金枫酒业(600616)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比有所增长
上海金枫酒业股份有限公司于1992年上市。公司主营业务是从事以黄酒为核心的酒类生产经营业务。主要产品是黄酒、葡萄酒。
根据金枫酒业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.56亿元，同比大幅增长42.44%。扣非净利润127.36万元，扭亏为盈。金枫酒业2024年第一季度净利润236.90万元，业绩同比大幅下降98.20%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为黄酒生产经营，其中黄酒为第一大收入来源。
1、主营业务收入
2023年主营业务收入营收5.64亿元，同比去年的6.51亿元小幅下降了13.28%。2021年-2023年主营业务收入毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的43.04%，小幅下降到了2023年的41.22%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.56亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 236.90万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.10亿元 | 9,139.53万元 | 1.59亿元 | 2.12亿元 |
| 净利润 | 1.32亿元 | -1,601.94万元 | 69.54万元 | -1,231.30万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.63亿元 | 6,832.03万元 | 1.85亿元 | 2.45亿元 |
| 净利润 | 292.93万元 | -2,484.11万元 | 195.96万元 | 2,212.08万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.59亿元 | 9,360.23万元 | 1.62亿元 | 2.36亿元 |
| 净利润 | 240.90万元 | -2,777.19万元 | -69.10万元 | 899.06万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占14%、三季度占26%、四季度占37%
净利润同比大幅下降但现金流净额同比有所增长
1、营业总收入同比大幅增加42.44%，净利润同比大幅降低98.20%
2024年一季度，金枫酒业营业总收入为1.56亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长42.44%，净利润为236.90万元，去年同期为1.32亿元，同比大幅下降98.20%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出113.45万元，去年同期支出4,474.94万元，同比大幅下降；
但是资产处置收益本期为-1,783.59元，去年同期为1.91亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.56亿元 | 1.10亿元 | 42.44% |
| 营业成本 | 9,324.66万元 | 6,831.38万元 | 36.50% |
| 销售费用 | 3,113.19万元 | 2,973.26万元 | 4.71% |
| 管理费用 | 2,743.93万元 | 2,630.02万元 | 4.33% |
| 财务费用 | -331.80万元 | -49.73万元 | -567.26% |
| 研发费用 | 101.84万元 | 94.90万元 | 7.31% |
| 所得税费用 | 113.45万元 | 4,474.94万元 | -97.47% |
2024年一季度主营业务利润为46.98万元，去年同期为-1,979.11万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为1.56亿元，同比大幅增长42.44%；（2）毛利率本期为40.33%，同比小幅增长了2.60%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
金枫酒业2024年一季度非主营业务利润为303.37万元，去年同期为1.96亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 46.98万元 | 19.83% | -1,979.11万元 | 102.37% |
| 投资收益 | 49.40万元 | 20.85% | 212.05万元 | -76.70% |
| 公允价值变动收益 | 44.42万元 | 18.75% | 113.76万元 | -60.95% |
| 其他收益 | 97.07万元 | 40.98% | 233.26万元 | -58.39% |
| 信用减值损失 | 116.99万元 | 49.38% | 13.21万元 | 785.53% |
| 其他 | 8.74万元 | 3.69% | 1.91亿元 | -99.95% |
| 净利润 | 236.90万元 | 100.00% | 1.32亿元 | -98.20% |
全球排名
截止到2025年6月20日，金枫酒业近十二个月的滚动营收为5.78亿元，在黄酒行业中，金枫酒业的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
黄酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 古越龙山 | 19 | 7.09 | 2.06 | 0.84 |
| 会稽山 | 16 | 9.28 | 1.96 | -11.57 |
| 金枫酒业 | 5.78 | -3.82 | 0.06 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金枫酒业属于黄酒制造业，主营黄酒及相关产品的生产与销售。 黄酒行业近三年呈现结构性调整，传统消费区域增速放缓，但高端化、年轻化产品逐步打开市场，行业集中度持续提升。2024年市场规模约200亿元，年均复合增长率约3%-5%，未来将通过品类创新和全国化布局探索增量空间。
2、市场地位及占有率
金枫酒业为区域性黄酒品牌，市场占有率不足5%，核心市场集中于上海及周边地区，在行业竞争中处于第二梯队，品牌影响力和渠道渗透力弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金枫酒业（600616） | 上海地区黄酒生产企业，产品包括石库门、和酒等品牌 | 2025年上海区域销售额占比超70% |
| 古越龙山（600059） | 中国黄酒行业龙头，拥有“古越龙山”“女儿红”等品牌 | 2025年全国黄酒市场占有率约25% |
| 会稽山（601579） | 浙江地区黄酒代表性企业，主推“会稽山”“水香国色”系列 | 2025年浙江市场占有率约20% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润96.97万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润46.98万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 25 | 19 |
| 行业中位数 | 33 | 48 |
| 行业排名 | 6 | 6 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期金枫酒业PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金枫酒业 | -1.343563 | 4681 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金枫酒业 | -1.306406 | 4738 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金枫酒业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.343 | -1.306 | 9 | 4714 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百润股份 | 1793 | 735 |
| 2 | 会稽山 | 3392 | 1712 |
| 3 | 张裕A | 3792 | 1972 |
文章来源：碧湾App
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