百润股份(002568)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
上海百润投资控股集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘晓东”。公司主营业务为预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务。主要产品为食用香精、预调鸡尾酒等。
根据百润股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.02亿元，同比小幅增长5.51%。扣非净利润1.61亿元，同比小幅下降13.79%。百润股份2024年第一季度净利润1.68亿元，业绩同比小幅下降10.36%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为预调鸡尾酒（含气泡水等），占比高达88.35%。
1、预调鸡尾酒(含气泡水等)
2023年预调鸡尾酒(含气泡水等)营收28.84亿元，同比去年的22.57亿元增长了27.76%。同期，2023年预调鸡尾酒(含气泡水等)毛利率为67.61%，同比去年的64.4%小幅增长了4.98%。
2022年，该产品名称由“预调鸡尾酒(含气泡水)”变更为“预调鸡尾酒(含气泡水等)”。
2、食用香精
2016年-2023年食用香精营收呈大幅增长趋势，从2016年的1.12亿元，大幅增长到2023年的3.17亿元。2023年食用香精毛利率为67.64%，同比去年的63.22%小幅增长了6.99%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.36%
本期净利润为1.68亿元，去年同期1.87亿元，同比小幅下降10.36%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,853.75万元，去年同期支出5,651.46万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.94亿元，去年同期为2.41亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降19.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.02亿元 | 7.60亿元 | 5.51% |
| 营业成本 | 2.54亿元 | 2.63亿元 | -3.24% |
| 销售费用 | 2.36亿元 | 1.57亿元 | 50.34% |
| 管理费用 | 4,691.62万元 | 3,431.69万元 | 36.71% |
| 财务费用 | 342.52万元 | 148.99万元 | 129.90% |
| 研发费用 | 2,406.48万元 | 2,144.65万元 | 12.21% |
| 所得税费用 | 3,853.75万元 | 5,651.46万元 | -31.81% |
2024年一季度主营业务利润为1.94亿元，去年同期为2.41亿元，同比下降19.39%。
虽然营业总收入本期为8.02亿元，同比小幅增长5.51%，不过销售费用本期为2.36亿元，同比大幅增长50.34%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，百润股份近十二个月的滚动营收为30亿元，在香精香料行业中，百润股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
香精香料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Intl Flavors & Fragrances | 826 | -0.49 | 17 | -3.45 |
| Givaudan 奇华顿 | 654 | 3.51 | 96 | 9.91 |
| Symrise 德之馨 | 414 | 9.32 | 40 | 8.45 |
| Takasago 高砂香料 | 114 | 12.16 | 6.60 | 14.36 |
| Sensient Technologies 森馨科技 | 112 | 4.10 | 8.96 | 1.64 |
| Robertet 罗伯特 | 67 | 10.26 | 7.46 | 7.89 |
| 华宝国际 | 34 | -4.58 | -3.86 | -- |
| 百润股份 | 30 | 5.52 | 7.19 | 2.59 |
| 新化股份 | 30 | 5.10 | 2.27 | 4.86 |
| 爱普股份 | 27 | -7.08 | 1.59 | -5.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
百润股份属于预调酒行业，专注于低度酒精饮料的研发、生产和销售。 近三年，预调酒行业呈现高速增长态势，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破120亿元。消费年轻化、即饮场景多元化及健康化趋势推动行业扩容，未来五年预计维持10%-12%增速，低糖、零卡等细分品类成为增长核心。
2、市场地位及占有率
百润股份以旗下RIO品牌占据国内预调酒市场约68%份额，2024年营收占比超80%，稳居行业龙头地位。其渠道覆盖商超、便利店及线上平台，核心单品复购率达35%，品类定价权显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 百润股份（002568） | 预调酒行业龙头，主打RIO系列低度酒 | 2025年预调酒营收占比达83%，市占率68% |
| 重庆啤酒（600132） | 啤酒及果味酒类制造商，布局中高端市场 | 2024年果味酒营收增速超30%，市占率约9% |
| 青岛啤酒（600600） | 综合性啤酒企业，推出低度果啤产品线 | 即饮渠道市占率12%，2025年果啤营收占比升至15% |
| 燕京啤酒（000729） | 传统啤酒厂商，拓展低度酒精饮料细分市场 | 低度酒业务2025年供货规模突破3亿元 |
| 今世缘（603369） | 白酒企业跨界开发果酒及气泡酒产品 | 2024年果酒类目营收占比提升至8% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.68亿元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润1.94亿元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用的大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 89 | 65 | 88 | 66 |
| 行业中位数 | 33 | 59 | 31 | 33 | 48 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
香精香料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 科思股份 | 81 | 科思股份 | 90 |
| 2 | 百润股份 | 66 | 百润股份 | 88 |
| 3 | 新化股份 | 57 | 新化股份 | 75 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，百润股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，百润股份的PE-TTM是35.78，而其他酒类行业的PE-TTM是32.31，百润股份高于其他酒类行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 百润股份 | 7.354643 | 233 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 百润股份 | 2.918383 | 1560 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
百润股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.3546 | 2.9183 | 1 | 735 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百润股份 | 1793 | 735 |
| 2 | 会稽山 | 3392 | 1712 |
| 3 | 张裕A | 3792 | 1972 |
文章来源：碧湾App
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