根据双良节能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收231.49亿元，同比大幅增长59.91%。扣非净利润13.43亿元，同比大幅增长49.53%。双良节能2023年年度净利润16.03亿元，业绩同比大幅增长53.26%。

公司的主要业务为光伏新能源，占比高达86.19%，主要产品包括光伏产品和节能节水装备两项，其中光伏产品占比74.62%，节能节水装备占比12.80%。

2023年公司营收231.49亿元，与去年同期的144.76亿元相比，大幅增长了59.91%，主要是因为光伏产品本期营收172.73亿元，去年同期为86.05亿元，同比大幅增长了100.41%。

产品毛利率方面，2021-2023年光伏产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-12.05%，大幅增长到2023年的8.23%，2023年节能节水装备毛利率为25.92%，同比小幅增加4.81%。

本期净利润为16.03亿元，去年同期10.46亿元，同比大幅增长53.26%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然资产减值损失本期损失3.08亿元，去年同期损失1.15亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为20.44亿元，去年同期为12.81亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.93亿元，去年同期为5,664.57万元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2017年年度呈现下降趋势，从3.46亿元下降到9,346.70万元，而2017年年度到2023年年度呈现上升状态，从9,346.70万元增长到16.03亿元。

2023年年度主营业务利润为20.44亿元，去年同期为12.81亿元，同比大幅增长59.62%。

虽然毛利率本期为14.74%，同比小幅下降了1.77%，不过营业总收入本期为231.49亿元，同比大幅增长59.91%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期财务费用为2.72亿元，同比大幅增长105.81%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息收入本期为9,017.23万元，去年同期为5,724.42万元，同比大幅增长了57.52%，但是利息支出本期为3.49亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅增长了76.55%。

本期管理费用为3.31亿元，同比增长17.42%。

管理费用增长的原因是：

虽然保险费本期为257.65万元，去年同期为751.20万元，同比大幅下降了65.7%；

但是（1）职工薪酬本期为1.61亿元，去年同期为1.41亿元，同比小幅增长了13.91%；（2）股权激励本期为1,892.58万元，去年同期为159.99万元，同比大幅增长了近11倍；（3）折旧及摊销本期为5,019.24万元，去年同期为3,848.29万元，同比大幅增长了30.43%。

2023年，双良节能资产减值损失3.08亿元，导致企业净利润从盈利19.11亿元下降至盈利16.03亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.94亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提2.12亿元，7,490.10万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为5.43亿元，6.55亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为8.24，在2021年到2023年双良节能存货周转率从3.64大幅提升到了8.24，存货周转天数从98天减少到了43天。2023年双良节能存货余额合计18.51亿元，占总资产的6.61%，同比去年的28.41亿元大幅下降了34.83%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到36.64%，余额同比减少8.04%；其次，在产品占比33.50%，余额同比减少39.43%。

2023年，双良节能在建工程余额合计37.66亿元，较去年的16.82亿元大幅增长。主要在建的重要工程是包头38GW单晶硅项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为26.32亿元，主要是包头40GW单晶硅项目。

在建工程本期新增投入金额为46.80亿元，其中追加投入包头38GW单晶硅项目38.85亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2022年1月29日发布建设公告。

现一期20GW单晶硅项目的建设已接近完成，公司于2022年1月28日召开七届董事会2022年第三次临时会议，审议通过《关于对外投资并拟签署包头单晶硅二期项目合作协议的议案》，公司拟与包头市稀土高新区签署《双良节能系统股份有限公司包头40GW单晶硅二期项目（20GW）合作协议》，启动二期项目（20GW）的投资建设规划，总投资62亿元，二期项目建设期两年，投资运营主体仍为当地项目公司双良硅材料（包头）有限公司。

该项目于2022年1月29日发布建设公告。

现一期20GW单晶硅项目的建设已接近完成，公司于2022年1月28日召开七届董事会2022年第三次临时会议，审议通过《关于对外投资并拟签署包头单晶硅二期项目合作协议的议案》，公司拟与包头市稀土高新区签署《双良节能系统股份有限公司包头40GW单晶硅二期项目（20GW）合作协议》，启动二期项目（20GW）的投资建设规划，总投资62亿元，二期项目建设期两年，投资运营主体仍为当地项目公司双良硅材料（包头）有限公司。

2023年年度，企业资产负债率为76.45%，去年同期为68.48%，同比小幅增长了7.97%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。

本期有息负债为109.09亿元，占总负债为47.00%，去年同期为35.00%，同比增长了12.00%，有息负债同比大幅增长。

双良节能负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了39.01亿元，去年同期流出7.99亿元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为35.86亿元，投资支付的现金本期为26.85亿元，同比大幅下降。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

本期有息负债为109.09亿元，去年同期为52.37亿元，同比大幅增长108.31%，主要是短期借款同比大幅增长66.82%，一年内到期的非流动负债同比大幅增长70.21%。

流动比率为0.82，去年同期为0.86，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为-0.48，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，双良节能的无形资产合计7.83亿元，占总资产的2.60%，相较于年初的4.53亿元大幅增长72.63%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增3.75亿元，主要为购置新增的2.53亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2.41亿元。

节能环保与光伏新能源设备制造 近三年，在“双碳”政策驱动下，节能环保与光伏新能源设备行业呈现高速增长，多晶硅还原炉、单晶硅片等核心产品需求激增，带动市场规模年均扩张超20%。2024年政策进一步深化新能源上网电价市场化，推动行业向高效化、智能化升级，预计未来三年全球市场空间将突破5000亿元，技术迭代加速叠加全球化布局成为主要趋势。

双良节能在多晶硅还原炉细分领域长期保持40%以上的市占率，稳居行业龙头；单晶硅片业务通过产能扩张，2024年市场占有率提升至8%-10%，位列第二梯队，节能装备业务凭借溴冷机、空冷塔等核心产品持续占据高端市场主导地位。

2023年年度，双良节能净利润为16.03亿元，去年同期为10.46亿元，同比大幅增长53.26%。净现金流为4.50亿元，去年同期为5.13亿元，同比小幅下降12.31%。

净现金流同比小幅下降原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1428人上升至2023年的6455人。

其中，公司的技术人员人数上升了82.66%，从2022年的427人增加到2023年的780人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从22.09万元下降到了17.52万元。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润16.03亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润20.44亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入包头38GW单晶硅项目、包头员工宿舍项目，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期双良节能PE-TTM为负，参考价值不大。