万里股份(600847)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
重庆万里新能源股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“莫天全”。公司主营业务为铅酸电池产品的研发、生产及销售。主要产品有铅酸蓄电池。
根据万里股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.24亿元，同比小幅下降7.67%。扣非净利润-635.59万元，较去年同期亏损增大。万里股份2024年第一季度净利润-685.50万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为蓄电池，其中铅酸蓄电池为第一大收入来源。
1、铅酸蓄电池
2023年铅酸蓄电池营收5.24亿元，同比去年的4.63亿元小幅增长了13.18%。同期，2023年铅酸蓄电池毛利率为8.61%，同比去年的8.26%小幅增长了4.24%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.24亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -685.50万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.34亿元 | 1.33亿元 | 1.33亿元 | 1.32亿元 |
| 净利润 | -332.08万元 | -668.95万元 | -337.01万元 | -1,179.61万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.11亿元 | 1.02亿元 | 1.15亿元 | 1.42亿元 |
| 净利润 | -1,109.58万元 | -787.62万元 | -656.89万元 | -714.22万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.52亿元 | 1.51亿元 | 1.16亿元 | 1.52亿元 |
| 净利润 | 125.35万元 | -228.55万元 | -374.91万元 | -488.70万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占27%
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低7.67%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，万里股份营业总收入为1.24亿元，去年同期为1.34亿元，同比小幅下降7.67%，净利润为-685.50万元，去年同期为-332.08万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-467.79万元，去年同期为-254.46万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-70.23万元，去年同期为24.68万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.24亿元 | 1.34亿元 | -7.67% |
| 营业成本 | 1.14亿元 | 1.20亿元 | -5.15% |
| 销售费用 | 301.05万元 | 542.32万元 | -44.49% |
| 管理费用 | 414.62万元 | 460.63万元 | -9.99% |
| 财务费用 | -2.75万元 | -14.88万元 | 81.53% |
| 研发费用 | 28.49万元 | 40.18万元 | -29.10% |
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为-467.79万元，去年同期为-254.46万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.24亿元，同比小幅下降7.67%；（2）毛利率本期为7.73%，同比下降了2.45%。
3、非主营业务利润亏损增大
万里股份2024年一季度非主营业务利润为-147.48万元，去年同期为-77.62万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -467.79万元 | 68.24% | -254.46万元 | -83.84% |
| 信用减值损失 | -150.84万元 | 22.00% | -148.12万元 | -1.83% |
| 其他 | -66.87万元 | 9.76% | 76.35万元 | -187.58% |
| 净利润 | -685.50万元 | 100.00% | -332.08万元 | -106.43% |
全球排名
截止到2025年6月20日，万里股份近十二个月的滚动营收为5.78亿元，在蓄电池行业中，万里股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
蓄电池营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 超威动力 | 503 | 19.51 | 2.90 | -17.54 |
| 天能股份 | 450 | 5.17 | 16 | 4.32 |
| GS Yuasa 汤浅 | 288 | 10.33 | 15 | 53.15 |
| 理士国际 | 161 | 12.58 | 5.66 | 60.84 |
| 骆驼股份 | 156 | 7.92 | 6.14 | -9.63 |
| 南都电源 | 80 | -12.33 | -14.97 | -- |
| 雄韬股份 | 36 | 4.55 | 0.97 | -- |
| 圣阳股份 | 30 | 12.98 | 2.05 | 82.17 |
| 万里股份 | 5.78 | 0.39 | -0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万里股份属于铅酸蓄电池行业。 近三年铅酸蓄电池行业受锂电替代冲击，但汽车起动领域需求稳定，市场空间维持在500亿元左右。未来，随着新能源车低压系统需求增长，铅酸电池在配套市场仍有结构性机会，但行业整体增速放缓，企业加速向锂电转型。
2、市场地位及占有率
万里股份是中国铅酸蓄电池行业首家上市公司，区域市场具备一定影响力，但整体市占率不足1%，2024年第三季度营收在铅酸蓄电池板块24家公司中排名第23位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万里股份（600847） | 铅酸蓄电池研发生产销售 | 2024年第三季度营收3.81亿元 |
| 骆驼股份（601311） | 汽车起动电池龙头 | 2024年汽车起动电池市占率约18% |
| 南都电源（300068） | 储能及动力电池综合供应商 | 2024年储能业务营收占比超60% |
| 雄韬股份（002733） | 铅酸与锂电并行发展 | 2024年铅酸电池出口规模突破6亿元 |
| 圣阳股份（002580） | 通信储能领域核心供应商 | 2024年通信领域市占率约10% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损685.50万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损467.79万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 17 | 16 | 20 | 15 |
| 行业中位数 | 49 | 74 | 53 | 73 | 51 |
| 行业排名 | 9 | 9 | 8 | 10 | 10 |
蓄电池行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国动力 | 66 | 天能股份 | 79 |
| 2 | 圣阳股份 | 52 | 骆驼股份 | 73 |
| 3 | 骆驼股份 | 52 | 圣阳股份 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期万里股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 万里股份 | -1.900986 | 4820 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 万里股份 | -1.258051 | 4727 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
万里股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.900 | -1.258 | 10 | 4781 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 安孚科技 | 252 | 30 |
| 2 | 浙江恒威 | 1442 | 543 |
| 3 | 天能股份 | 1501 | 572 |
文章来源：碧湾App
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