申华控股(600653)2023年年报解读：应收账款坏账风险较大，资产负债率同比增加
辽宁申华控股股份有限公司于1990年上市。公司是一家综合类的投资控股公司，主营业务为汽车消费服务类业务、新能源业务、少量房地产业务及类金融板块。公司主要产品有汽车销售、汽车后市场、新能源发电、房产销售。
根据申华控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收51.41亿元，同比小幅下降13.58%。扣非净利润-2.45亿元，较去年同期亏损增大。申华控股2023年年度净利润-1.85亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2022年、2023年。
汽车销售收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为商业，占比高达94.16%，其中汽车销售为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 48.41亿元 | 94.16% | 1.45% |
| 关联交易 | 9,268.52万元 | 1.8% | 23.83% |
| 服务业 | 3,811.91万元 | 0.74% | 30.39% |
| 新能源业 | 2,069.26万元 | 0.4% | 59.64% |
| 房地产 | 1,482.47万元 | 0.29% | 55.73% |
| 其他业务 | 1.34亿元 | 2.61% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车销售 | 48.41亿元 | 94.16% | 1.45% |
| 其他 | 3,811.91万元 | 0.74% | 30.39% |
| 新能源发电 | 2,069.26万元 | 0.4% | 59.64% |
| 房产销售 | 1,482.47万元 | 0.29% | 55.73% |
| 其他业务 | 2.26亿元 | 4.41% | - |
2、汽车销售收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收51.41亿元，与去年同期的59.49亿元相比，小幅下降了13.58%，主要是因为汽车销售本期营收48.41亿元，去年同期为57.43亿元，同比下降了15.71%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 汽车销售 | 48.41亿元 | 57.43亿元 | -15.71% |
| 减:内部抵消 | 5,246.48万元 | 2,258.88万元 | 132.26% |
| 其他 | 3,811.91万元 | 3,690.98万元 | 3.28% |
| 新能源发电 | 2,069.26万元 | 1,996.06万元 | 3.67% |
| 汽车后市场 | - | 815.62万元 | -100.0% |
| 房产销售 | - | 138.50万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1.89亿元 | 1.17亿元 | - |
| 合计 | 51.41亿元 | 59.49亿元 | -13.58% |
3、汽车销售毛利率持续下降
2023年公司毛利率为6.96%，同比去年的7.08%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年汽车销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.97%，大幅下降到2023年的1.45%，2023年减:内部抵消毛利率为0.56%，同比大幅增加1766.67%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.85亿元，去年同期-1.47亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然营业外利润本期为3,591.86万元，去年同期为-1,358.57万元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为-7,459.79万元，去年同期为-1,100.51万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为-5,590.60万元，去年同期为-1,670.92万元，亏损增大。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-6.82亿元增长到1.41亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.41亿元下降到-1.85亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.41亿元 | 59.49亿元 | -13.58% |
| 营业成本 | 47.83亿元 | 55.28亿元 | -13.47% |
| 销售费用 | 1.18亿元 | 1.30亿元 | -8.95% |
| 管理费用 | 1.97亿元 | 2.05亿元 | -3.86% |
| 财务费用 | 8,108.92万元 | 8,116.35万元 | -0.09% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 357.75万元 | 1,776.43万元 | -79.86% |
2023年年度主营业务利润为-5,590.60万元，去年同期为-1,670.92万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为51.41亿元，同比小幅下降13.58%；（2）毛利率本期为6.96%，同比有所下降了0.12%。
3、非主营业务利润亏损增大
申华控股2023年年度非主营业务利润为-1.26亿元，去年同期为-1.12亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,590.60万元 | 30.18% | -1,670.92万元 | -234.58% |
| 投资收益 | -7,459.79万元 | 40.27% | -1,100.51万元 | -577.85% |
| 资产减值损失 | -8,769.92万元 | 47.34% | -1.02亿元 | 13.90% |
| 营业外收入 | 3,982.11万元 | -21.50% | 226.53万元 | 1657.87% |
| 其他 | 451.58万元 | -2.44% | 3,020.03万元 | -85.05% |
| 净利润 | -1.85亿元 | 100.00% | -1.47亿元 | -26.39% |
投资陕西申华永立置业有限公司5亿元，但所投的陆金申华融资租赁（上海）有限公司亏损7,759万元，占净利润41.88%
在2023年报告期末，申华控股用于对外股权投资的资产为5.51亿元，对外股权投资所产生的收益为-7,484.14万元，占净利润-1.85亿元的40.4%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-7,810.11万元和处置外股权投资的收益325.97万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 陆金申华融资租赁（上海）有限公司 | 2,738.84万元 | -7,758.56万元 |
| 其他 | 5.23亿元 | -51.55万元 |
| 合计 | 5.51亿元 | -7,810.11万元 |
处置对外股权投资产生的收益为325.97万元，主要是合肥宝利丰汽车销售服务有限公司325.97万元。
