根据雅化集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收118.95亿元，同比下降17.72%。扣非净利润-2.14亿元，由盈转亏。雅化集团2023年年度净利润4,499.41万元，业绩同比大幅下降99.03%。

公司主要产品包括锂盐产品和民爆产品两项，其中锂盐产品占比69.76%，民爆产品占比28.55%。

2023年公司营收118.95亿元，与去年同期的144.57亿元相比，下降了17.72%。

营收下降的主要原因是：

（1）锂业务本期营收82.98亿元，去年同期为112.37亿元，同比下降了26.15%。

（2）锂盐产品本期营收82.98亿元，去年同期为112.36亿元，同比下降了26.15%。

2023年公司毛利率从去年同期的44.55%，同比大幅下降到了今年的13.46%，主要是因为锂盐产品本期毛利率5.62%，去年同期为49.18%，同比大幅下降88.57%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的52.45%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为9.19%、22.75%、44.60%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达24.82%。

2023年年度，雅化集团营业总收入为118.95亿元，去年同期为144.57亿元，同比下降17.72%，净利润为4,499.41万元，去年同期为46.31亿元，同比大幅下降99.03%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为8.19亿元，去年同期为55.96亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失11.67亿元，去年同期损失1.21亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为8.19亿元，去年同期为55.96亿元，同比大幅下降85.36%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为118.95亿元，同比下降17.72%；（2）毛利率本期为13.46%，同比大幅下降了31.09%。

雅化集团2023年年度非主营业务利润为-7.97亿元，去年同期为-8,312.68万元，亏损增大。

雅化集团2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,021.47万元，非经常性损益为2.54亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额2.94亿元，具体来源如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2.75亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.75亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，雅化集团用于金融投资的资产为8.51亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为646.96万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的17.8亿元下滑至2023年的8.51亿元，变化率为-52.2%。

在2023年报告期末，雅化集团用于对外股权投资的资产为9.94亿元，对外股权投资所产生的收益为8,122.52万元，占净利润4,499.41万元的180.52%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益8,259.45万元和处置外股权投资的收益-1.18万元。

四川能投锂业有限公司业务性质为金属矿采选、销售。

从下表可以明显的看出，四川能投锂业有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年的-3.75%增长至11.12%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

深圳市金奥博科技股份有限公司业务性质为从事生产民用爆破器材所需的成套智能装备、关键原辅材料以及民用爆炸物品的研发、生产、销售。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的6.47亿元小幅上升至2023年的9.94亿元，增长率为53.66%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的2,584.01万元大幅上升至2023年的8,122.52万元，增长率为214.34%。

2023年，雅化集团资产减值损失11.67亿元，导致企业净利润从盈利12.12亿元下降至盈利4,499.41万元，其中主要是存货跌价准备减值合计11.61亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提4.91亿元，4.41亿元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为11.43亿元，7.96亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.15，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从68天增加到了114天，企业存货周转能力下降，2023年雅化集团存货余额合计22.31亿元，占总资产的23.22%，同比去年的31.54亿元大幅下降了29.24%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.16%，余额同比增长32.47%；其次，原材料占比36.47%，余额同比减少6.89%。

2023年，雅化集团在建工程余额合计3.61亿元，较去年的4,162.40万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入5.10亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，Kamativi锂矿资源建设项目本期新增投入3.81亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年4月28日发布建设公告。

4、项目建设内容和周期：新建电池级氢氧化锂产能6万吨（按两条3万吨生产线进行建设），电池级碳酸锂产能4万吨，本工程项目建设期为2年，计划于2024年底建成。

原募投项目“新增年产 5 万吨电池级氢氧化锂、1.1 万吨氯化锂及其制品项目”，项目实施主体为雅化锂业（雅安）有限公司。项目分两期进行建设，其中一期建成 3 万吨电池级氢氧化锂生产线，建设时间 2 年；二期建成 2 万吨电池级氢氧化锂、1.1 万吨氯化锂及其制品生产线，在一期达产后启动建设，建设时间 2 年。本项目总投资 236,491.18 万元，工程建设投资（含增值税）207,744.25万元，建设投资（不含税）187,960.53 万元。项目达产后将实现年销售收入448,666.00万元，年均净利润 58,301万元。

2023年，雅化集团本期在建工程的利息资本化金额达-1,718.39万元，同期净利润为4,499.41万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2023年，雅化集团的无形资产合计9.82亿元，占总资产的6.72%，相较于年初的5.74亿元大幅增长71.15%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4.65亿元，主要为购置新增的3.14亿元。在购置新增中，主要是采矿权，合计2.62亿元。

雅化集团属于锂化工行业，主营锂盐产品生产及民爆业务。 近三年锂化工行业受新能源需求驱动快速扩张，但2024年因产能过剩导致锂盐价格同比下跌超60%，氢氧化锂市场均价跌幅达68.9%。未来行业将加速整合，头部企业通过资源自给率和成本优势巩固地位，预计2025年后需求随储能及新能源汽车渗透率提升逐步回暖，长期市场空间仍可期。

雅化集团锂盐产能国内排名居前，2025年规划总产能达10万吨级，氢氧化锂产能规模位列全球第二梯队，但市场占有率低于天齐锂业、赣锋锂业等龙头，民爆业务贡献稳定盈利，锂盐业务依托特斯拉等客户订单提升销量。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的4025人上升至2023年的5058人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员184人，生产人员3147人，技术人员761人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.13万元下降到了13.48万元。

2019-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润8.19亿元，较去年同期大幅下降。

雅化集团对外股权投资最近5年，收益平均占净利润44.68%，对外股权投资平均占总资产的8.66%，平均投资收益率为5.13%。对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于四川能投锂业有限公司、深圳市金奥博科技股份有限公司等。2023年对外股权投资9.94亿元，占总资产6.81%，收益8,122.52万元，占净利润180.52%。

2023年扣非净利润亏损2.09亿元，由于政府补助贡献了2.94亿元，净利润盈利4,499.41万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入Kamativi锂矿资源建设项目、雅化危货物流园建设工程，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期雅化集团PE-TTM为负，参考价值不大。