根据聚赛龙2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.77亿元，同比小幅增长13.34%。扣非净利润3,092.55万元，同比增长19.41%。聚赛龙2023年年度净利润2,977.87万元，业绩同比小幅下降9.47%。

公司的主营业务为改性塑料行业，主要产品包括改性PP和改性PC/ABS两项，其中改性PP占比50.07%，改性PC/ABS占比12.00%。

2023年公司营收14.77亿元，与去年同期的13.04亿元相比，小幅增长了13.34%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）改性PP本期营收7.40亿元，去年同期为6.65亿元，同比小幅增长了11.24%。

（2）改性PC/ABS本期营收1.77亿元，去年同期为1.57亿元，同比小幅增长了13.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的10.23%，同比小幅增长到了今年的10.84%，主要是因为改性PP本期毛利率10.45%，去年同期为7.58%，同比大幅增长37.86%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的36.59%，其中第一大客户占比16.49%，第二大客户占比11.26%。

从2021年至今，年度采购金额占比整体持续下滑，从2021年的24.58%下降至2023年的22.45%，小幅减少8.66%。

本期净利润为2,977.87万元，去年同期3,289.21万元，同比小幅下降9.47%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为3,910.17万元，去年同期为2,849.68万元，同比大幅增长；

但是（1）其他收益本期为494.28万元，去年同期为1,021.51万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失845.86万元，去年同期损失353.58万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出520.37万元，去年同期支出177.97万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1,941.58万元增长到7,697.58万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,697.58万元下降到2,977.87万元。

2023年年度主营业务利润为3,910.17万元，去年同期为2,849.68万元，同比大幅增长37.21%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.77亿元，同比小幅增长13.34%；（2）毛利率本期为10.84%，同比小幅增长了0.61%。

2023年公司营收14.77亿元，同比小幅增长13.34%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期销售费用为3,251.66万元，同比大幅增长34.85%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）业务招待费本期为880.61万元，去年同期为502.72万元，同比大幅增长了75.17%。

（2）职工薪酬本期为1,547.41万元，去年同期为1,365.22万元，同比小幅增长了13.35%。

（3）交通差旅费本期为275.45万元，去年同期为161.83万元，同比大幅增长了70.21%。

本期财务费用为1,441.86万元，同比下降15.33%。

财务费用下降的原因是：

虽然汇兑收益本期为53.21万元，去年同期为171.77万元，同比大幅下降了69.02%；

但是（1）汇兑损失本期为149.40万元，去年同期为345.33万元，同比大幅下降了56.74%；（2）利息费用本期为1,579.36万元，去年同期为1,724.31万元，同比小幅下降了8.41%；

2023年聚赛龙固定资产合计2.80亿元，占总资产的16.70%，同比去年的2.12亿元大幅增长了32.40%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增9,062.92万元，主要为在建工程转入的8,867.40万元，占比97.84%。

在此之中：华东基地二期项目转入5,147.30万元，华南基地三期项目转入904.96万元。

该项目项目预算为2.10亿元，本期投入2,822.42万元，项目本期转入固定资产5,147.30万元，期末账面余额2,290.51万元。

该项目项目预算为1.50亿元，本期投入4,827.99万元，项目本期转入固定资产904.96万元，期末账面余额5,092.39万元。

2023年年度，聚赛龙净利润为2,977.87万元，去年同期为3,289.21万元，同比小幅下降9.47%。净现金流为3,482.75万元，去年同期为9,965.23万元，同比大幅下降65.05%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为2,977.87万元，而经营现金流净额为-2,663.23万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1.04亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度经营活动现金流净额为-2,663.23万元，经营活动现金流净额为负。自2015年以来经营活动现金流净额连续8年为负。

(1)本期政府补助对利润的贡献为500.11万元。

(2)本期共收到政府补助327.65万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,264.57万元，留存计入以后年度利润。

2023年，聚赛龙资产减值损失845.86万元，导致企业净利润从盈利3,823.73万元下降至盈利2,977.87万元，其中主要是存货跌价准备减值合计845.86万元。

其中，原材料，发出商品本期分别计提576.37万元，159.20万元。

目前，原材料，发出商品的账面价值仍分别为1.09亿元，6,872.90万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.31，在2022年到2023年聚赛龙存货周转率从4.88小幅提升到了5.31，存货周转天数从73天减少到了67天。2023年聚赛龙存货余额合计2.50亿元，占总资产的15.53%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到44.50%，余额同比减少8.15%；其次，发出商品占比27.12%，余额同比增长37.22%。

2023年，聚赛龙在建工程余额合计8,800.52万元，较去年的6,275.49万元大幅增长了40.24%。

其中，本期重要在建工程新增投入7,650.41万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，华南基地三期项目本期新增投入4,827.99万元。

该项目项目预算为2.10亿元，本期投入2,822.42万元，项目本期转入固定资产5,147.30万元，期末账面余额2,290.51万元。

该项目项目预算为1.50亿元，本期投入4,827.99万元，本期转入固定资产904.96万元。

2023年，聚赛龙的无形资产合计3,815.79万元，占总资产的2.27%，相较于年初的2,008.09万元大幅增长90.02%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1,880.25万元，主要为购置新增的1,880.25万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1,856.42万元。

广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司属于改性塑料行业，细分领域为高分子新材料研发与生产，隶属于橡胶和塑料制品业（C29）。 改性塑料行业近三年受“以塑代钢”“以塑代木”政策驱动，下游家电、汽车需求稳健增长，2024年市场规模超2000亿元。未来行业将向高性能化、轻量化、绿色环保方向升级，新能源汽车及智能家电的普及将推动特种工程塑料需求，预计2025年市场空间突破2500亿元，复合增长率约8%-10%。

聚赛龙在国内改性塑料行业处于第二梯队，广东省内综合实力排名前三，核心产品改性PP市占率约2%，主要客户覆盖美的、格力、比亚迪等头部企业，家电领域营收占比超50%，但整体市占率较龙头仍存在差距。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的459人上升至2023年的572人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从201、102人增长到了274、133人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从16.31万元下降到了14.03万元。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润2,977.87万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,910.17万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示华东基地二期项目、华南基地三期项目等阶段性投产8,867.40万元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，聚赛龙近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，聚赛龙的PE-TTM是48.45，而改性塑料行业的PE-TTM是33.36，聚赛龙高于改性塑料行业的PE-TTM。