1、陆金申华融资租赁（上海）有限公司
陆金申华融资租赁有限公司业务性质为融资租赁业务。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 陆金申华融资租赁有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 45.00 | 0元 | -7,758.56万元 | 2,738.84万元 |
| 2022年 | 45.00 | 0元 | -1,250.77万元 | 1.05亿元 |
| 2021年 | 45.00 | 0元 | -189.94万元 | 1.17亿元 |
| 2020年 | 45.00 | 0元 | -1.4亿元 | 9,822.83万元 |
| 2019年 | 45.00 | 0元 | 103.09万元 | 2.39亿元 |
| 2018年 | 45.00 | 0元 | 392.29万元 | 2.38亿元 |
| 2017年 | 45.00 | 1.35亿元 | 349.83万元 | 2.34亿元 |
| 2016年 | 45.00 | 0元 | 516.01万元 | 9,517.03万元 |
2、对外股权投资资产逐年递减，收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2019年的8.13亿元小幅下滑至2023年的5.51亿元，增长率为-32.23%。且企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的2,116.4万元大幅下滑至2023年的-7,484.14万元，增长率为-453.63%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2019年 | 8.13亿元 | 3,676.79万元 |
| 2020年 | 6.92亿元 | -1.08亿元 |
| 2021年 | 6.57亿元 | 2,116.4万元 |
| 2022年 | 6.31亿元 | -1,148.6万元 |
| 2023年 | 5.51亿元 | -7,484.14万元 |
应收账款坏账风险较大，近2年应收账款周转率呈现下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023年，企业应收账款合计1.80亿元，占总资产的5.42%，相较于去年同期的1.72亿元基本不变。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为29.20。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从35.41下降到了29.20，平均回款时间从10天增加到了12天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有25.96%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.14亿元 | 25.96% |
| 一至三年 | 5,685.16万元 | 12.94% |
| 三年以上 | 2.68亿元 | 61.10% |
从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从25.23%持续上涨到61.10%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失5,552.92万元，大幅拉低利润
2023年，申华控股资产减值损失8,769.92万元，导致企业净利润从亏损9,754.95万元下降至亏损1.85亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,552.92万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1.85亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -8,769.92万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5,552.92万元 |
其中，开发成本，开发产品，库存商品本期分别计提3,346.74万元，1,224.69万元，1,184.48万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 开发成本 | 3,346.74万元 |
| 开发产品 | 1,224.69万元 |
| 库存商品 | 1,184.48万元 |
目前，开发成本，开发产品，库存商品的账面价值仍分别为4.21亿元，7,944.67万元，3.27亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为4.38，在2021年到2023年申华控股存货周转率从4.62小幅下降到了4.38，存货周转天数从77天增加到了82天。2023年申华控股存货余额合计9.37亿元，占总资产的39.49%，同比去年的11.35亿元大幅下降了17.47%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，开发成本占存货的比例最大，达到44.94%；其次，库存商品占比27.05%，余额同比减少17.95%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 开发成本 | 5.88亿元 | 1.67亿元 | 4.21亿元 |
| 库存商品 | 3.54亿元 | 2,671.30万元 | 3.27亿元 |
| 开发产品 | 2.53亿元 | 1.74亿元 | 7,944.67万元 |
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为71.36%，去年同期为67.23%，同比小幅增长了4.13%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为33.15亿元，同比小幅下降12.53%，另外总负债本期为23.65亿元，同比小幅下降7.15%。
1、偿债能力：利息保障倍数
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.16 | 1.24 | 1.34 | 1.07 | 1.23 |
| 速动比率 | 0.50 | 0.52 | 0.56 | 0.52 | 0.79 |
| 现金比率(%) | 0.15 | 0.20 | 0.21 | 0.17 | 0.40 |
| 资产负债率(%) | 71.36 | 67.23 | 65.44 | 67.99 | 67.18 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.24 | 1.87 | 2.98 | 3.39 | 0.22 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.09 | 0.16 | 0.47 | 0.26 | -0.25 |
| 货币资金/短期债务 | 0.29 | 0.35 | 0.38 | 0.25 | 0.49 |
现金比率为0.15，去年同期为0.20，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为0.16，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.29，去年同期为0.35，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
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