根据启迪药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.05亿元，同比增长15.44%。扣非净利润-465.05万元，由盈转亏。启迪药业2023年年度净利润2,489.02万元，业绩同比大幅增长37.24%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,938.92万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为医药制造业，占比高达95.06%，主要产品包括中药公司产品和广东先通公司产品两项，其中中药公司产品占比74.35%，广东先通公司产品占比18.14%。

2023年公司营收4.05亿元，与去年同期的3.51亿元相比，增长了15.44%，主要是因为广东先通公司产品本期营收7,338.97万元，去年同期为3,459.26万元，同比大幅增长了112.15%。

2023年公司毛利率为52.42%，同比去年的51.12%基本持平。产品毛利率方面，2023年中药公司产品毛利率为50.30%，同比增加0.76%，同期广东先通公司产品毛利率为57.84%，同比小幅增加10.89%。

在销售模式上，企业主要渠道为代理经销，占主营业务收入的83.61%。2023年代理经销营收3.22亿元，相较于去年增长18.31%，同期毛利率为49.22%，同比上涨0.57个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.74%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达11.71%。第二大供应商占比7.84%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的48.38%下降至2023年的35.74%。

本期净利润为2,489.02万元，去年同期1,813.65万元，同比大幅增长37.24%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失795.77万元，去年同期收益97.63万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失638.14万元，去年同期损失89.02万元，同比大幅下降。

但是（1）资产处置收益本期为1,332.85万元，去年同期为1.85万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为951.95万元，去年同期为-79.69万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为1,183.71万元，去年同期为1,567.03万元，同比下降24.46%。

主营业务利润同比下降原因是：

启迪药业2023年年度非主营业务利润为1,784.22万元，去年同期为620.58万元，同比大幅增长。

本期销售费用为8,981.56万元，同比大幅增长38.76%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）广告、宣传服务费本期为4,279.61万元，去年同期为2,743.57万元，同比大幅增长了55.99%。

（2）工资、福利费及社会保险费本期为3,601.17万元，去年同期为2,797.34万元，同比增长了28.74%。

2023年年度，启迪药业净现金流为-5,674.95万元，去年同期为-1,154.81万元，较去年同期大幅下降3.91倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然投资支付的现金本期为3.92亿元，同比大幅下降52.58%；

但是收回投资收到的现金本期为4.17亿元，同比大幅下降52.44%。

启迪药业2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,524.68万元，非经常性损益为2,989.72万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年企业存货周转率为1.55，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从150天增加到了232天，企业存货周转能力下降，2023年启迪药业存货余额合计1.30亿元，占总资产的11.66%，同比去年的1.18亿元小幅增长了10.04%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到53.92%，余额同比增长13.37%；其次，库存商品占比28.05%。

2023年，启迪药业在建工程余额合计2,561.24万元，较去年的1,520.87万元大幅增长了68.41%。

其中，本期重要在建工程新增投入2,050.48万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，4亿支口服液配套工程本期新增投入1,794.31万元。

项目预算为9,800.00万元，本期投入1,794.31万元，本期转入固定资产699.29万元，目前该项目累计投入占预算比例达106.64%，已略微超出预算。当前项目完成情况为：科研楼、辅料仓库已完工。

在2023年年报告期末，启迪药业形成的商誉为1.32亿元，占净资产的18.08%，商誉计提减值为549.91万元，占净利润2,489.02万元的22.09%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为广东先通药业有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为117.56%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.38%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资2.2亿元的对价收购广东先通药业有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,285.6万元，也就是说这笔收购的溢价率高达165.52%，形成的商誉高达1.37亿元，占当年净资产的19.52%。

广东先通药业有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，启迪药业的无形资产合计1.32亿元，占总资产的11.50%，相较于年初的1.57亿元减少15.95%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少2,517.96万元，主要为处置减少的2,517.96万元。在处置减少中，主要是土地使用权，合计2,517.96万元。

启迪药业属于中药制造业，涵盖传统中药研发、生产及销售领域 中药行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破万亿级。行业向现代化转型，中药配方颗粒、创新中成药成为增长点，国家医保目录扩容及中医药国际化加速市场空间释放，但面临原材料成本波动及研发投入压力，头部企业集中度持续提升

启迪药业在中药行业处于区域性优势地位，核心产品古汉养生精为国家中药保护品种，在湖南及周边省份拥有较高品牌认知度，但全国市场占有率不足2%，细分领域如养生补益类中药市占率约1.5%，低于头部企业

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近5年内的首次亏损，近3年扣非净利润持续下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1,183.71万元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用的大幅增长。

2023年扣非净利润亏损500.70万元，由于非经常性损益贡献了2,989.72万元，净利润盈利2,489.02万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入4亿支口服液配套工程、中药员工食堂改扩建工程，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期启迪药业PE-TTM为负，参考价值不大。