根据渤海股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.45亿元，同比小幅增长5.21%。扣非净利润156.69万元，扭亏为盈。渤海股份2023年年度净利润3,983.67万元，业绩同比小幅增长8.78%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为供热、原水、自来水。

2023年公司营收18.45亿元，与去年同期的17.53亿元相比，小幅增长了5.21%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）环境治理本期营收3.02亿元，去年同期为2.60亿元，同比增长了16.37%。

（2）其他本期营收7,440.86万元，去年同期为5,151.99万元，同比大幅增长了44.43%。

（3）自来水本期营收3.72亿元，去年同期为3.58亿元，同比小幅增长了3.73%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.03%，同比小幅增长到了今年的24.8%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）原水本期毛利率25.43%，去年同期为19.32%，同比大幅增长31.63%，主要是由于原水成本在小幅下降。

（2）自来水本期毛利率31.38%，去年同期为26.62%，同比增长17.88%，主要是由于自来水成本在小幅下降。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.42%，相较于2022年的21.13%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比11.57%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的67.29%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达37.06%。第二大供应商占比14.64%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的41.26%上升至2023年的67.29%。

本期净利润为3,983.67万元，去年同期3,662.29万元，同比小幅增长8.78%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然投资收益本期为752.28万元，去年同期为3,692.99万元，同比大幅下降；

但是（1）信用减值损失本期损失3,206.44万元，去年同期损失4,417.14万元，同比增长；（2）所得税费用本期支出364.55万元，去年同期支出1,435.52万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为4,826.07万元，去年同期为3,862.28万元，同比增长；（4）其他收益本期为2,507.27万元，去年同期为1,638.50万元，同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现下降趋势，从1.75亿元下降到1,874.12万元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从1,874.12万元增长到3,983.67万元。

2023年年度主营业务利润为4,826.07万元，去年同期为3,862.28万元，同比增长24.95%。

虽然研发费用本期为4,476.28万元，同比大幅增长3.31倍，不过（1）营业总收入本期为18.45亿元，同比小幅增长5.21%；（2）毛利率本期为24.80%，同比小幅增长了1.77%，推动主营业务利润同比增长。

本期研发费用为4,476.28万元，同比大幅增长近3倍。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,789.16万元，去年同期为754.81万元，同比大幅增长了137.03%。

（2）折旧费本期为879.48万元，去年同期为88.79万元，同比大幅增长了近9倍。

（3）材料消耗本期为583.87万元，去年同期为35.17万元，同比大幅增长了近16倍。

（4）技术服务费本期为437.63万元，去年同期为909.50元，同比大幅增长了近4811倍。

渤海股份近两年，归母净利润的收益依赖于非经常性损益。2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益1,855.49万元，占归母净利润高达92.21%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,494.37万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,152.17万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3,282.04万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.89亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，渤海股份用于对外股权投资的资产为9.62亿元，对外股权投资所产生的收益为752.28万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益754.84万元和处置外股权投资的收益-2.56万元。

天津市南港工业区水务有限公司业务性质为工业企业用水、生活饮水供应等。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

河北粤海水务集团有限公司业务性质为污水处理等。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为752.28万元，相比去年同期大幅下滑了2,940.7万元，变化率为-79.63%。

2023年，企业应收账款合计10.46亿元，占总资产的13.10%，相较于去年同期的8.72亿元增长了19.95%。

2023年，企业信用减值损失3,206.44万元，导致企业净利润从盈利7,190.11万元下降至盈利3,983.67万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,998.66万元。

企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计2,998.66万元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备2,998.66万元。

本期，企业应收账款周转率为2.00。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从122天增加到了180天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为51.68%，35.16%和13.16%。

在2023年年报告期末，渤海股份形成的商誉为1.52亿元，占净资产的5.73%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为衡水精臻环保技术有限公司。

2021年，企业斥资2.7亿元的对价收购衡水精臻环保技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.35亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达99.45%，形成的商誉高达1.35亿元，占当年净资产的5.18%。

2023年，渤海股份的无形资产合计6.34亿元，占总资产的7.94%，相较于年初的4.81亿元大幅增长31.71%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.72亿元，主要为购置新增的1.72亿元。在购置新增中，主要是特许经营权，合计1.67亿元。

2023年，渤海股份的合同资产合计4.54亿元，占总资产的5.68%，相较于年初的6.99亿元大幅减少35.10%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算资产减少2.45亿元。

渤海股份属于公用事业行业，核心业务涵盖供水服务、环境治理及固废危废处理领域。 水务及环境治理行业近三年在国家“双碳”目标及环保政策驱动下保持稳健增长，2024年行业整体营收增速达5.2%，其中污水处理和资源化利用细分领域复合增长率超12%。未来行业将加速向智能化管网改造、污水资源化利用方向升级，预计2025年市场规模突破1.8万亿元，政策红利及ESG投资扩容将持续推动行业集中度提升。

渤海股份在京津冀区域水务市场占据基础服务优势，2024年供水及污水处理业务营收占比超75%，但全国市场占有率不足1%。其环境治理板块2024年上半年营收1.08亿元，在工业危废处理领域市占率约0.3%，处于区域性企业竞争层级。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的1795人下降至2023年的1272人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员140人，生产人员609人，技术人员197人。

公司从1996年上市以来，累计分红仅5,198.60万元，但从市场上融资19.83亿元。

近3年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润4,826.07万元，较去年同期有所增长。

2023年扣非净利润2,128.18万元，由于政府补助贡献了2,499.11万元，净利润盈利3,983.67万元。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，渤海股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，渤海股份的PE-TTM是76.75，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，渤海股份的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。