根据明泰铝业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收264.42亿元，同比小幅下降4.82%。扣非净利润10.50亿元，同比下降16.31%。明泰铝业2023年年度净利润13.49亿元，业绩同比下降17.84%。本期经营活动产生的现金流净额为6.66亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括铝板带和铝箔两项，其中铝板带占比75.51%，铝箔占比18.48%。

2023年公司营收264.42亿元，与去年同期的277.81亿元相比，小幅下降了4.82%，主要是因为铝板带本期营收199.67亿元，去年同期为213.85亿元，同比小幅下降了6.63%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.76%，同比小幅下降到了今年的9.46%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）铝板带本期毛利率8.62%，去年同期为9.36%，同比小幅下降7.91%。

（2）铝合金轨道车体本期毛利率47.99%，去年同期为54.72%，同比小幅下降12.3%。

值得一提的是，铝板带在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年铝板带毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的12.56%，大幅下降到2023年的8.62%，2021-2023年铝箔毛利率呈下降趋势，从2021年的14.69%，下降到2023年的11.94%。

本期净利润为13.49亿元，去年同期16.42亿元，同比下降17.84%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.10亿元，去年同期支出3.08亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为9.84亿元，去年同期为13.91亿元，同比下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.91亿元增长到18.90亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从18.90亿元下降到13.49亿元。

2023年年度主营业务利润为9.84亿元，去年同期为13.91亿元，同比下降29.27%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为264.42亿元，同比小幅下降4.82%；（2）毛利率本期为9.46%，同比小幅下降了0.30%。

明泰铝业2023年年度非主营业务利润为4.75亿元，去年同期为5.59亿元，同比下降。

2023年年度，明泰铝业净现金流为11.71亿元，去年同期为-4.66亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

明泰铝业2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2.98亿元,占归母净利润的22.1%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4.81亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为3.11亿元。

(2)本期共收到政府补助4.77亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.30亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，明泰铝业用于金融投资的资产为14.65亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,593.15万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的29.81亿元下滑至2023年的14.65亿元，变化率为-50.84%。

2023年，企业应收账款合计12.79亿元，占总资产的6.02%，相较于去年同期的8.00亿元大幅增长了59.84%。

本期，企业应收账款周转率为25.43。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从28.54小幅下降到了25.43，平均回款时间从12天增加到了14天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.13%，3.16%和1.71%。

2023年企业存货周转率为5.98，在2021年到2023年明泰铝业存货周转率从7.05下降到了5.98，存货周转天数从51天增加到了60天。2023年明泰铝业存货余额合计41.40亿元，占总资产的19.57%，同比去年的38.67亿元小幅增长了7.07%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到48.77%，余额同比增长13.13%；其次，库存商品占比19.72%。

2023年，明泰铝业的其他非流动资产合计12.33亿元，占总资产的5.80%，相较于年初的5.59亿元大幅增长120.37%。

主要原因是一年以上到期的定期存单增加8.33亿元。

明泰铝业属于铝压延加工行业，专注于铝板带箔的研发、生产和销售。 铝加工行业近三年受新能源车、光伏及轻量化需求推动，市场规模稳步增长，2023年国内市场规模约6000亿元，年复合增长率约5%。再生铝占比提升至30%，高端铝材国产替代加速。未来三年，行业将向绿色低碳转型，再生铝渗透率有望突破40%，2025年市场空间预计超7000亿元，高端铝箔、汽车轻量化材料需求年均增速或达8%-10%。

明泰铝业为铝加工行业第一梯队企业，2023年铝板带箔销量约120万吨，国内市占率约3.2%，再生铝规模占比超65%居行业首位，在交通轻量化领域市占率超15%，稳居细分市场前三。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的4531人上升至2023年的6464人。

其中，公司的技术人员人数上升了51.26%，从2022年的634人增加到2023年的959人。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润13.49亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润9.84亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，明泰铝业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，明泰铝业的PE-TTM是10.85，而铝行业的PE-TTM是12.50，明泰铝业低于铝行业的PE-TTM。