根据菱电电控2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.08亿元，同比大幅增长41.64%。扣非净利润3,346.26万元，同比下降17.73%。菱电电控2023年年度净利润4,913.37万元，业绩同比下降26.70%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,265.55万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，其中产品销售收入为第一大收入来源，占比94.51%。

2023年公司营收10.08亿元，与去年同期的7.12亿元相比，大幅增长了41.64%，主要是因为产品销售收入本期营收9.53亿元，去年同期为6.88亿元，同比大幅增长了38.62%。

2023年公司毛利率从去年同期的35.83%，同比下降到了今年的26.27%，主要是因为产品销售收入本期毛利率24.49%，去年同期为34.52%，同比下降29.06%，归因于产品销售成本从上期的4.50亿元大幅增长到本期的7.20亿元。

产品毛利率方面，2021-2023年技术开发收入毛利率呈下降趋势，从2021年的74.93%，下降到2023年的56.89%，2023年产品销售收入毛利率为24.49%，同比下降29.06%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.60%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达28.50%，第二大客户占比13.66%。

2023年年度，菱电电控营业总收入为10.08亿元，去年同期为7.12亿元，同比大幅增长41.64%，净利润为4,913.37万元，去年同期为6,702.88万元，同比下降26.70%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为2,742.18万元，去年同期为1,438.84万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失1,361.12万元，去年同期损失399.77万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-144.49万元，去年同期为587.12万元，由盈转亏；（3）投资收益本期为676.04万元，去年同期为1,277.09万元，同比大幅下降；（4）信用减值损失本期损失704.52万元，去年同期损失174.39万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从2,197.34万元增长到1.57亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.57亿元下降到4,913.37万元。

2023年年度主营业务利润为2,625.91万元，去年同期为2,780.88万元，同比小幅下降5.57%。

虽然营业总收入本期为10.08亿元，同比大幅增长41.64%，不过毛利率本期为26.27%，同比下降了9.56%，导致主营业务利润同比小幅下降。

菱电电控2023年年度非主营业务利润为1,396.77万元，去年同期为3,361.19万元，同比大幅下降。

2023年年度，菱电电控净现金流为1.14亿元，去年同期为-2,666.93万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为17.53亿元，同比大幅下降43.79%；

但是投资支付的现金本期为14.76亿元，同比大幅下降49.11%。

2023年菱电电控固定资产合计3.28亿元，占总资产的15.68%，较去年的1.13亿元大幅增长了189.87%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.42亿元，主要为在建工程转入的2.29亿元，占比94.56%。

在此之中：房屋建筑物转入1.46亿元，待安装调试设备转入4,909.07万元，自动化生产线转入3,248.73万元。

该项目本期投入2,041.97万元，项目本期转入固定资产1.46亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目本期投入6,796.01万元，项目本期转入固定资产4,909.07万元，期末账面余额4,102.57万元。

该项目本期投入82.60万元，项目本期转入固定资产3,248.73万元，已全部转为固定资产。

菱电电控2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,567.11万元,占归母净利润的31.89%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,722.28万元，其中非经常性损益的政府补助金额为975.19元。

(2)本期共收到政府补助4,168.01万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,714.46万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，菱电电控用于金融投资的资产为2.49亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为870.61万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的7.43亿元下滑至2023年的2.49亿元，变化率为-66.53%。

2023年，企业应收账款合计3.60亿元，占总资产的17.17%，相较于去年同期的2.10亿元大幅增长了70.91%。

2023年，企业信用减值损失704.52万元，导致企业净利润从盈利5,617.89万元下降至盈利4,913.37万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计796.98万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计780.28万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备780.28万元。

其中，按单项计提主要是企业对江西昌河汽车有限责任公司，四川野马汽车股份有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了124.21万元和40.90万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备799.59万元。

本期，企业应收账款周转率为3.54。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.24小幅到了3.54，平均回款时间从111天减少到了101天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.13%，0.38%和2.49%。

2023年，菱电电控资产减值损失1,361.12万元，导致企业净利润从盈利6,274.49万元下降至盈利4,913.37万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,353.30万元。

其中，原材料，合同履约成本，库存商品本期分别计提630.75万元，324.74万元，249.64万元。

目前，原材料，合同履约成本，库存商品的账面价值仍分别为1.51亿元，5,159.20万元，6,634.06万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.79，在2022年到2023年菱电电控存货周转率从1.60小幅提升到了1.79，存货周转天数从225天减少到了201天。2023年菱电电控存货余额合计4.19亿元，占总资产的20.93%，同比去年的3.98亿元小幅增长了5.40%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到36.04%；其次，发出商品占比20.24%，余额同比增长16.15%。

2023年，菱电电控在建工程余额合计4,255.74万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计2.29亿元。在此之中，房屋建筑物，本期转入固定资产1.46亿元。

该项目本期投入2,041.97万元，项目本期转入固定资产1.46亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目本期投入6,796.01万元，本期转入固定资产4,909.07万元。

菱电电控属于汽车电子控制系统行业，专注于发动机管理系统及新能源汽车动力电控技术的研发与生产。 汽车电子控制系统行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，市场规模年均增速超15%，2024年预计突破3000亿元。传统燃油车电控需求因商用车市场波动承压，但智能化、电动化趋势推动域控制器、线控底盘等新兴领域高速增长，2025年新能源电控细分市场空间或达千亿级，国产替代加速。

菱电电控在商用车EMS领域占据主导地位，传统燃油商用车EMS市占率约35%，但新能源电控业务尚处拓展期，2024年上半年新能源产品营收占比不足15%，整体行业排名居前五。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的610人上升至2023年的1049人。

其中，公司的生产人员人数上升了171.08%，从2022年的83人增加到2023年的225人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从18.67万元下降到了15.16万元。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近4年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润2,625.91万元，较去年同期有所下降。

2023年扣非净利润3,346.26万元，由于政府补助贡献了2,722.28万元，净利润盈利4,913.37万元。

值得一提的是，2023年年报显示房屋建筑物、待安装调试设备阶段性投产1.95亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，菱电电控近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，菱电电控的PE-TTM是73.94，而汽车电子电气系统行业的PE-TTM是28.45，菱电电控的PE-TTM远高于汽车电子电气系统行业的PE-TTM。