 | 3.43% |
| 研发费用 | 224.15万元 | 53.22万元 | 321.19% |
| 所得税费用 | 150.32万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-1,509.38万元，去年同期为636.09万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.25亿元，同比小幅下降7.23%；（2）销售费用本期为1,062.79万元，同比大幅增长32.98%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
好当家2024年一季度非主营业务利润为2,188.59万元，去年同期为266.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,509.38万元 | -207.96% | 636.09万元 | -337.29% |
| 其他收益 | 2,241.38万元 | 308.82% | 327.13万元 | 585.17% |
| 其他 | -6.20万元 | -0.86% | -34.74万元 | 82.14% |
| 净利润 | 725.80万元 | 100.00% | 751.86万元 | -3.47% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，好当家净现金流为-2,952.94万元，去年同期为307.16万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为11.91亿元，同比大幅增长152.09%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为8.84亿元，同比大幅增长102.32%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为4.26亿元，同比大幅增长101.69倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，好当家近十二个月的滚动营收为14亿元，在水产行业中，好当家的全国排名为5名，全球排名为19名。
水产营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Maruha Nichiro 玛鲁哈日鲁 | 534 | 7.56 | 12 | 11.24 |
| Mowi 美威 | 464 | 10.07 | 39 | -2.91 |
| Nissui 日本水产 | 439 | 8.50 | 13 | 13.68 |
| Austevoll Seafood | 256 | 9.93 | 20 | 12.84 |
| Toyo Suisan Kaisha 东洋水产 | 252 | 11.98 | 31 | 41.02 |
| Leroy Seafood 莱瑞海产 | 226 | 10.49 | 19 | 0.52 |
| SalMar 萨尔玛 | 190 | 20.29 | 22 | 4.30 |
| Kyokuyo 极洋 | 150 | 6.08 | 3.34 | 13.30 |
| Bakkafrost 法罗皇冠 | 83 | 10.43 | 7.28 | -12.02 |
| Compania Pesquera Camanchaca | 58 | 8.28 | 1.58 | 36.96 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 好当家 | 14 | 4.14 | 0.43 | -13.10 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
好当家属于海洋渔业，核心业务涵盖海水养殖、远洋捕捞及海产品加工。 海洋渔业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场空间稳步扩大，2023年行业规模达4500亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦生态养殖技术升级、深加工产品附加值提升及远洋资源整合，预计2025年市场规模突破5000亿元，冷链物流和预制菜需求将进一步释放增长潜力。
2、市场地位及占有率
好当家为国内海水养殖龙头企业，深耕刺参、海带等品类，2024年海参养殖规模位居行业前三，市场占有率约8%-10%，远洋捕捞业务覆盖西北太平洋等海域，产业链一体化优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 好当家（600467） | 海水养殖及加工一体化企业 | 2024年海参养殖市占率超9% |
| 东方海洋（002086） | 海产品育苗与精深加工企业 | 2024年海带苗种供应规模居行业前五 |
| 獐子岛（002069） | 扇贝养殖及海洋牧场运营商 | 2025年扇贝捕捞量恢复至千万吨级 |
| 国联水产（300094） | 对虾及预制菜全产业链企业 | 2024年对虾出口营收占比达65% |
| 中水渔业（000798） | 远洋捕捞及金枪鱼加工企业 | 2025年金枪鱼捕捞配额占比行业前三 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损973.02万元，是10年来一季度的首次亏损。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，2024年一季度主营利润亏损1,509.38万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 71 | 49 | 72 | 40 |
| 行业中位数 | 67 | 49 | 54 | 17 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 |
水产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 好当家 | 40 | 好当家 | 72 |
| 2 | 獐子岛 | 17 | 獐子岛 | 54 |
| 3 | 百洋股份 | 17 | 大湖股份 | 24 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.96 | 1.10 | 1.08 | 1.03 | 0.93 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，好当家近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，好当家的PE-TTM是75.64，而水产养殖行业的PE-TTM是75.64，二者当天的PE-TTM较为接近.
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 好当家 | 1.315663 | 3044 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 好当家 | 1.796081 | 2508 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
好当家神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3156 | 1.7960 | 1 | 2917 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 好当家 | 5552 | 2917 |
| 2 | 大湖股份 | 6106 | 3187 |
| 3 | 国联水产 | 6664 | 3455 |
文章来源：碧湾App
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