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分析报告

泸州老窖(000568)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

泸州老窖股份有限公司于1994年上市,实际控制人为“泸州市国有资产监督管理委员会”。公司以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式,主营“国窖 1573”“泸州老窖”等系列白酒,主要综合指标位于白酒行业前列。

根据泸州老窖2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收91.88亿元,同比增长20.74%。扣非净利润45.52亿元,同比增长23.41%。泸州老窖2024年第一季度净利润45.78亿元,业绩同比增长23.01%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为酒类,占比高达99.48%,其中中高档酒类为第一大收入来源,占比88.78%。

1、中高档酒类

2015年-2023年中高档酒类营收呈大幅增长趋势,从2015年的31.61亿元,大幅增长到2023年的268.41亿元。2015年-2023年中高档酒类毛利率呈大幅增长趋势,从2015年的69.62%,大幅增长到了2023年的92.27%。

2020年,该产品名称由“高档酒类、中档酒类”,整合为“中高档酒类”。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 91.88亿元 - - -
净利润 45.78亿元 - - -
2023 营业收入 76.10亿元 69.83亿元 73.50亿元 82.91亿元
净利润 37.22亿元 34.00亿元 34.80亿元 26.87亿元
2022 营业收入 63.12亿元 53.52亿元 58.60亿元 75.99亿元
净利润 28.91亿元 26.83亿元 26.95亿元 21.41亿元
2021 营业收入 50.04亿元 43.13亿元 47.93亿元 65.32亿元
净利润 21.80亿元 20.86亿元 20.23亿元 16.48亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占24%、二季度占23%、三季度占23%、四季度占30%

PART 3
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主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长23.01%

本期净利润为45.78亿元,去年同期37.22亿元,同比增长23.01%。

净利润同比增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出15.38亿元,去年同期支出12.08亿元,同比增长;

但是主营业务利润本期为60.62亿元,去年同期为48.40亿元,同比增长。

2、主营业务利润同比增长25.26%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 91.88亿元 76.10亿元 20.74%
营业成本 10.68亿元 9.06亿元 17.86%
销售费用 7.21亿元 6.91亿元 4.32%
管理费用 2.29亿元 2.49亿元 -8.27%
财务费用 -6,517.51万元 -3,603.26万元 -80.88%
研发费用 3,029.09万元 2,548.22万元 18.87%
所得税费用 15.38亿元 12.08亿元 27.31%

2024年一季度主营业务利润为60.62亿元,去年同期为48.40亿元,同比增长25.26%。

虽然营业税金及附加本期为11.43亿元,同比增长22.39%,不过营业总收入本期为91.88亿元,同比增长20.74%,推动主营业务利润同比增长。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,泸州老窖近十二个月的滚动营收为312亿元,在白酒烈酒行业中,泸州老窖的全球营收规模排名为6名,全国排名为4名。

白酒烈酒营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Diageo 帝亚吉欧 1966 9.47 375 6.00
贵州茅台 1741 16.74 862 18.02
Pernod Ricard 保乐力加 960 9.54 122 4.16
五粮液 892 10.44 319 10.86
山西汾酒 360 21.72 122 32.08
泸州老窖 312 14.76 135 19.20
洋河股份 289 4.44 67 -3.85
Brown Forman 百富门 286 0.35 62 1.22
Davide Campari Milano 254 12.21 17 -10.88
古井贡酒 236 21.12 55 33.91

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

泸州老窖属于中国白酒制造业,专注于浓香型白酒的生产与销售。 中国白酒行业近三年呈现结构性分化,高端化趋势显著,头部企业通过品牌溢价和渠道优化持续提升市场份额。2023年行业规模超6000亿元,年复合增长率约5%,但增速放缓。未来行业将聚焦消费升级、年轻化产品创新及国际化布局,预计高端白酒市场占比从30%提升至2025年的40%,酱香型品类扩张与数字化营销成为新增长点。

2、市场地位及占有率

泸州老窖稳居白酒行业第三位,2024年高端产品国窖1573系列占营收比重超65%,整体市占率约7%-8%,次于茅台(35%)和五粮液(20%),在浓香型细分领域与五粮液形成双寡头竞争。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
泸州老窖(000568) 浓香型白酒代表企业,国窖1573为核心高端品牌 2024年高端酒营收占比65%,毛利率维持85%以上
贵州茅台(600519) 酱香型白酒龙头,飞天茅台为主导产品 2024年市占率35%,核心产品终端溢价率超50%
五粮液(000858) 多粮浓香型白酒领导者 2024年第八代五粮液占营收70%,华东市场占有率领先
山西汾酒(600809) 清香型白酒领军企业 2024年青花汾系列增长40%,全国化布局加速
洋河股份(002304) 绵柔浓香型白酒主要生产商 2024年梦之蓝系列占高端酒营收55%,江苏省内市场占有率超35%

总结
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1、经营分析总结

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