根据华西能源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.67亿元，同比大幅增长117.30%。扣非净利润-1.85亿元，较去年同期亏损有所减小。华西能源2023年年度净利润-2.03亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2.31亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为机械(工程及锅炉制造)，主要产品包括总承包项目和锅炉及配套产品两项，其中总承包项目占比67.40%，锅炉及配套产品占比29.78%。

2023年公司营收18.67亿元，与去年同期的8.59亿元相比，大幅增长了117.3%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）总承包项目本期营收12.58亿元，去年同期为4.65亿元，同比大幅增长了170.66%。

（2）锅炉及配套产品本期营收5.56亿元，去年同期为3.64亿元，同比大幅增长了52.82%。

2023年公司毛利率从去年同期的2.02%，同比大幅增长到了今年的17.74%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）总承包项目本期毛利率17.99%，去年同期为0.58%，同比大幅增长近30倍。

（2）锅炉及配套产品本期毛利率13.73%，去年同期为1.23%，同比大幅增长近10倍。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售3.53亿元，2022年下降76.29%，2023年下降12.62%，同期2021年国内销售11.64亿元，2022年下降33.38%，2023年增长131.33%。2021-2023年，国内营收占比从76.71%大幅增长到96.08%，海外营收占比从23.29%大幅下降到3.92%，国内不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从1.62%大幅增长到18.29%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.75%，相较于2022年的16.31%，仍在大幅增长，其中第一大客户占比24.08%，第二大客户占比12.15%。

2023年年度，华西能源营业总收入为18.67亿元，去年同期为8.59亿元，同比大幅增长117.30%，净利润为-2.03亿元，去年同期为-7.65亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-2.24亿元，去年同期为-5.37亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失3,201.62万元，去年同期损失1.84亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从-4.79亿元下降到-7.65亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-7.65亿元增长到-2.03亿元。

2023年年度主营业务利润为-2.24亿元，去年同期为-5.37亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为18.67亿元，同比大幅增长117.30%；（2）毛利率本期为17.74%，同比大幅增长了15.72%。

在2023年报告期末，华西能源用于金融投资的资产为1.04亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,139.17万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2019年的2.63亿元下滑至2023年的1.04亿元，变化率为-60.56%。

2023年，企业应收账款合计8.74亿元，占总资产的8.74%，相较于去年同期的6.40亿元大幅增长了36.52%。

本期，企业应收账款周转率为2.47。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.22大幅增长到了2.47，平均回款时间从295天减少到了145天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有19.21%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从7.69%大幅上涨到19.21%。

2023年企业存货周转率为3.11，在2022年到2023年华西能源存货周转率从1.19大幅提升到了3.11，存货周转天数从302天减少到了115天。2023年华西能源存货余额合计3.38亿元，占总资产的5.21%，同比去年的6.66亿元大幅下降了49.21%。

从存货分类来看：在产品占的比例最大，达到88.61%，余额同比减少43.18%。

2023年，华西能源的无形资产合计3.50亿元，占总资产的3.50%，相较于年初的8.89亿元大幅减少60.61%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少5.56亿元，主要为处置减少的5.56亿元。在处置减少中，主要是特许经营权，合计5.56亿元。

2023年，华西能源的合同资产合计17.77亿元，占总资产的17.77%，相较于年初的14.07亿元增长26.23%。

主要原因是完工未结算的项目形成的合同资产增加4.98亿元。

华西能源属于电站装备制造及新能源工程服务行业，核心业务涵盖高效节能锅炉、洁净燃煤电站设备及新能源综合利用工程的研发、制造与总包服务。 电站装备及新能源工程服务行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，传统火电设备需求结构性收缩，清洁能源设备及工程服务市场年均复合增长率超12%。2024年行业规模突破1.2万亿元，其中光伏、储能集成工程占比提升至35%。未来趋势聚焦超临界发电技术迭代、氢能装备商业化及海外“一带一路”能源项目输出，预计2025-2030年市场空间将扩大至1.8万亿元。

华西能源在国内电站锅炉细分领域位列第二梯队，2024年锅炉设备市占率约4.3%，新能源工程总包业务在西部地区市场份额达12%。公司依托45.62%的营收增速（2024年三季度数据）成为区域市场增长最快企业，但整体规模较头部企业仍存差距。

公司从2011年上市以来，累计分红仅1.61亿元，但从市场上融资8.47亿元，且在2018年以后再也不分红。

最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，2019-2022年净利润持续下降，2023年净利润亏损2.03亿元，亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润亏损2.24亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华西能源近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，华西能源的PE-TTM是35.14，而火电设备行业的PE-TTM是20.94，华西能源的PE-TTM相比火电设备行业的PE-TTM较高。