根据西子洁能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收80.79亿元，同比小幅增长10.02%。扣非净利润-1,073.59万元，由盈转亏。西子洁能2023年年度净利润1.16亿元，业绩同比大幅下降55.97%。

公司的主要业务为装备制造业，占比高达97.67%，主要产品包括余热锅炉和解决方案两项，其中余热锅炉占比41.38%，解决方案占比38.63%。

2023年公司营收80.79亿元，与去年同期的73.44亿元相比，小幅增长了10.01%，主要是因为余热锅炉本期营收33.43亿元，去年同期为22.79亿元，同比大幅增长了46.69%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.53%，同比小幅增长到了今年的16.46%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）余热锅炉本期毛利率15.24%，去年同期为14.72%，同比小幅增长3.53%。

（2）解决方案本期毛利率13.89%，去年同期为13.52%，同比增长2.74%。

（3）清洁环保能源装备本期毛利率19.72%，去年同期为13.22%，同比大幅增长49.17%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从6.28%上升至6.48%，增加3%。

2023年年度，西子洁能营业总收入为80.79亿元，去年同期为73.44亿元，同比小幅增长10.02%，净利润为1.16亿元，去年同期为2.62亿元，同比大幅下降55.97%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为3.02亿元，去年同期为1.99亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.01亿元，去年同期为5,878.73万元，同比大幅增长。

但是资产减值损失本期损失2.59亿元，去年同期损失6,809.38万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从2.26亿元增长到6.14亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从6.14亿元下降到1.16亿元。

2023年年度主营业务利润为3.02亿元，去年同期为1.99亿元，同比大幅增长52.14%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为80.79亿元，同比小幅增长10.02%；（2）毛利率本期为16.46%，同比小幅增长了0.93%。

西子洁能2023年年度非主营业务利润为-1.73亿元，去年同期为6,339.66万元，由盈转亏。

2023年年度，公司的其他收益为1.01亿元，占净利润比重为87.60%，较去年同期增加72.18%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,217.26万元。

(2)本期共收到政府补助6,014.66万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6.04亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计18.38亿元，占总资产的11.52%，相较于去年同期的18.56亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失8,350.00万元，导致企业净利润从盈利1.99亿元下降至盈利1.16亿元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计8,350.00万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计5,582.42万元，占62.69%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备5,582.42万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他单项计提坏账准备小于3,000万的应收账款，中卫市胜金北拓建材有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了3,668.38万元和1,540.44万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备。

本期，企业应收账款周转率为4.56。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.14小幅下降到了4.56，平均回款时间从70天增加到了78天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.01%，29.69%和12.30%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从64.19%小幅下降到58.01%。

2023年，西子洁能资产减值损失2.59亿元，导致企业净利润从盈利3.74亿元下降至盈利1.16亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,723.77万元。

其中，合同履约成本，原材料本期分别计提1,255.56万元，426.32万元。

目前，合同履约成本，原材料的账面价值仍分别为11.19亿元，2.08亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.08，在2022年到2023年西子洁能存货周转率从3.43提升到了4.08，存货周转天数从104天减少到了88天。2023年西子洁能存货余额合计13.99亿元，占总资产的9.11%，同比去年的19.03亿元大幅下降了26.50%。

从存货分类来看，合同履约成本占存货的比例最大，达到79.13%，余额同比减少27.77%；其次，原材料占比14.61%，余额同比增长8.02%。

在2023年年报告期末，西子洁能形成的商誉为5,573.82万元，占净资产的1.28%，商誉计提减值为9,853.81万元，占净利润1.16亿元的85.28%。

商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为东方环境公司、临安绿能公司和杭锅通用公司。

2022年，企业斥资1.02亿元的对价收购东方环境公司83.4%的股份，但其83.4%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,680.05万元，也就是说这笔收购的溢价率高达52.69%，形成的商誉高达3,519.95万元，占当年净资产的0.85%。

东方环境公司的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了9,853.81万元，增速为482.69%。

2023年，西子洁能的合同资产合计21.94亿元，占总资产的13.75%，相较于年初的17.38亿元增长26.26%。

主要原因是应收质保金、运行款及未结算工程款增加4.56亿元。

2023年西子洁能固定资产合计18.62亿元，占总资产的11.67%，同比去年的13.95亿元大幅增长了33.50%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.69亿元，主要为在建工程转入的6.23亿元，占比93.17%。

西子洁能属于清洁能源装备制造行业，聚焦余热利用、熔盐储能及零碳能源系统解决方案领域。 近三年，清洁能源装备行业在“双碳”政策驱动下加速发展，熔盐储能、光热发电及火电灵活性改造需求激增。据国际能源署预测，2030年全球光热发电市场规模将突破千亿美元，国内政策推动下火电改造市场空间超千亿。行业未来将围绕新型储能技术、零碳园区及综合能源服务持续扩容，技术创新与成本优化是核心增长动力。

西子洁能是国内熔盐储能技术领军企业，在火电灵活性改造及光热发电领域占据先发优势，其熔盐储热系统市占率位居行业前三，2024年新能源装备业务营收占比提升至35%，核心技术覆盖国内多个示范项目。

最近两年高管离职率较高，2022年5人离职，2023年10人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有26人离职。财务总监方面，2020年魏敏离职。总裁方面，2022年何伟校(董事、总经理)离职、2022年何伟校(董事;总经理)离职、2023年侯晓东(总经理)离职。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3.02亿元，较去年同期大幅增长。

西子洁能对外股权投资最近5年，收益平均占净利润19.09%，对外股权投资平均占总资产的3.53%，平均投资收益率为4.99%。2023年对外股权投资5.47亿元，占总资产3.43%，收益6,439.17万元，占净利润55.73%。投资收益主要来源于处置国科西子公司。

2023年扣非净利润5,023.05万元，由于政府补助贡献了7,217.26万元，净利润盈利1.16亿元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西子洁能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，西子洁能的PE-TTM是23.22，而火电设备行业的PE-TTM是20.94，西子洁能高于火电设备行业的PE-TTM。