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分析报告

中煤能源(601898)2023年年报解读:买断贸易煤收入的下降导致公司营收的小幅下降,主营业务利润同比下降

中国中煤能源股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造、坑口发电、金融及相关服务。主要产品为动力煤、炼焦煤、聚烯烃、尿素、甲醇等。

根据中煤能源2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收1,929.69亿元,同比小幅下降12.52%。扣非净利润193.64亿元,同比小幅增长6.80%。

PART 1
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买断贸易煤收入的下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为公司,主要产品包括买断贸易煤和自产商品煤两项,其中买断贸易煤占比42.23%,自产商品煤占比41.78%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
公司 1,929.69亿元 100.0% 25.07%
分产品 营业收入 占比 毛利率
买断贸易煤 814.88亿元 42.23% 1.01%
自产商品煤 806.19亿元 41.78% 49.00%
自产商品煤-炼焦煤 151.60亿元 7.86% 78.18%
聚烯烃 102.17亿元 5.29% 7.70%
其他业务 54.85亿元 2.84% -

2、买断贸易煤收入的下降导致公司营收的小幅下降

2023年公司营收1,929.69亿元,与去年同期的2,205.77亿元相比,小幅下降了12.52%。

营收小幅下降的主要原因是:

(1)买断贸易煤本期营收814.88亿元,去年同期为1,041.16亿元,同比下降了21.7%。

(2)自产商品煤本期营收806.19亿元,去年同期为861.48亿元,同比小幅下降了6.4%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
买断贸易煤 814.88亿元 1,041.16亿元 -21.7%
自产商品煤 806.19亿元 861.48亿元 -6.4%
聚烯烃 102.17亿元 113.84亿元 -10.3%
尿素 51.89亿元 46.80亿元 10.9%
甲醇 33.54亿元 35.83亿元 -6.4%
硝铵 13.74亿元 12.34亿元 11.3%
其他业务 107.28亿元 94.32亿元 -
合计 1,929.69亿元 2,205.77亿元 -12.52%

3、自产商品煤毛利率下降

2023年公司毛利率为25.07%,同比去年的25.12%基本持平。产品毛利率方面,2021-2023年买断贸易煤毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的0.60%,大幅增长到2023年的1.00%,2023年自产商品煤毛利率为49.00%,同比小幅下降10.75%。

PART 2
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主营业务利润同比下降

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,929.69亿元 2,205.77亿元 -12.52%
营业成本 1,445.95亿元 1,651.58亿元 -12.45%
销售费用 10.50亿元 9.29亿元 13.00%
管理费用 54.52亿元 52.46亿元 3.92%
财务费用 29.95亿元 37.28亿元 -19.66%
研发费用 9.16亿元 7.72亿元 18.76%
所得税费用 73.00亿元 74.98亿元 -2.65%

2023年年度主营业务利润为301.45亿元,去年同期为368.87亿元,同比下降18.28%。

主营业务利润同比下降主要是由于(1)营业总收入本期为1,929.69亿元,同比小幅下降12.52%;(2)毛利率本期为25.07%,同比有所下降了0.05%。

PART 3
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310亿元的对外股权投资

在2023年报告期末,中煤能源用于对外股权投资的资产为309.58亿元,对外股权投资所产生的收益为0元。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
股权分置流通权(注) 1.55亿元 0元
减:长期股权投资减值准备 4,746万元 0元
合计 2.03亿元 0元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2020年的240.19亿元小幅上升至2023年的309.58亿元,增长率为28.89%。而企业的对外股权投资收益持续大幅下滑,由2021年的35.42亿元大幅下滑至2023年的长期股权投资资产的全部处置。

长期趋势表格


年份 对外股权投资 投资收益
2020年 240.19亿元 13.09亿元
2021年 268.42亿元 35.42亿元
2022年 299.04亿元 2.52亿元
2023年 309.58亿元 -

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中煤能源属于煤炭开采及煤化工综合开发行业,核心业务涵盖煤炭生产、煤基清洁能源转化及电力一体化运营。 近三年煤炭行业经历结构性调整,2021-2022年受供需失衡及国际局势影响,动力煤价格中枢同比上涨超80%和23%,行业营收规模突破3.5万亿元。未来趋势聚焦于集约化生产和清洁化转型,政策驱动下煤电联营及煤化工技术升级将成为主要方向,预计2025年行业市场空间维持在3.8-4.2万亿元区间,智能化矿井和碳捕捉技术渗透率提升至30%以上。

2、市场地位及占有率

中煤能源位列国内煤炭企业第二梯队,2024年自产煤销量达1.35亿吨,占全国煤炭总产量约6%,在动力煤领域市占率居行业第四,煤化工业务营收占比提升至12%,煤矿装备制造市场份额稳定在8%-10%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中煤能源(601898) 国务院控股的煤基全产业链企业 2024年自产煤销量1.35亿吨,煤化工项目烯烃产能突破120万吨/年
中国神华(601088) 全球最大煤炭生产与销售企业 2024年自产煤成本186元/吨,煤炭业务毛利率超40%,火电装机容量达3780万千瓦
陕西煤业(601225) 西部高毛利动力煤龙头企业 2024年煤炭销售均价683元/吨,黄陵矿区智能化采煤占比超70%
兖矿能源(600188) 国际化布局的煤化联动企业 2024年境外煤炭产量占比35%,聚烯烃产能规模居行业前三
潞安环能(601699) 山西优质炼焦煤供应商 2024年喷吹煤产量突破2500万吨,冶金煤市场占有率维持12%

总结
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1、经营分析总结

近9年公司净利润持续增长,2023年净利润257.49亿元。

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