根据万马股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收151.21亿元，同比小幅增长3.04%。扣非净利润4.22亿元，同比增长25.81%。万马股份2023年年度净利润5.61亿元，业绩同比大幅增长35.48%。本期经营活动产生的现金流净额为4.45亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事工业、其他、贸易，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比58.72%，高分子材料占比32.22%。

2023年公司营收151.21亿元，与去年同期的146.75亿元相比，小幅增长了3.04%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）电力产品本期营收88.79亿元，去年同期为85.03亿元，同比小幅增长了4.43%。

（2）高分子材料本期营收48.72亿元，去年同期为46.54亿元，同比小幅增长了4.69%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.53%，同比小幅增长到了今年的14.27%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）高分子材料本期毛利率16.7%，去年同期为15.42%，同比小幅增长8.3%。

（2）电力产品本期毛利率12.27%，去年同期为11.96%，同比增长2.59%。

（3）通信产品本期毛利率18.22%，去年同期为16.75%，同比小幅增长8.78%。

产品毛利率方面，2021-2023年高分子材料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的12.81%，大幅增长到2023年的16.70%，2023年电力产品毛利率为12.27%，同比增加2.59%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的24.03%，相较于2022年的9.20%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比15.75%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的43.37%。公司对第一大供应商(A公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(A公司)占年度采购的比例高达11.75%。第二大供应商(B公司)占比9.78%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从37.67%上升至43.37%，增加15%。

2023年年度，万马股份营业总收入为151.21亿元，去年同期为146.75亿元，同比小幅增长3.04%，净利润为5.61亿元，去年同期为4.14亿元，同比大幅增长35.48%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失2,972.73万元，去年同期收益1,990.26万元，同比大幅下降；

但是（1）资产处置收益本期为6,732.99万元，去年同期为-510.74万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为3.93亿元，去年同期为3.25亿元，同比增长；（3）资产减值损失本期损失3,600.42万元，去年同期损失8,670.36万元，同比大幅增长。

净利润从2015年年度到2017年年度呈现下降趋势，从2.76亿元下降到1.09亿元，而2017年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.09亿元增长到5.61亿元。

2023年年度主营业务利润为3.93亿元，去年同期为3.25亿元，同比增长21.20%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为151.21亿元，同比小幅增长3.04%；（2）毛利率本期为14.27%，同比小幅增长了0.74%。

万马股份2023年年度非主营业务利润为2.11亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长。

2023年万马股份固定资产合计17.86亿元，占总资产的12.98%，同比去年的14.94亿元增长了19.61%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.32亿元，主要为在建工程转入的4.08亿元，占比76.69%。

在此之中：万马高端电缆产业化项目转入1.20亿元，超高压二期项目转入9,335.77万元，PVC生产线转入8,517.60万元。

该项目于2012年7月10日发布建设公告。

前述净利润数均以各标的公司扣除非经常性损益后的净利润数确定。如根据上述公式计算的补偿股份数量小于或等于0时，则按0取值，即电气电缆集团无需向上市公司补偿股份。但电气电缆集团已经补偿的股份不冲回。

该项目项目预算为1.16亿元，本期投入3,758.98万元，项目本期转入固定资产9,335.77万元，期末账面余额2.34万元，项目工程进度为98.00%。

该项目项目预算为1.25亿元，本期投入109.06万元，项目本期转入固定资产8,517.60万元，期末账面余额18.30万元，项目工程进度为90.00%。

2023年年度，公司的其他收益为1.99亿元，占净利润比重为35.56%，较去年同期增加18.18%。

2023年企业存货周转率为12.55，在2022年到2023年万马股份存货周转率从13.63小幅下降到了12.55，存货周转天数从26天增加到了28天。2023年万马股份存货余额合计12.03亿元，占总资产的8.86%，同比去年的8.58亿元大幅增长了40.24%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到63.43%，余额同比增长66.82%；其次，在产品占比23.93%，余额同比增长49.64%。

2023年，万马股份在建工程余额合计3.48亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2012年7月10日发布建设公告。

前述净利润数均以各标的公司扣除非经常性损益后的净利润数确定。如根据上述公式计算的补偿股份数量小于或等于0时，则按0取值，即电气电缆集团无需向上市公司补偿股份。但电气电缆集团已经补偿的股份不冲回。

浙江万马股份有限公司属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖电线电缆、高分子材料及新能源充电桩领域 电气机械和器材制造业近三年受新基建、新能源政策驱动，年均复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破4.8万亿元，未来三年预计以8-10%增速发展，特高压电缆、充电桩及可降解电缆材料细分领域增速超15%，2025年海缆市场规模有望突破600亿元

万马股份在电线电缆行业位居国内前五，高压电缆领域市占率约7.2%（2024年数据），充电桩业务覆盖全国30%地级市，高分子材料板块在超高压绝缘料市场占有率突破12%

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润5.61亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3.93亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示万马高端电缆产业化项目、超高压二期项目等阶段性投产4.08亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万马股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，万马股份的PE-TTM是15.99，而线缆部件及其他行业的PE-TTM是25.35，万马股份的PE-TTM相比线缆部件及其他行业的PE-TTM较低。