根据江山股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收50.86亿元，同比大幅下降39.09%。扣非净利润2.82亿元，同比大幅下降84.87%。江山股份2023年年度净利润2.84亿元，业绩同比大幅下降84.74%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为农药、化工、新材料。主要产品包括除草剂、蒸汽、杀虫剂、氯碱四项，除草剂占比46.63%，蒸汽占比11.54%，杀虫剂占比10.66%，氯碱占比9.04%。

2023年公司营收50.86亿元，与去年同期的83.49亿元相比，大幅下降了39.08%，主要是因为除草剂本期营收23.71亿元，去年同期为52.58亿元，同比大幅下降了54.9%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.03%，同比大幅下降到了今年的13.43%，主要是因为除草剂本期毛利率9.28%，去年同期为36.43%，同比大幅下降74.53%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售39.56亿元，同比大幅下降25.06%，同期海外销售10.78亿元，同比大幅下降64.89%。2022-2023年，国内营收占比从63.23%大幅增长到78.59%，海外营收占比从36.77%大幅下降到21.41%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从37.66%大幅下降到14.25%。

2023年年度，江山股份营业总收入为50.86亿元，去年同期为83.49亿元，同比大幅下降39.09%，净利润为2.84亿元，去年同期为18.64亿元，同比大幅下降84.74%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2.78亿元，去年同期为22.24亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3.44亿元增长到18.64亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从18.64亿元下降到2.84亿元。

2023年年度主营业务利润为2.78亿元，去年同期为22.24亿元，同比大幅下降87.50%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为50.86亿元，同比大幅下降39.09%；（2）毛利率本期为13.43%，同比大幅下降了18.60%。

2023年公司营收50.86亿元，同比大幅下降39.08%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-4,552.37万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了62.13%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到16.01%。重要原因在于：

2023年江山股份固定资产合计16.45亿元，占总资产的24.65%，相比期初的15.00亿元小幅增长了9.68%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.61亿元，主要为在建工程转入的2.08亿元，占比45.09%。

在此之中：双甘膦母液废水优化提升改造项目转入6,375.57万元，工业酸资源综合利用技改项目转入4,791.15万元。

该项目于2022年10月25日发布建设公告。

3、项目建设期：预计于2023年2月底建成。

2、项目建设规模：5万吨/年磷酸三（2-氯丙基）酯（TCPP）生产装置、0.5万吨/年双酚A双二苯基磷酸酯（BDP）生产装置和配套2.5万吨/年三氯氧磷生产装置。

公司现有30000吨/年TCPP装置、10000吨/年BDP装置已于2022年建成投产，产品各项指标达到行业先进水平，具有较强的市场竞争力。为充分发挥公司磷化工产品的生产潜能，提高阻燃剂装置资产利用效率，扩大阻燃材料市场份额，根据公司做强做优做大阻燃新材料的发展战略，公司拟实施“阻燃剂二期项目”。

该项目项目预算为1.29亿元，本期投入1,350.71万元，项目本期转入固定资产4,791.15万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：转固。

在2023年报告期末，江山股份用于对外股权投资的资产为3.45亿元，对外股权投资所产生的收益为4,822.59万元。

江苏优普生物化学科技股份有限公司业务性质为工业生产。

从近几年可以明显的看出，江苏优普生物化学科技股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2013年的0%增长至18.5%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

南通江天化学股份有限公司业务性质为工业生产。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的2.14亿元增长至2023年的3.45亿元，增长率为61.39%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2021年的2,684.13万元增长至2023年的4,822.59万元，增长率为79.67%。

2023年，企业应收账款合计2.86亿元，占总资产的4.28%，相较于去年同期的9.19亿元大幅减少了68.90%。

本期，企业应收账款周转率为8.44。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.96下降到了8.44，平均回款时间从36天增加到了42天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.15%，0.79%和0.07%。

2023年，江山股份资产减值损失3,541.29万元，导致企业净利润从盈利3.20亿元下降至盈利2.84亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,541.29万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提2,986.98万元。

目前，库存商品的账面价值仍有4.07亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.69，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从49天增加到了76天，企业存货周转能力下降，2023年江山股份存货余额合计8.17亿元，占总资产的13.00%，同比去年的10.11亿元大幅下降了19.23%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到50.85%，余额同比减少22.77%；其次，原材料占比27.32%，余额同比减少24.32%。

2023年，江山股份在建工程余额合计3.11亿元，较去年的9,469.25万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入2.90亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，供热中心一期项目本期新增投入1.92亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年4月18日发布建设公告。

1、主体工程投资总额为48,984.66万元，其中建筑工程费46,259.16万元、建设期利息1,047.00万元、铺底流动资金1,678.50万元。年均销售收入60,476万元，年均销售利润（税后）3,788.70万元，投资回收期（税后）10.12年, 总投资收益率10.16%。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为7.95亿元，本期投入4,077.03万元，当前项目完成情况为：在建。

2023年，江山股份的无形资产合计2.65亿元，占总资产的3.96%，相较于年初的1.81亿元大幅增长46.22%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增9,868.91万元，主要为企业合并增加的6,004.55万元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计3,306.11万元。

南通江山农药化工股份有限公司属于农药制造行业，核心业务涵盖除草剂、杀虫剂及配套化工产品的研发与生产。 农药行业近三年受全球粮食安全需求及环保政策双重驱动，市场呈现结构性调整。2023年受需求疲软及库存压力影响，行业营收普遍下滑；2024年国际市场复苏带动出口反弹，高效低毒农药占比提升。未来趋势聚焦绿色化、集约化，预计2026年全球农药市场规模将突破800亿美元，生物农药及精准施药技术成为增长引擎，国内龙头企业加速整合中小产能。

江山股份在国内农药行业位列前十，除草剂领域具有技术优势，2024年上半年农药产品营收14.15亿元，占主营业务56.97%，其中草甘膦产能达8万吨/年，居行业前五；杀虫剂氯氰菊酯系列产品市占率约12%。受原材料价格波动影响，净利润率较头部企业低2-3个百分点。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1709人上升至2023年的2173人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员159人，生产人员1243人，技术人员551人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从22.47万元下降到了19.71万元。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.84亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润2.78亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示双甘膦母液废水优化提升改造项目、工业酸资源综合利用技改项目等阶段性投产2.08亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，江山股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，江山股份的PE-TTM是23.40，而农药行业的PE-TTM是22.70，江山股份高于农药行业的PE-TTM。