根据派林生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收23.29亿元，同比小幅下降3.18%。扣非净利润5.65亿元，同比小幅增长9.09%。派林生物2023年年度净利润6.12亿元，业绩同比小幅增长4.05%。本期经营活动产生的现金流净额为6.79亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为医药行业，主营产品为血液制品。

2023年公司营收23.29亿元，与去年同期的24.05亿元相比，小幅下降了3.18%，主要是因为血液制品本期营收23.24亿元，去年同期为23.96亿元，同比下降了2.97%。

2023年公司毛利率为51.48%，同比去年的52.13%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年血液制品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的46.04%，小幅增长到2023年的51.53%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的87.29%。2023年经销营收20.33亿元，相较于去年增长0.19%，同期毛利率为51.68%，同比下降0.39个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的61.21%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达50.84%。第二大供应商占比4.11%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的72.78%下降至2023年的61.21%。

本期净利润为6.12亿元，去年同期5.88亿元，同比小幅增长4.05%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-1,896.97万元，去年同期为492.91万元，由盈转亏；

但是（1）主营业务利润本期为6.89亿元，去年同期为6.52亿元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期收益321.10万元，去年同期损失1,181.65万元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2017年年度呈现下降趋势，从1.07亿元下降到1,524.47万元，而2017年年度到2023年年度呈现上升状态，从1,524.47万元增长到6.12亿元。

2023年年度主营业务利润为6.89亿元，去年同期为6.52亿元，同比小幅增长5.73%。

虽然营业总收入本期为23.29亿元，同比小幅下降3.18%，不过销售费用本期为2.86亿元，同比下降28.53%，推动主营业务利润同比小幅增长。

本期销售费用为2.86亿元，同比下降28.53%。归因于市场推广费本期为2.55亿元，去年同期为3.71亿元，同比大幅下降了31.38%。

2023年企业存货周转率为1.47，在2022年到2023年派林生物存货周转率从1.69小幅下降到了1.47，存货周转天数从213天增加到了244天。2023年派林生物存货余额合计9.09亿元，占总资产的10.54%，同比去年的6.24亿元大幅增长了45.81%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到46.27%，余额同比增长44.07%；其次，在产品占比39.81%，余额同比增长87.51%。

在2023年年报告期末，派林生物形成的商誉为26.15亿元，占净资产的35.23%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为派斯菲科。

根据2023年年度报告获悉，派斯菲科仍有商誉现值26.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为6.29亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为65.2%且2023年末净利润为2.92亿元，存在一定减值的风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2021年，企业斥资33.47亿元的对价收购派斯菲科87.39%的股份，但其87.39%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6.29亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达431.82%，形成的商誉高达27.18亿元，占当年净资产的42.95%。

派斯菲科收购前业绩展示如下表所示：

派斯菲科承诺在2020年至2023年实现业绩分别不低于7500万元、12000万元、18000万元、22000万元，累计不低于5.95亿元。实际2020-2023年末产生的业绩为1.04亿元、1.04亿元、1.89亿元、2.84亿元，累计6.8亿元，完成承诺。

派斯菲科的历史业绩数据如下表所示：

派斯菲科由于业绩没达到预期，在2021年减值1.03亿元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值1.03亿元。（以下表格来源于：《000403_派林生物：2021年年度报告》）

派林生物属于生物医药行业中的血液制品细分领域。 血液制品行业近三年受临床需求增长及政策规范驱动，市场规模稳步扩容，2024年整体市场规模突破550亿元，年复合增长率约7%。未来行业将加速向高附加值产品（如特异性免疫球蛋白、重组凝血因子）转型，技术迭代与浆站资源整合推动头部企业市占率提升，预计2025年血浆采集量突破1.6万吨，行业集中度CR5超65%。

派林生物位列国内血液制品企业第一梯队，2024年采浆量突破1300吨，市占率约12%，静注人免疫球蛋白（静丙）市场份额达15%，人血白蛋白渠道覆盖率居行业前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的875人上升至2023年的2426人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员119人，生产人员277人，技术人员1282人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.70万元下降到了12.68万元。

2023年企业高管离职率较高，有23人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有30人离职。财务总监方面，2019年杨成成离职。总裁方面，2021年朱光祖(总经理)离职、2022年黄灵谋(总经理)离职。

公司从1995年上市以来，累计分红仅1.76亿元，但从市场上融资50.84亿元。

董事长、董事杨莉近2年连续减持，持股比例从2022年初的2.19%减少至1.44%，累计减持比例达0.75%。

近7年公司净利润持续增长，2023年净利润6.11亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，2023年主营利润6.89亿元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的下降。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，派林生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，派林生物的PE-TTM是21.09，而血液制品行业的PE-TTM是30.79，派林生物低于血液制品行业的PE-TTM。