根据国机汽车2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收435.20亿元，同比小幅增长9.98%。扣非净利润-4,246.36万元，由盈转亏。国机汽车2023年年度净利润1,948.54万元，业绩同比大幅下降93.67%。

公司的核心业务有两块，一块是汽车批发及贸易服务，一块是工程承包及工程技术服务，主要产品包括汽车贸易（整车销售）和工程承包及工程技术服务两项，其中汽车贸易（整车销售）占比56.20%，工程承包及工程技术服务占比37.10%。

2023年公司营收435.20亿元，与去年同期的395.69亿元相比，小幅增长了9.98%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）工程承包及工程技术服务本期营收161.48亿元，去年同期为138.57亿元，同比增长了16.53%。

（2）汽车贸易(整车销售)本期营收244.57亿元，去年同期为228.23亿元，同比小幅增长了7.16%。

2023年公司毛利率从去年同期的8.14%，同比小幅下降到了今年的7.18%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）工程承包及工程技术服务本期毛利率11.05%，去年同期为13.52%，同比下降18.27%，主要是由于建安、设备采购、人工成本有所增长。

（2）汽车贸易(整车销售)本期毛利率1.56%，去年同期为2.36%，同比大幅下降33.9%。

产品毛利率方面，2020-2023年工程承包及工程技术服务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的24.25%，大幅下降到2023年的11.05%，2023年汽车贸易(整车销售)毛利率为1.56%，同比大幅下降33.9%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售14.19亿元，2023年增长77.35%，同期2020年国内销售424.77亿元，2023年下降4.34%。

2023年年度，国机汽车营业总收入为435.20亿元，去年同期为395.69亿元，同比小幅增长9.98%，净利润为1,948.54万元，去年同期为3.08亿元，同比大幅下降93.67%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.33亿元，去年同期支出1.78亿元，同比增长；

但是（1）主营业务利润本期为8.07亿元，去年同期为10.67亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失5.36亿元，去年同期损失4.40亿元，同比下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2.50亿元增长到3.08亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.08亿元下降到1,948.54万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为8.07亿元，去年同期为10.67亿元，同比下降24.30%。

虽然营业总收入本期为435.20亿元，同比小幅增长9.98%，不过毛利率本期为7.18%，同比小幅下降了0.96%，导致主营业务利润同比下降。

国机汽车2023年年度非主营业务利润为-6.55亿元，去年同期为-5.81亿元，亏损增大。

2023年年度，公司的其他收益为4,197.63万元，占净利润比重为215.42%，较去年同期增加35.38%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,046.29万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,017.31万元。

(3)本期政府补助余额还剩下1.26亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计63.80亿元，占总资产的18.50%，相较于去年同期的67.16亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失5.36亿元，导致企业净利润从盈利5.55亿元下降至盈利1,948.54万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计5.35亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提坏账准备，合计5.70亿元。在单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备5.93亿元。

本期，企业应收账款周转率为6.65。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为60.93%，13.22%和25.85%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从54.90%小幅上涨到60.93%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从17.14%大幅上涨到25.85%。

2023年，国机汽车资产减值损失2.06亿元，导致企业净利润从盈利2.26亿元下降至盈利1,948.54万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.12亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.12亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有65.60亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.05，在2021年到2023年国机汽车存货周转率从8.57下降到了6.05，存货周转天数从42天增加到了59天。2023年国机汽车存货余额合计70.55亿元，占总资产的20.92%。

2023年，国机汽车的其他流动资产合计11.60亿元，占总资产的3.36%，相较于年初的7.81亿元大幅增长48.45%。

主要原因是待抵扣及待认证进项税额增加3.86亿元。

2023年，国机汽车的合同资产合计34.04亿元，占总资产的9.87%，相较于年初的30.47亿元小大幅增长11.72%。

主要原因是已完工未结算工程增加2.80亿元。

国机汽车属于汽车流通服务行业，核心业务涵盖汽车工程服务、进口车分销及零售服务。 近三年，汽车流通行业受新能源转型及消费升级驱动，市场空间稳步扩张，2024年新能源汽车渗透率突破35%，推动渠道数字化与后市场服务升级。未来行业将加速整合，头部企业通过智能化仓储物流、全生命周期服务提升附加值，预计2025年市场规模超5.8万亿元，年复合增长率约4.3%。

国机汽车在进口车分销领域具备国资背景优势，2024年进口车业务市占率约5%，工程服务覆盖30余家主机厂；但其零售业务受行业集中度提升冲击，整体营收规模位列行业第二梯队，与头部企业存在差距。

公司从2000年上市以来，累计分红仅14.11亿元，但从市场上融资73.12亿元。

2023年扣非净利润亏损4,376.99万元，是10年来的首次亏损。

由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润8.07亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，国机汽车近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，国机汽车的PE-TTM是129.75，而汽车经销商行业的PE-TTM是158.67，国机汽车低于汽车经销商行业的PE-TTM。