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分析报告

威迈斯(688612)2023年年报解读:①车载电源集成产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,资产负债率同比下降

深圳威迈斯新能源股份有限公司于2023年上市,实际控制人为“万仁春”。公司主营业务是新能源汽车相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务。主要产品是车载电源的车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品,电驱系统的电机控制器、电驱总成,液冷充电桩模块。

根据威迈斯2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收55.23亿元,同比大幅增长44.09%。扣非净利润4.78亿元,同比大幅增长77.67%。威迈斯2023年年度净利润5.02亿元,业绩同比大幅增长70.81%。

PART 1
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①车载电源集成产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为新能源汽车领域业务,其中①车载电源集成产品为第一大收入来源,占比87.07%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
新能源汽车领域业务 51.17亿元 92.65% 18.73%
其他业务 4.06亿元 7.35% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
①车载电源集成产品 48.09亿元 87.07% 18.83%
(2)电驱系统 1.84亿元 3.34% 13.93%
②车载充电机 6,309.29万元 1.14% 17.43%
③车载DC/DC变换器 6,049.53万元 1.1% 27.01%
(1)车载电源 - 0.0% -
其他业务 4.06亿元 7.35% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 44.49亿元 80.56% 17.38%
境外 6.68亿元 12.09% 27.72%
其他业务 4.06亿元 7.35% -

2、①车载电源集成产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收55.23亿元,与去年同期的38.33亿元相比,大幅增长了44.09%,主要是因为①车载电源集成产品本期营收48.09亿元,去年同期为32.60亿元,同比大幅增长了47.51%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
①车载电源集成产品 48.09亿元 32.60亿元 47.51%
电驱系统 1.84亿元 2.17亿元 -15.12%
②车载充电机 6,309.29万元 1.00亿元 -37.0%
③车载DC/DC变换器 6,049.53万元 3,626.60万元 66.81%
其他业务 4.06亿元 2.19亿元 -
合计 55.23亿元 38.33亿元 44.09%

3、电驱系统毛利率大幅提升

2023年公司毛利率为19.84%,同比去年的19.76%基本持平。产品毛利率方面,2023年①车载电源集成产品毛利率为18.83%,同比小幅下降7.88%,同期电驱系统毛利率为13.93%,同比大幅增加64.46%。

4、海外销售大幅增长

从地区营收情况上来看,2023年国内销售44.49亿元,同比大幅增长31.44%,同期海外销售6.68亿元,同比大幅增长192.14%。2022-2023年,国内营收占比从93.67%下降到86.95%,海外营收占比从6.33%增长到13.05%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从14.95%增长到27.72%。

5、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的74.63%,公司对第一大客户存在一定的依赖,2023年第一大客户占总营收的比例高达22.11%,第二大客户占比16.31%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 12.21亿元 22.11%
客户二 9.01亿元 16.31%
客户三 8.05亿元 14.57%
客户四 6.46亿元 11.69%
客户五 5.49亿元 9.95%
合计 41.22亿元 74.63%

PART 2
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净利润近8年整体呈现上升趋势

1、净利润同比大幅增长70.81%

本期净利润为5.02亿元,去年同期2.94亿元,同比大幅增长70.81%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为5.42亿元,去年同期为3.42亿元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为8,430.72万元,去年同期为5,534.28万元,同比大幅增长。

净利润2016年年度到2023年年度呈现上升趋势,从2,434.67万元增长到5.02亿元。

2、主营业务利润同比大幅增长58.37%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 55.23亿元 38.33亿元 44.09%
营业成本 44.27亿元 30.76亿元 43.94%
销售费用 1.30亿元 8,721.69万元 49.25%
管理费用 1.36亿元 9,568.85万元 42.49%
财务费用 66.73万元 3,178.40万元 -97.90%
研发费用 2.69亿元 1.91亿元 40.53%
所得税费用 5,211.14万元 3,847.56万元 35.44%

2023年年度主营业务利润为5.42亿元,去年同期为3.42亿元,同比大幅增长58.37%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为55.23亿元,同比大幅增长44.09%;(2)毛利率本期为19.84%,同比有所增长了0.08%。

3、净现金流同比大幅增长328.10倍

2023年年度,威迈斯净现金流为9.41亿元,去年同期为285.83万元,同比大幅增长328.10倍。

净现金流同比大幅增长的原因是:

虽然支付的其他与投资活动有关的现金本期为12.70亿元,同比大幅增长13.77倍;

但是(1)吸收投资所收到的现金本期为18.77亿元,同比大幅增长406.84倍;(2)存货的减少本期为-1.74亿元,去年同期为-4.97亿元,同比大幅增长65.02%。

PART 3
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政府补助对净利润有较大贡献

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,137.96万元,其中非经常性损益的政府补助金额为3,918.51元。

(2)本期共收到政府补助6,999.20万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 6,230.53万元
其他 768.67万元
小计 6,999.20万元

(3)本期政府补助余额还剩下2,677.16万元,留存计入以后年度利润。

PART 4
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金融投资回报率低

金融投资占总资产15.89%,投资主体为理财投资

在2023年报告期末,威迈斯用于金融投资的资产为11.49亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,059.93万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
结构性存款 11.49亿元
合计 11.49亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和结构性存款产生的公允价值变动收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 购买剩余股权的投资收益 200.7万元
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 259.03万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 300.1万元
公允价值变动收益 结构性存款产生的公允价值变动收益 300.1万元
合计 1,059.93万元

从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了11.49亿元。

PART 5
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存货周转率持续上升

2023年企业存货周转率为4.07,在2020年度到2023年度,企业存货周转率连续4年上升,平均回款时间从119天减少到了88天,企业存货周转能力提升,2023年威迈斯存货余额合计11.65亿元,占总资产的16.80%,同比去年的10.01亿元大幅增长了16.39%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到35.00%,余额同比增长68.76%;其次,原材料占比28.18%,余额同比增长5.69%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 4.25亿元 2,598.91万元 3.99亿元
原材料 3.42亿元 2,321.65万元 3.19亿元
发出商品 3.38亿元 3.38亿元

PART 6
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资产负债率同比下降

2023年年度,企业资产负债率为53.05%,去年同期为74.17%,同比下降了21.12%。

1、负债增加原因

威迈斯负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了16.97亿元,去年同期流出3.23亿元,同比大幅下降。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为12.70亿元,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.18亿元。

2、有息负债近8年呈现上升趋势

有息负债从2016年年度到2023年年度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化,会导致公司财务费用的上涨。

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