根据博雅生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.52亿元，同比小幅下降3.87%。扣非净利润1.43亿元，同比大幅下降63.51%。博雅生物2023年年度净利润2.48亿元，业绩同比大幅下降44.30%。本期经营活动产生的现金流净额为6.42亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是血液制品业务，一块是复大医药经销业务，主要产品包括静人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纤维蛋白原、复大医药经销业务-人血白蛋白四项，静人免疫球蛋白占比16.77%，人血白蛋白占比16.52%，人纤维蛋白原占比15.80%，复大医药经销业务-人血白蛋白占比15.02%。

2023年年度，博雅生物营业总收入为26.52亿元，去年同期为27.59亿元，同比小幅下降3.87%，净利润为2.48亿元，去年同期为4.46亿元，同比大幅下降44.30%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为8,573.53万元，去年同期为510.33万元，同比大幅增长；

但是资产减值损失本期损失3.30亿元，去年同期损失5,260.95万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2.75亿元增长到4.46亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.46亿元下降到2.48亿元。

2023年年度主营业务利润为5.64亿元，去年同期为5.36亿元，同比小幅增长5.26%。

虽然营业总收入本期为26.52亿元，同比小幅下降3.87%，不过（1）销售费用本期为5.83亿元，同比下降16.23%；（2）管理费用本期为1.95亿元，同比下降15.27%，推动主营业务利润同比小幅增长。

博雅生物2023年年度非主营业务利润为-2.11亿元，去年同期为-417.99万元，亏损增大。

2023年公司营收26.52亿元，同比小幅下降3.87%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为6,769.63万元，同比大幅增长36.54%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接材料本期为3,596.52万元，去年同期为2,403.96万元，同比大幅增长了49.61%。

（2）员工成本本期为2,226.80万元，去年同期为1,778.10万元，同比增长了25.23%。

本期财务费用为-3,049.26万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了20.63%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到12.29%。归因于利息收入本期为3,129.31万元，去年同期为2,620.05万元，同比增长了19.44%。

2023年年度，博雅生物净现金流为4.19亿元，去年同期为-4,879.33万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

博雅生物2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益9,438.98万元,占归母净利润的39.75%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，博雅生物用于金融投资的资产为34.63亿元，占总资产的44.23%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.03亿元，占净利润2.48亿元的41.38%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续小幅上升，由2021年的28.45亿元小幅上升至2023年的34.63亿元，变化率为21.72%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2020年的181.72万元大幅上升至2023年的1.03亿元，变化率为55.51倍。

2023年，企业应收账款合计2.10亿元，占总资产的2.68%，相较于去年同期的4.62亿元大幅减少了54.55%。

本期，企业应收账款周转率为7.90。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从72天减少到了45天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.14%，0.79%和1.07%。

2023年企业存货周转率为2.04，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从225天减少到了176天，企业存货周转能力提升，2023年博雅生物存货余额合计5.57亿元，占总资产的7.18%，同比去年的6.67亿元大幅下降了16.50%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到48.08%；其次，在产品占比29.39%，余额同比减少17.22%。

在2023年年报告期末，博雅生物形成的商誉为7,261.28万元，占净资产的0.99%，商誉计提减值为2.98亿元，占净利润2.48亿元的120.26%。

商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为南京新百药业有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-18.79%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-17.87%，减值风险低。

2015年，企业斥资6.2亿元的对价收购南京新百药业有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.49亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达149.02%，形成的商誉高达3.71亿元，占当年净资产的19.44%。

南京新百药业有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于3,500万元、4,500万元、5,500万元，累计不低于1.35亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为3,516.59万元、4,511.96万元、5,529.14万元，累计1.36亿元，踩线过关。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

南京新百药业有限公司的历史业绩数据如下表所示：

南京新百药业有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值2.98亿元，具体情况如下所示：

博雅生物属于血液制品行业，专注于人血白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子等产品的研发与生产。 血液制品行业近三年受政策严控浆站审批影响，呈现存量整合态势，2024年国内采浆量增速放缓至约5%，市场集中度持续提升，前四家企业占据超60%份额。未来行业将加速并购重组，向寡头垄断格局演进，同时国际化进程提速，龙头企业逐步拓展海外市场，预计2025年后血浆综合利用率及吨浆产值将成为核心竞争力。

博雅生物位列国内血液制品第二梯队，2024年采浆量达522吨，同比增长11.7%，但市场份额不足5%，核心产品人血白蛋白市占率约3%-4%，凝血因子类产品因技术壁垒较高形成差异化优势。

去年公司员工人数小幅下滑，从1690人下降至1444人，人数减少14%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了33.76%，从2022年的154人减少至2023年的102人，当前人数占员工总数的7.06%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从19.97万元上涨到了23.37万元。

公司上市13年来虽然坚持分红12年，但累计分红金额仅6.19亿元，而累计募资金额却有43.99亿元。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近4年持续增长，2023年主营利润5.64亿元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用、管理费用的下降。

2023年扣非净利润1.54亿元，由于非经常性损益贡献了9,438.98万元，净利润盈利2.48亿元。风险方面，南京新百药业有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利虽然能力良好，但是在行业中却属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，博雅生物近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，博雅生物的PE-TTM是73.45，而血液制品行业的PE-TTM是30.79，博雅生物的PE-TTM远高于血液制品行业的PE-TTM。