振德医疗(603301)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
振德医疗用品股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“鲁建国”。公司的主营业务为医用敷料的生产、研发与销售。主要产品包括基础伤口护理产品、手术感控产品、感控防护产品、造口与现代伤口护理产品及压力治疗与固定产品。
根据振德医疗2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.64亿元，同比下降25.88%。扣非净利润7,469.60万元，同比大幅下降46.99%。振德医疗2024年第一季度净利润7,523.01万元，业绩同比大幅下降49.16%。本期经营活动产生的现金流净额为2,629.72万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主要业务为医疗用品，占比高达99.48%，主要产品包括手术感控、基础护理、感控防护、造口及现代伤口护理四项，手术感控占比34.56%，基础护理占比25.98%，感控防护占比15.54%，造口及现代伤口护理占比13.05%。
2023年手术感控营收14.26亿元，同比去年的12.20亿元增长了16.92%。2021年-2023年手术感控毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的30.8%，小幅增长到了2023年的32.94%。
2020年-2023年基础护理营收呈增长趋势，从2020年的8.35亿元，增长到2023年的10.72亿元。2021年-2023年基础护理毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的21.03%，小幅增长到了2023年的23.39%。
2023年，该产品名称由“基础伤口护理”变更为“基础护理”。
2023年感控防护营收6.41亿元，同比去年的29.14亿元大幅下降了78.0%。同期，2023年感控防护毛利率为44.22%，同比去年的40.06%小幅增长了10.38%。
2020年-2023年造口及现代伤口护理营收呈大幅增长趋势，从2020年的8,386.90万元，大幅增长到2023年的5.39亿元。2023年造口及现代伤口护理毛利率为46.03%，同比去年的43.31%小幅增长了6.28%。
2023年压力治疗与固定营收4.27亿元，同比去年的4.90亿元小幅下降了12.86%。2021年-2023年压力治疗与固定毛利率呈增长趋势，从2021年的35.38%，增长到了2023年的41.81%。
本期净利润为7,523.01万元，去年同期1.48亿元，同比大幅下降49.16%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为9,372.95万元，去年同期为1.67亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-184.10万元，去年同期为1,460.64万元，由盈转亏；（3）资产减值损失本期损失1,501.11万元，去年同期收益2.52万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9.64亿元 |
13.00亿元 |
-25.88% |
| 营业成本 |
6.28亿元 |
8.38亿元 |
-24.99% |
| 销售费用 |
8,896.28万元 |
1.16亿元 |
-23.36% |
| 管理费用 |
1.26亿元 |
1.32亿元 |
-4.89% |
| 财务费用 |
-1,044.28万元 |
-607.32万元 |
-71.95% |
| 研发费用 |
2,949.38万元 |
4,209.40万元 |
-29.93% |
| 所得税费用 |
980.62万元 |
2,357.11万元 |
-58.40% |
2024年一季度主营业务利润为9,372.95万元，去年同期为1.67亿元，同比大幅下降43.95%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.64亿元，同比下降25.88%；（2）毛利率本期为34.83%，同比有所下降了0.77%。
2024年一季度，振德医疗净现金流为5.14亿元，去年同期为-1.19亿元，由负转正。
| 净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 取得借款收到的现金 |
11.28亿元 |
110.84% |
偿还债务支付的现金 |
4.00亿元 |
716.33% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 |
6.41亿元 |
-32.91% |
销售商品、提供劳务收到的现金 |
10.12亿元 |
-23.41% |
| 投资支付的现金 |
50.15万元 |
-99.70% |
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截止到2025年6月20日，振德医疗近十二个月的滚动营收为43亿元，在医用耗材行业中，振德医疗的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
医用耗材营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Solventum 舒万诺 |
593 |
0.34 |
34 |
-31.03 |
| Coloplast 康乐保 |
300 |
11.64 |
56 |
1.54 |
| Ansell 安思尔 |
116 |
-7.21 |
5.50 |
-32.31 |
| 英科医疗 |
95 |
-16.30 |
15 |
-41.79 |
| 稳健医疗 |
90 |
3.76 |
6.95 |
-17.52 |
| 蓝帆医疗 |
63 |
-8.30 |
-4.46 |
-- |
| Hartalega 贺特佳 |
44 |
-31.05 |
1.26 |
-71.54 |
| 振德医疗 |
43 |
-5.74 |
3.85 |
-13.54 |
| Top Glove |
43 |
-46.47 |
-0.26 |
-- |
| 奥美医疗 |
33 |
4.37 |
3.69 |
-5.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
振德医疗属于医疗器械行业中的医用敷料及感染防护用品细分领域。 近三年，受全球公共卫生事件推动，国内感染防护及医用敷料市场规模年均增速超15%，2024年市场规模预计突破800亿元。未来行业将加速智能化升级，高端功能性敷料需求增长显著，政策推动集采规范化，头部企业集中度持续提升，出口市场受国际标准升级驱动扩容。
