根据山煤国际2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收373.71亿元，同比下降19.45%。扣非净利润44.09亿元，同比大幅下降38.23%。山煤国际2023年年度净利润68.00亿元，业绩同比大幅下降37.86%。

公司的主要业务为煤炭生产，占比高达63.68%，主要产品包括自产煤和动力煤两项，其中自产煤占比63.68%，动力煤占比36.20%。

2023年公司营收373.71亿元，与去年同期的463.94亿元相比，下降了19.45%。

营收下降的主要原因是：

（1）贸易煤本期营收129.12亿元，去年同期为186.30亿元，同比下降了17.43%。

（2）自产煤本期营收237.98亿元，去年同期为272.58亿元，同比下降了21.34%。

2023年公司毛利率从去年同期的44.8%，同比小幅下降到了今年的39.12%，主要是因为自产煤本期毛利率58.85%，去年同期为73.48%，同比下降19.91%。

在销售模式上，企业主要渠道为直接销售，占主营业务收入的98.23%。2023年直接销售营收367.09亿元，相较于去年下降20.00%，同期毛利率为39.68%，同比减少5.58个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.79%，其中第一大客户占比13.09%。

本期净利润为68.00亿元，去年同期109.42亿元，同比大幅下降37.86%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出26.97亿元，去年同期支出41.27亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为97.51亿元，去年同期为155.45亿元，同比大幅下降。

净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-22.64亿元增长到109.42亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从109.42亿元下降到68.00亿元。

2023年年度主营业务利润为97.51亿元，去年同期为155.45亿元，同比大幅下降37.27%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为373.71亿元，同比下降19.45%；（2）毛利率本期为39.12%，同比小幅下降了5.68%。

2023年公司营收373.71亿元，同比下降19.45%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期财务费用为2.24亿元，同比大幅下降53.41%。归因于利息费用本期为3.69亿元，去年同期为6.00亿元，同比大幅下降了38.41%。

本期研发费用为3.87亿元，同比增长15.34%。

研发费用增长的原因是：

虽然动力燃料及其他本期为8,794.56万元，去年同期为1.03亿元，同比小幅下降了14.98%；

但是（1）材料费本期为2.20亿元，去年同期为1.80亿元，同比增长了22.24%；（2）职工薪酬本期为6,457.97万元，去年同期为4,520.39万元，同比大幅增长了42.86%。

2023年山煤国际固定资产合计187.33亿元，占总资产的46.12%，同比去年的151.65亿元增长了23.53%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增47.72亿元，主要为在建工程转入的38.03亿元，占比79.70%。

在此之中：鑫顺煤矿整合系统工程转入24.25亿元，庄子河矿井建设项目转入8.90亿元。

该项目项目预算为24.76亿元，本期投入4,744.00万元，项目本期转入固定资产24.25亿元，已全部转为固定资产。

该项目项目预算为12.92亿元，本期投入2.64亿元，项目本期转入固定资产8.90亿元，已全部转为固定资产。

2023年，山煤国际在建工程余额合计24.33亿元。主要在建的重要工程是山煤河曲2*350MW低热值煤发电项目和大平九龙村搬迁工程。

在建工程本期转入固定资产的金额为35.01亿元，主要是鑫顺煤矿整合系统工程和庄子河矿井建设项目。

在建工程本期新增投入金额为12.63亿元，其中追加投入山煤河曲2*350MW低热值煤发电项目和庄子河矿井建设项目10.92亿元。

山煤国际属于煤炭开采及加工行业 近三年煤炭行业受清洁能源替代压力持续，但依托能源保供政策维持市场韧性，2025年行业规模预计达4.2万亿元。未来趋势聚焦清洁化转型，煤化工技术升级及智能矿山建设驱动效率提升，冶金煤需求受益于基建复苏，行业结构向高效集约化发展

山煤国际位列国内煤炭企业前十，2025年冶金煤产量占比提升至18%，在山西省煤炭企业中综合产能排名第四，动力煤长协保供量占省内供应份额约12%

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润68.00亿元，较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润97.51亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示鑫顺煤矿整合系统工程、庄子河矿井建设项目阶段性投产33.15亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，山煤国际近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，山煤国际的PE-TTM是10.42，而动力煤行业的PE-TTM是12.50，山煤国际低于动力煤行业的PE-TTM。