根据恒润股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.49亿元，同比小幅下降4.94%。扣非净利润-6,760.18万元，由盈转亏。恒润股份2023年年度净利润-3,599.12万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为-1.14亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要从事风电行业、其他行业、机械行业，主要产品包括辗制环形锻件和锻制法兰两项，其中辗制环形锻件占比49.36%，锻制法兰占比13.48%。

2023年公司营收18.49亿元，与去年同期的19.45亿元相比，小幅下降了4.94%。

2023年公司毛利率从去年同期的10.93%，同比下降到了今年的8.24%，主要是因为本期新增“风电轴承”，毛利率为-16.91%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售10.48亿元，同比大幅增长32.69%，同期海外销售4.07亿元，同比大幅下降33.82%。2022-2023年，国内营收占比从56.24%大幅增长到72.05%，海外营收占比从43.76%大幅下降到27.95%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从14.19%增长到25.88%。

2023年年度，恒润股份营业总收入为18.49亿元，去年同期为19.45亿元，同比小幅下降4.94%，净利润为-3,599.12万元，去年同期为9,479.64万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益708.45万元，去年同期支出1,996.93万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-1,342.58万元，去年同期为9,010.64万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失5,268.37万元，去年同期损失415.23万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1,342.58万元，去年同期为9,010.64万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为18.49亿元，同比小幅下降4.94%；（2）研发费用本期为7,719.26万元，同比大幅增长33.54%；（3）毛利率本期为8.24%，同比下降了2.69%。

恒润股份2023年年度非主营业务利润为-2,965.00万元，去年同期为2,465.92万元，由盈转亏。

2023年公司营收18.49亿元，同比小幅下降4.94%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为7,719.26万元，同比大幅增长33.54%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接材料本期为3,846.31万元，去年同期为2,613.64万元，同比大幅增长了47.16%。

（2）直接人工本期为2,655.56万元，去年同期为1,954.06万元，同比大幅增长了35.9%。

2023年恒润股份固定资产合计16.20亿元，占总资产的32.74%，较去年的8.09亿元大幅增长了100.35%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增9.28亿元，主要为在建工程转入的8.72亿元，占比94.01%。

在此之中：年产4,000套大型风电轴承生产线项目转入5.06亿元，年产10万吨齿轮深加工项目转入2.66亿元，年产5万吨12MW海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目转入8,690.14万元。

该项目项目预算为11.58亿元，本期投入1.72亿元，项目本期转入固定资产5.06亿元，期末账面余额4,820.24万元，项目工程进度为79.00%。

该项目项目预算为5.57亿元，本期投入3.82亿元，项目本期转入固定资产2.66亿元，期末账面余额1.61亿元，项目工程进度为90.00%。

该项目于2022年6月23日发布建设公告。

“年产5万吨12MW海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目”原预计达到预定可使用状态时间为2022年5月。由于受疫情及其防控政策影响，项目建设进度延缓，同时公司拟增加新地块与原实施地点共同实施该项目，相关建设工作周期有所延长。基于以上原因考虑，将本项目达到预定可使用状态的时间调整为2023年12月。

2023年年度，恒润股份净利润为-3,599.12万元，去年同期为9,479.64万元，由盈转亏。净现金流为-3.91亿元，去年同期为3.06亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为5.50亿元，同比大幅下降72.53%；（2）取得借款收到的现金本期为9.40亿元，同比大幅增长3.94倍。

但是收回投资收到的现金本期为5.20亿元，同比大幅下降83.01%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为-3,599.12万元，而经营现金流净额为-1.14亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-2,075.17万元，与经营无关的费用与亏损为-2.32亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-3.91亿元，净现金流为负。而去年同期为3.06亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

恒润股份2023年的归母净利润为-3,498.55万元，而非经常性损益为3,261.63万元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为2,013.68万元。

本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益2,013.68万元

在2023年报告期末，恒润股份用于金融投资的资产为1.11亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为143.04万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年，企业应收账款合计6.07亿元，占总资产的12.28%，相较于去年同期的5.38亿元小幅增长了12.96%。

本期，企业应收账款周转率为3.23。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从50天增加到了111天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.06%，2.96%和1.98%。

2023年，恒润股份资产减值损失5,268.37万元，导致企业净利润从盈利1,669.25万元下降至亏损3,599.12万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,268.37万元。

其中，原材料，在产品，库存商品本期分别计提2,599.08万元，1,801.27万元，1,304.16万元。

目前，原材料，在产品，库存商品的账面价值仍分别为2.79亿元，1.16亿元，8,832.98万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.80，在2022年到2023年恒润股份存货周转率从3.52下降到了2.80，存货周转天数从102天增加到了128天。2023年恒润股份存货余额合计5.37亿元，占总资产的12.28%，同比去年的6.19亿元小幅下降了13.28%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到51.23%；其次，在产品占比22.21%，余额同比减少35.50%。

2023年，恒润股份在建工程余额合计5.41亿元，较去年的5.00亿元小幅增长了8.29%。主要在建的重要工程是算力服务项目和年产10万吨齿轮深加工项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为8.62亿元，主要是年产4,000套大型风电轴承生产线项目和年产10万吨齿轮深加工项目。

在建工程本期新增投入金额为8.89亿元，其中追加投入年产10万吨齿轮深加工项目、算力服务项目等8.64亿元。

恒润股份属于风电设备制造行业，主营涵盖风电法兰、轴承等核心部件。 风电行业近三年受益于“双碳”政策加速落地，海上风电成为增长核心驱动力。2024年全球风电新增装机预计突破120GW，中国占比超50%，其中海风占比持续提升至35%以上。未来三年行业复合增速约12%，智能化、大兆瓦机型迭代及降本增效推动市场空间突破6000亿元。

恒润股份是国内风电法兰领域头部企业，陆风法兰市占率约18%，海风法兰技术壁垒较高，占据国内高端市场25%份额。2024年风电业务营收占比超75%，深度绑定维斯塔斯、西门子歌美飒等国际整机商。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1060人上升至2023年的1429人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员20人，生产人员960人，技术人员188人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.73万元下降到了13.71万元。

公司上市7年来虽然坚持每年分红，但累计分红金额仅2.87亿元，而累计募资金额却有14.54亿元。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近4年扣非净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1,342.58万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

恒润股份对外股权投资最近4年，收益平均占净利润0.35%，对外股权投资平均占总资产的4.06%，平均投资收益率为181.99%。2023年对外股权投资收益1,541.02万元，占净利润42.82%。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。

2023年扣非净利润亏损6,860.75万元，由于非经常性损益贡献了3,261.63万元，净利润减亏至-3,599.12万元。

值得一提的是，2023年年报显示年产4,000套大型风电轴承生产线项目、年产10万吨齿轮深加工项目阶段性投产7.73亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期恒润股份PE-TTM为负，参考价值不大。