根据起帆电缆2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收233.48亿元，同比小幅增长13.10%。扣非净利润3.21亿元，同比下降16.12%。起帆电缆2023年年度净利润4.24亿元，业绩同比小幅增长14.43%。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括电力电缆和电气装备用电线电缆两项，其中电力电缆占比65.91%，电气装备用电线电缆占比31.64%。

2023年公司营收233.48亿元，与去年同期的206.44亿元相比，小幅增长了13.1%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）电力电缆本期营收153.89亿元，去年同期为134.39亿元，同比小幅增长了14.51%。

（2）电气装备用电线电缆本期营收73.86亿元，去年同期为66.20亿元，同比小幅增长了11.58%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.49%，同比下降到了今年的5.87%。

毛利率下降的原因是：

（1）电力电缆本期毛利率4.42%，去年同期为6.7%，同比大幅下降34.03%，主要原因是原材料成本和合计成本均有所增长。公司对此的解释是：销售订单增长带动生产订单增长，材料。

（2）电气装备用电线电缆本期毛利率9.09%，去年同期为10.33%，同比小幅下降12.0%，主要是由于合计成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2020-2023年电力电缆毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的9.68%，大幅下降到2023年的4.42%，2020-2023年电气装备用电线电缆毛利率呈下降趋势，从2020年的10.70%，下降到2023年的9.09%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的66.73%。2023年直销营收151.99亿元，相较于去年增长10.89%，同期毛利率为7.09%，同比减少1.47个百分点。

本期净利润为4.24亿元，去年同期3.70亿元，同比小幅增长14.43%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为5.09亿元，去年同期为7.25亿元，同比下降；

但是（1）资产减值损失本期损失26.90万元，去年同期损失1.21亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.22亿元，去年同期为1,687.60万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为5.09亿元，去年同期为7.25亿元，同比下降29.81%。

虽然营业总收入本期为233.48亿元，同比小幅增长13.10%，不过毛利率本期为5.87%，同比下降了1.62%，导致主营业务利润同比下降。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.19亿元。

(2)本期共收到政府补助1.19亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下147.03万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计34.65亿元，占总资产的25.57%，相较于去年同期的30.94亿元小幅增长了11.97%。

2023年，企业信用减值损失5,292.44万元，导致企业净利润从盈利4.77亿元下降至盈利4.24亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计5,735.27万元。

企业应收账款坏账损失中全部为信用损失组合，合计6,491.28万元。在信用损失组合中，主要为新计提的坏账准备6,491.28万元。

其中，按单项计提主要是企业对来安京御房地产开发有限公司，威海市极富房地产开发有限公司，ARYAMAUSTRALIAPTYLTD等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了262.20万元，175.26万元和65.11万元。

本期主要为信用风险组合新增坏账准备6,491.28万元。

本期，企业应收账款周转率为7.12。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.68小幅下降到了7.12，平均回款时间从46天增加到了50天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为83.33%，15.25%和1.43%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从93.91%小幅下降到83.33%。

2023年企业存货周转率为5.55，在2021年到2023年起帆电缆存货周转率从9.06大幅下降到了5.55，存货周转天数从39天增加到了64天。2023年起帆电缆存货余额合计39.39亿元，占总资产的29.09%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到52.54%，余额同比增长23.18%；其次，库存商品占比31.34%，余额同比减少9.57%。

2023年起帆电缆固定资产合计12.54亿元，占总资产的9.26%，同比去年的9.60亿元大幅增长了30.67%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增4.27亿元，主要为购置新增的3.12亿元，占比72.92%。

起帆电缆属于电力电缆行业，专注于高压、超高压电力传输及特种电缆制造。 电力电缆行业近三年受新能源基建、特高压电网及海上风电驱动，年复合增长率约6%，2025年市场规模预计突破1.5万亿元。未来趋势聚焦高端化、智能化，高压海缆及新能源配套需求激增，特高压项目加速落地推动行业扩容，绿色低碳技术迭代成为竞争核心。

起帆电缆是国内高压海缆领域头部企业，掌握220kV及以上超高压技术，2024年海缆产值超15亿元，位列行业前五，细分市场占有率约4%-5%，在华中地区具备显著产能及区位优势。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的3048人上升至2023年的4488人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员612人，生产人员3340人，技术人员145人。

2023年净利润4.24亿元，较上期有所增长，主要依赖于减值。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润5.09亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，起帆电缆近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，起帆电缆的PE-TTM是17.85，而线缆部件及其他行业的PE-TTM是25.35，起帆电缆低于线缆部件及其他行业的PE-TTM。