根据康惠制药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.73亿元，同比大幅增长36.92%。扣非净利润-3,265.76万元，较去年同期亏损有所减小。康惠制药2023年年度净利润-5,077.52万元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-7,213.43万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是医药制造，一块是医药流通，主要产品包括医药流通、中药饮片、颗粒剂、片剂四项，医药流通占比47.25%，中药饮片占比11.97%，颗粒剂占比9.69%，片剂占比9.33%。

2023年公司营收6.73亿元，与去年同期的4.92亿元相比，大幅增长了36.92%，主要是因为医药流通本期营收3.18亿元，去年同期为1.48亿元，同比大幅增长了63.53%。

2023年公司毛利率从去年同期的40.52%，同比大幅下降到了今年的28.12%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）胶囊剂本期毛利率66.42%，去年同期为70.27%，同比小幅下降5.48%，主要是由于制造费用成本在小幅增长。

（2）中药饮片本期毛利率-6.44%，去年同期为12.77%，同比大幅下降150.43%，主要原因是小计成本和材料成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年医药流通毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.97%，大幅下降到2023年的18.70%，2023年中药饮片毛利率为-6.44%，同比大幅下降150.43%。

在销售模式上，企业主要渠道为医药流通，占主营业务收入的47.85%。2023年医药流通营收3.18亿元，相较于去年增长63.53%，同期毛利率为18.70%，同比减少7.23个百分点。

本期净利润为-5,077.52万元，去年同期-7,678.47万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-2,864.39万元，去年同期为-703.65万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为-1,228.08万元，去年同期为247.08万元，由盈转亏。

但是（1）资产减值损失本期损失2,074.46万元，去年同期损失6,685.90万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为385.92万元，去年同期为-705.08万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为-1,228.08万元，去年同期为247.08万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为6.73亿元，同比大幅增长36.92%，不过毛利率本期为28.12%，同比大幅下降了12.40%，导致主营业务利润由盈转亏。

康惠制药2023年年度非主营业务利润为-4,566.25万元，去年同期为-8,521.30万元，亏损有所减小。

本期财务费用为1,829.32万元，同比大幅增长133.38%。归因于利息支出本期为2,346.11万元，去年同期为1,321.77万元，同比大幅增长了77.5%。

2023年年度，康惠制药净现金流为-6,345.32万元，去年同期为1,462.62万元，由正转负。

2023年康惠制药固定资产合计9.18亿元，占总资产的44.76%，较去年的2.03亿元增长了3.52倍。在2019年到2023年康惠制药固定资产周转率从6.49大幅下降到了1.20，固定资产周转天数从55.47天增加到了300.00天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.77亿元，主要为在建工程转入的7.16亿元，占比92.12%。

在此之中：高新区医药生产基地转入6.18亿元，陕西友帮医药中间体一期工程转入9,718.07万元。

该项目项目预算为6.89亿元，本期投入6,969.50万元，项目本期转入固定资产6.18亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为3.29亿元，本期投入3,657.11万元，项目本期转入固定资产9,718.07万元，期末账面余额3,943.15万元，项目工程进度为65.23%。

在2023年报告期末，康惠制药用于对外股权投资的资产为4,508.36万元，对外股权投资所产生的收益为-2,835.91万元，占净利润-5,077.52万元的55.85%。

湖北科莱维生物药业有限公司业务性质为医药制造。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年的1.29亿元下滑至2023年的4,508.36万元，增长率为-65.16%。且企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的429.31万元大幅下滑至2023年的-2,835.91万元，增长率为-760.58%。

康惠制药2023年的归母净利润亏损了2,615.86万元，而非经常性损益盈利了649.89万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额362.39万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为3,601.30万元，其中152.64万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助285.75万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,524.66万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计2.44亿元，占总资产的11.89%，相较于去年同期的1.60亿元大幅增长了52.06%。

本期，企业应收账款周转率为3.33。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从137天减少到了108天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，三年以上的应收账款占比分别为63.58%和12.19%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从88.90%持续下降到63.58%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从1.41%持续上涨到12.19%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为3.01，在2022年到2023年康惠制药存货周转率从2.38提升到了3.01，存货周转天数从151天减少到了119天。2023年康惠制药存货余额合计1.99亿元，占总资产的10.18%，同比去年的1.23亿元大幅增长了62.38%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到38.65%，余额同比增长53.10%；其次，原材料占比34.10%，余额同比增长69.44%。

2023年，康惠制药在建工程余额合计6,292.88万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计7.16亿元。在此之中，高新区医药生产基地，本期转入固定资产6.18亿元。

该项目项目预算为6.89亿元，本期投入6,969.50万元，本期转入固定资产6.18亿元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

项目预算为3.29亿元，本期投入3,657.11万元，本期转入固定资产9,718.07万元，项目工程进度为65.23%。

2023年，康惠制药本期在建工程的利息资本化金额达1,217.91万元，同期净利润亏损-5,077.52万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

康惠制药属于中药制造行业。 中药行业近三年在国家政策支持及市场需求驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破6000亿元，年复合增长率约8%。老龄化加剧及健康消费升级推动中药消费需求，创新中药研发加速，配方颗粒、中药新药等细分领域成为增长引擎。预计2025年市场规模将达8000亿元，行业整合及国际化布局为未来核心趋势。

康惠制药聚焦中成药及外用药领域，核心产品包括复方双花片等，但市场份额相对有限，未进入行业前十，在细分领域如清热解毒类中药市场占有率不足3%，整体竞争力处于行业中游水平。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的742人上升至2023年的952人。

其中，公司的生产人员人数上升了34.74%，从2022年的259人增加到2023年的349人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的36.65%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从9.17万元下降到了7.98万元。

2016-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损5,077.52万元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

2023年主营利润亏损1,228.08万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近5年持续下降，由于毛利率的大幅下降。

康惠制药对外股权投资最近5年，收益平均占净利润15.99%，对外股权投资平均占总资产的4.35%，平均投资收益率为-15.82%。对外股权投资金额连续3年下降，对外股权投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于湖北科莱维生物药业有限公司。2023年对外股权投资4,508.36万元，占总资产2.2%，收益-2,835.91万元，占净利润55.85%。

值得一提的是，2023年年报显示高新区医药生产基地、陕西友帮医药中间体一期工程阶段性投产7.15亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期康惠制药PE-TTM为负，参考价值不大。