根据奇正藏药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.45亿元，同比基本持平。扣非净利润3.70亿元，同比下降15.94%。奇正藏药2023年年度净利润5.79亿元，业绩同比增长23.32%。

公司的主要业务为医药业，占比高达99.04%，主要产品包括贴膏剂和其他剂型两项，其中贴膏剂占比69.57%，其他剂型占比15.53%。

2023年公司毛利率为84.19%，同比去年的84.15%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年贴膏剂毛利率呈下降趋势，从2019年的87.44%，下降到2023年的86.54%，2019-2023年贴膏剂毛利率呈下降趋势，从2019年的87.44%，下降到2023年的86.54%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的49.52%。2023年经销营收20.26亿元，相较于去年下降0.25%，同期毛利率为84.84%，同比上涨0.30个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.68%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为26.26%、20.90%，总体呈下降趋势。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的36.42%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达13.08%。第二大供应商占比7.00%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的48.35%下降至2023年的36.42%。

本期净利润为5.79亿元，去年同期4.70亿元，同比增长23.32%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为4.16亿元，去年同期为4.89亿元，同比小幅下降；

但是（1）其他收益本期为1.66亿元，去年同期为7,299.58万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为2,877.99万元，去年同期为-3,365.24万元，扭亏为盈；（3）公允价值变动收益本期为3,707.42万元，去年同期为-342.94万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为4.16亿元，去年同期为4.89亿元，同比小幅下降14.80%。

主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）销售费用本期为9.78亿元，同比小幅增长4.22%；（2）管理费用本期为1.84亿元，同比小幅增长8.81%；（3）财务费用本期为5,022.91万元，同比增长25.82%。

奇正藏药2023年年度非主营业务利润为2.28亿元，去年同期为3,038.62万元，同比大幅增长。

本期财务费用为5,022.91万元，同比增长25.82%。财务费用增长的原因是：

（1）利息支出本期为6,306.98万元，去年同期为5,642.35万元，同比小幅增长了11.78%。

（2）利息收入本期为1,313.74万元，去年同期为1,696.38万元，同比下降了22.56%。

2023年奇正藏药固定资产合计13.30亿元，占总资产的21.12%，较去年的6.00亿元大幅增长了121.84%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.92亿元，主要为在建工程转入的7.64亿元，占比96.50%。

在此之中：奇正藏药医药产业基地建设项目转入7.49亿元。

该项目项目预算为11.99亿元，本期投入4.69亿元，项目本期转入固定资产7.49亿元，期末账面余额5,477.06万元，项目工程进度为81.95%。

奇正藏药2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2.11亿元,占归母净利润的36.34%。

本期归母净利润小幅增长了22.99%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1.64亿元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.88亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.91亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，奇正藏药用于金融投资的资产为25.9亿元，占总资产的41.12%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为6,742.11万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于购买可转让的大额存单等理财产品的收益公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2021年的17.81亿元上升至2023年的25.9亿元，变化率为45.43%。

2023年，奇正藏药在建工程余额合计3.03亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计7.64亿元。在此之中，奇正藏药医药产业基地建设项目，本期转入固定资产7.49亿元。

该项目项目预算为11.99亿元，本期投入4.69亿元，项目本期转入固定资产7.49亿元，期末账面余额5,477.06万元，项目工程进度为81.95%。

该项目项目预算为5.00亿元，本期投入5,519.96万元，项目工程进度为49.96%。

2023年，奇正藏药的其他非流动资产合计3.60亿元，占总资产的5.71%，相较于年初的391.23万元大幅增长9097.44%。

主要原因是定期存款及利息增加1.31亿元。

奇正藏药属于中药行业中的民族医药细分领域，专注于藏药研发、生产及销售。 中药行业近三年受政策支持与消费升级驱动，市场规模稳步扩张，2023年行业规模超8000亿元，年复合增长率约6%。未来老龄化加剧与健康意识提升将进一步扩大需求，预计2025年市场规模突破万亿元，创新中药、配方颗粒及国际化成为核心增长点。

奇正藏药在藏药领域处于龙头地位，核心产品消痛贴膏市占率超50%，但整体中药行业市占率不足1%，属于细分赛道领先企业，2024年品牌价值位列民族医药前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2191人上升至2023年的3091人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为3091人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的56.09%。

2023年扣非净利润较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润4.16亿元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用、管理费用的增长。

2023年扣非净利润3.68亿元，由于政府补助贡献了1.64亿元，净利润盈利5.79亿元。

值得一提的是，2023年年报显示奇正藏药医药产业基地建设项目、榆中创新发展中心项目投产，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，奇正藏药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，奇正藏药的PE-TTM是20.59，而中药行业的PE-TTM是24.56，奇正藏药低于中药行业的PE-TTM。