宁波海运(600798)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
宁波海运股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是国内沿海及长江中下游普通货船、成品油船运输；国际船舶普通货物运输以及控股子公司明州高速经营的宁波绕城高速公路西段项目。公司的主要服务是水路货物运输、收费公路运营等。
根据宁波海运2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.54亿元，同比基本持平。扣非净利润-3,593.00万元，较去年同期亏损增大。宁波海运2024年第一季度净利润-3,420.21万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为水路货物运输业务，占比高达77.04%。
1、水路货物运输业务
2023年水路货物运输业务营收17.46亿元，同比去年的16.07亿元小幅增长了8.63%。同期，2023年水路货物运输业务毛利率为12.91%，同比去年的11.93%小幅增长了8.21%。
2、收费公路运营业务
2023年收费公路运营业务营收5.15亿元，同比去年的4.63亿元小幅增长了11.33%。2021年-2023年收费公路运营业务毛利率呈下降趋势，从2021年的47.27%，下降到了2023年的33.69%。
2020年，该产品名称由“收费公路营运业务”变更为“收费公路运营业务”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.54亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -3,420.21万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 4.45亿元 | 6.21亿元 | 6.18亿元 | 5.83亿元 |
| 净利润 | 1,099.10万元 | 7,768.85万元 | 8,130.35万元 | 544.73万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 4.67亿元 | 5.28亿元 | 5.57亿元 | 5.21亿元 |
| 净利润 | 4,699.74万元 | 6,622.60万元 | 5,571.10万元 | 1,369.10万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 5.05亿元 | 5.74亿元 | 5.74亿元 | 6.90亿元 |
| 净利润 | 6,605.40万元 | 1.21亿元 | 7,669.67万元 | 1.73亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占27%、四季度占27%
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2024年一季度，宁波海运营业总收入为4.54亿元，去年同期为4.45亿元，同比基本持平，净利润为-3,420.21万元，去年同期为1,099.10万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出20.58万元，去年同期支出787.75万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-4,542.18万元，去年同期为48.42万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.54亿元 | 4.45亿元 | 1.95% |
| 营业成本 | 4.59亿元 | 4.02亿元 | 14.01% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 2,794.48万元 | 2,628.35万元 | 6.32% |
| 财务费用 | 977.61万元 | 1,351.06万元 | -27.64% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 20.58万元 | 787.75万元 | -97.39% |
2024年一季度主营业务利润为-4,542.18万元，去年同期为48.42万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为4.54亿元，同比有所增长1.95%，不过毛利率本期为-1.05%，同比大幅下降了10.68%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
宁波海运2024年一季度非主营业务利润为1,142.55万元，去年同期为1,838.43万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,542.18万元 | 132.80% | 48.42万元 | -9481.01% |
| 其他收益 | 1,135.43万元 | -33.20% | 1,828.01万元 | -37.89% |
| 其他 | 9.68万元 | -0.28% | 11.34万元 | -14.71% |
| 净利润 | -3,420.21万元 | 100.00% | 1,099.10万元 | -411.18% |
全国排名
截止到2025年6月20日，宁波海运近十二个月的滚动营收为24亿元，在航运行业中，宁波海运的全国排名为10名，全球排名为36名。
航运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| A.P. Moller-Marsk 马士基 | 3989 | -3.52 | 439 | -30.17 |
| 中远海控 | 2339 | -11.18 | 491 | -18.07 |
| DSV | 1852 | -2.86 | 112 | -3.37 |
| Hapag Lloyd 赫伯罗特 | 1582 | -4.98 | 197 | -35.94 |
| Nippon Yusen K.K. 日本邮船 | 1283 | 4.31 | 237 | -22.06 |
| 长荣 Evergreen | 1130 | -1.79 | 340 | -16.44 |
| Mitsui O.S.K. Lines 商船三井 | 880 | 11.84 | 211 | -15.64 |
| 东方海外国际 Orient Overseas | 769 | -14.01 | 185 | -28.76 |
| Hyundai Merchant Marine 现代商船 | 615 | -5.34 | 199 | -10.84 |
| ZIM Integrated Shipping Services 以星航运 | 606 | -7.73 | 154 | -22.65 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 宁波海运 | 24 | 1.25 | 0.22 | -58.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宁波海运属于中国水运行业，主营国际及沿海货物运输业务。 近三年海运行业受“一带一路”政策推动，需求持续增长，但上游船舶供应集中导致议价压力，行业呈现高集中度与头部竞争格局。2023年数据显示全球海运运力达22亿载重吨，亚太地区贡献超65%贸易量，未来行业将聚焦绿色船舶、数字化物流及区域航线优化，预计2025年市场规模突破3.5万亿元。
2、市场地位及占有率
宁波海运位居行业第二梯队，以电煤运输为核心，区域布局集中于长三角及东南沿海，市场份额约2%-3%，运力规模低于头部企业中远海控（超300万标箱）及招商轮船（油轮运力全球前三）。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宁波海运（600798） | 浙江省属航运国企，主营电煤、矿石等干散货运输 | 2024年营收22.67亿元，沿海运力占比约3% |
| 中远海控（601919） | 全球最大集装箱航运公司，覆盖国际主干航线 | 2025年集装箱运力超500万标箱，全球市占率约12% |
| 招商轮船（601872） | 综合航运龙头，油轮与LNG运输领先 | 油轮船队规模全球第三，2025年VLCC运力占比超15% |
| 中远海能（600026） | 专注于能源运输，全球最大油轮船东之一 | 2025年油轮运力占国内市场份额约18% |
| 中谷物流（603565） | 内贸集装箱物流头部企业，聚焦国内沿海航线 | 内贸集装箱市占率约25%，2025年运力突破500万吨 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损4,554.45万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损4,542.18万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 37 | 74 | 54 | 73 | 16 |
| 行业中位数 | 64 | 76 | 60 | 77 | 56 |
| 行业排名 | 13 | 12 | 12 | 14 | 17 |
航运行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 82 | 招商南油 | 90 |
| 2 | 锦江航运 | 79 | 锦江航运 | 86 |
| 3 | 宁波远洋 | 64 | 招商轮船 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期宁波海运PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宁波海运 | -0.052371 | 4230 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宁波海运 | -0.057971 | 4241 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宁波海运神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.052 | -0.057 | 17 | 4258 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
