根据扬农化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收114.78亿元，同比下降27.41%。扣非净利润15.06亿元，同比下降22.05%。扬农化工2023年年度净利润15.66亿元，业绩同比小幅下降12.78%。本期经营活动产生的现金流净额为23.95亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为农药，主要产品包括原药和贸易两项，其中原药占比64.33%，贸易占比19.38%。

2023年公司营收114.78亿元，与去年同期的158.11亿元相比，下降了27.41%。

营收下降的主要原因是：

（1）贸易本期营收22.24亿元，去年同期为43.67亿元，同比大幅下降了49.06%。

（2）原药本期营收73.84亿元，去年同期为94.90亿元，同比下降了22.2%。

2023年公司毛利率为25.6%，同比去年的25.68%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.66%，大幅增长到2023年的9.96%，2023年原药毛利率为30.16%，同比小幅下降4.35%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2023年国内销售47.32亿元，同比下降9.27%，同期海外销售65.53亿元，同比大幅下降36.62%。2022-2023年，国内营收占比从33.53%增长到41.93%，海外营收占比从66.47%下降到58.07%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从20.40%增长到23.64%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的85.15%。2023年直销营收96.08亿元，相较于去年下降30.66%，同期毛利率为25.48%，同比增加2.02个百分点。

本期净利润为15.66亿元，去年同期17.96亿元，同比小幅下降12.78%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期收益8,988.88万元，去年同期损失9,954.61万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失2,429.40万元，去年同期损失1.68亿元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为17.84亿元，去年同期为25.78亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为17.84亿元，去年同期为25.78亿元，同比大幅下降30.79%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为114.78亿元，同比下降27.41%；（2）毛利率本期为25.60%，同比有所下降了0.08%。

2023年公司营收114.78亿元，同比下降27.41%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-5,809.18万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了76.39%。整体来看：虽然利息收入（）本期为9,529.36万元，去年同期为2,952.51万元，同比大幅增长了近2倍，但是汇兑损失（减收益）本期为-1,275.67万元，去年同期为-2.80亿元，同比大幅增长了95.44%。

2023年年度，扬农化工净现金流为-16.46亿元，去年同期为1.48亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年，企业应收账款合计18.95亿元，占总资产的12.06%，相较于去年同期的26.65亿元减少了28.90%。

本期，企业应收账款周转率为5.03。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从48天增加到了71天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.44%，0.10%和0.46%。

2023年企业存货周转率为4.63，在2022年到2023年扬农化工存货周转率从5.94下降到了4.63，存货周转天数从60天增加到了77天。2023年扬农化工存货余额合计15.90亿元，占总资产的10.32%，同比去年的20.84亿元大幅下降了23.73%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到59.59%，余额同比减少25.79%；其次，原材料占比18.69%，余额同比减少14.67%。

2023年，扬农化工在建工程余额合计11.96亿元，较去年的3.35亿元大幅增长。主要在建的重要工程是辽宁优创农药及中间体项目一期工程和年产200吨四氟对甲基苄醇、3万吨草甘膦升级改造项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.35亿元，主要是扬农股份办公楼建设和优嘉四期项目。

在建工程本期新增投入金额为12.34亿元，其中追加投入年产200吨四氟对甲基苄醇、3万吨草甘膦升级改造项目和扬农股份办公楼建设3.54亿元，新项目投入辽宁优创农药及中间体项目一期工程7.60亿元。

2023年，扬农化工的其他流动资产合计21.84亿元，占总资产的13.91%，相较于年初的9,610.22万元大幅增长2172.49%。

主要原因是一年内到期的定期存款增加19.50亿元。

扬农化工属于农药原药制造行业，核心业务涵盖杀虫剂、除草剂及杀菌剂的研发与生产。 近三年农药行业受环保政策趋严、原材料价格波动及产能整合影响，市场集中度持续提升，部分中小企业退出。2025年原药价格处于周期底部，未来行业将向高效低毒产品转型，技术创新推动市场扩容，全球农药市场规模预计以3%-5%的年复合增长率稳步扩张。

扬农化工为国内农药原药领域龙头企业，综合实力稳居行业前三，其拟除虫菊酯类产品占据国内40%以上市场份额，核心产品工艺技术及规模优势显著。

公司2002年上市以来，公司坚持20年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红21.00亿元，超过累计募资13.99亿元。

2016-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润15.66亿元，较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润17.84亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入辽宁优创农药及中间体项目一期工程、年产200吨四氟对甲基苄醇、3万吨草甘膦升级改造项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，扬农化工近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，扬农化工的PE-TTM是19.83，而农药行业的PE-TTM是22.70，扬农化工低于农药行业的PE-TTM。