美晨科技(300237)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
山东美晨生态环境股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“潍坊市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为车用非轮胎橡胶制品及园林生态业务。主要产品有胶管、密封件、减震件及安全制品、市政园林、古建文保、地产园林、湿地生态修复、文化旅游、美丽乡村和特色小镇建设、苗木生产以及规划设计等。
根据美晨科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.31亿元，同比增长19.11%。扣非净利润-9,802.31万元，较去年同期亏损有所减小。美晨科技2024年第一季度净利润-9,447.91万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司的主要业务为汽车配件，占比高达79.45%，主要产品包括橡胶制品和园林施工两项，其中橡胶制品占比73.01%，园林施工占比13.75%。
2023年橡胶制品营收12.30亿元，同比去年的8.07亿元大幅增长了52.44%。同期，2023年橡胶制品毛利率为16.43%，同比去年的12.33%大幅增长了33.25%。
2023年园林施工营收2.32亿元，同比去年的3.89亿元大幅下降了40.48%。同期，2023年园林施工毛利率为-53.98%，同比去年的-17.36%大幅下降了近2倍。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
本期净利润为-9,447.91万元，去年同期-1.18亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）信用减值损失本期收益4,639.62万元，去年同期收益3,367.38万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出68.38万元，去年同期支出627.10万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为137.71万元，去年同期为-352.98万元，扭亏为盈；（4）其他收益本期为365.51万元，去年同期为62.03万元，同比大幅增长。
美晨科技2024年一季度非主营业务利润为5,286.22万元，去年同期为3,381.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1.47亿元 |
155.23% |
-1.45亿元 |
-1.07% |
| 信用减值损失 |
4,639.62万元 |
-49.11% |
3,367.38万元 |
37.78% |
| 其他 |
1,083.33万元 |
-11.47% |
372.20万元 |
191.06% |
| 净利润 |
-9,447.91万元 |
100.00% |
-1.18亿元 |
19.64% |
2024年一季度，企业资产负债率为95.00%，去年同期为89.67%，负债率很高且增加了5.33%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为79.70亿元，同比下降16.70%，另外总负债本期为75.71亿元，同比小幅下降11.75%。
本期有息负债为20.53亿元，占总负债为27.00%，去年同期为57.00%，同比降低了30.00%，有息负债同比大幅下降。
本期有息负债为20.53亿元，去年同期为49.25亿元，同比大幅下降58.32%，主要是一年内到期的非流动负债同比下降25.38%，长期借款同比下降27.52%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
0.00元 |
20.93亿元 |
0 |
| 一年内到期的非流动负债 |
11.63亿元 |
15.58亿元 |
-25.38 |
| 长期借款 |
8.26亿元 |
11.40亿元 |
-27.52 |
| 长期应付款 |
6,414.54万元 |
1.34亿元 |
-52.26 |
| 合计 |
20.53亿元 |
49.25亿元 |
-58.32 |
美晨生态本期支付利息的现金为6,817.81万元，有息负债的利率为3.32%，而去年同期为1.58%，同比大幅增长。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.94 |
1.03 |
1.32 |
1.81 |
1.62 |
| 速动比率 |
0.85 |
0.95 |
1.21 |
1.72 |
1.28 |
| 现金比率(%) |
0.04 |
0.10 |
0.10 |
0.16 |
0.23 |
| 资产负债率(%) |
95.00 |
89.67 |
76.16 |
69.23 |
65.17 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
11.94 |
2.27 |
5.33 |
7.34 |
15.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.06 |
0.02 |
-0.02 |
-0.03 |
-0.05 |
| 货币资金/短期债务 |
0.20 |
0.18 |
0.15 |
0.33 |
0.41 |
流动比率为0.94，去年同期为1.03，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.04，去年同期为0.10，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.02，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年6月20日，美晨科技近十二个月的滚动营收为18亿元，在园林生态行业中，美晨科技的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
园林生态营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| BrightView |
199 |
2.71 |
4.77 |
12.77 |
| 棕榈股份 |
31 |
-8.84 |
-15.79 |
-- |
| 蒙草生态 |
21 |
-9.67 |
0.35 |
-51.45 |
| 国晟科技 |
21 |
127.94 |
-1.06 |
-- |
| 普邦股份 |
20 |
-10.74 |
-4.70 |
-- |
| 美晨科技 |
18 |
-5.01 |
-5.68 |
-- |
| 中庆股份 |
17 |
24.80 |
0.40 |
11.90 |
| 节能铁汉 |
10 |
-26.76 |
-25.96 |
-- |
| 金埔园林 |
9.06 |
-1.86 |
0.23 |
-34.86 |
| 东方园林 |
8.77 |
-56.27 |
-36.03 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
美晨科技属于汽车零部件行业，专注于橡胶减震制品及流体管路系统的研发与生产。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升及智能化转型驱动，市场规模持续扩容，2025年全球新能源汽车零部件需求预计突破1.2万亿美元。未来趋势聚焦电动化、轻量化及智能化，其中高压连接件、轻量化材料及智能底盘系统成为核心增长点，年复合增长率超15%。
美晨科技在国内橡胶减震细分领域具备技术积累，市场占有率约3%-5%，位居中游水平。其核心产品配套主流车企，但受行业集中度提升及头部企业挤压，整体竞争力仍需强化。
