根据吉林敖东2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收34.49亿元，同比增长20.25%。扣非净利润13.13亿元，同比下降15.63%。吉林敖东2023年年度净利润14.44亿元，业绩同比下降19.80%。本期经营活动产生的现金流净额为6,806.06万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为医药，占比高达75.63%，主要产品包括中药、化学药品、连锁药店批发和零售三项，中药占比62.41%，化学药品占比13.21%，连锁药店批发和零售占比10.87%。

2023年公司营收34.49亿元，与去年同期的28.68亿元相比，增长了20.25%。

营收增长的主要原因是：

（1）中药本期营收21.53亿元，去年同期为16.92亿元，同比增长了27.19%。

（2）中药本期营收21.53亿元，去年同期为16.92亿元，同比增长了27.19%。

（3）化学药品本期营收4.56亿元，去年同期为3.25亿元，同比大幅增长了40.04%。

2023年公司毛利率从去年同期的51.16%，同比小幅下降到了今年的49.23%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）食品本期毛利率30.85%，去年同期为49.73%，同比大幅下降37.97%，主要原因是小计成本和直接材料成本均在大幅增长。

（2）食品本期毛利率30.85%，去年同期为49.73%，同比大幅下降37.97%，主要原因是小计成本和直接材料成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2020-2023年中药毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的61.18%，小幅下降到2023年的56.28%，2020-2023年中药毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的61.18%，小幅下降到2023年的56.28%。

在销售模式上，企业主要渠道为自营及代理营销，占主营业务收入的44.56%。2023年自营及代理营销营收30.74亿元，相较于去年增长27.04%，同期毛利率为52.47%，同比下降4.56个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.77%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为37.75%、35.98%、32.87%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.35%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从23.83%下降至17.09%，锐减28%。

2023年年度，吉林敖东营业总收入为34.49亿元，去年同期为28.68亿元，同比增长20.25%，净利润为14.44亿元，去年同期为18.01亿元，同比下降19.80%。

净利润同比下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为-1.11亿元，去年同期为-6.33亿元，亏损有所减小；

但是（1）营业外利润本期为1.18亿元，去年同期为5.95亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为13.49亿元，去年同期为16.38亿元，同比下降。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从9.25亿元增长到18.01亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从18.01亿元下降到14.44亿元。

2023年年度主营业务利润为5,955.16万元，去年同期为6,955.64万元，同比小幅下降14.38%。

虽然营业总收入本期为34.49亿元，同比增长20.25%，不过（1）销售费用本期为10.20亿元，同比增长18.35%；（2）毛利率本期为49.23%，同比小幅下降了1.93%，导致主营业务利润同比小幅下降。

吉林敖东2023年年度非主营业务利润为14.41亿元，去年同期为16.51亿元，同比小幅下降。

本期研发费用为1.25亿元，同比大幅增长45.87%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）委托外部研究开发费本期为4,382.71万元，去年同期为1,098.84万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）职工薪酬本期为2,417.44万元，去年同期为1,793.35万元，同比大幅增长了34.8%。

在2023年报告期末，吉林敖东用于对外股权投资的资产为226.64亿元，占总资产的70.24%，对外股权投资所产生的收益为12.38亿元，占净利润14.44亿元的85.72%。

广发证券股份有限公司业务性质为证券经纪。

该公司近几年都有追加投资，在追加投资的情况下收益近几年还是持续下滑，且投资收益率由2015年的26.75%下降至5.7%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的162.2亿元小幅上升至2023年的226.64亿元，增长率为39.73%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年的19.59亿元下滑至2023年的12.38亿元，增长率为-36.8%。

在2023年报告期末，吉林敖东用于金融投资的资产为20.11亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-40.06万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的27.18亿元下滑至2023年的20.11亿元，变化率为-25.99%。

2023年年度，吉林敖东净利润为14.44亿元，去年同期为18.01亿元，同比下降19.80%。净现金流为2.82亿元，去年同期为-3.00亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为105.58亿元，同比大幅增长38.17%；（2）经营性应付项目的增加本期为-9,731.03万元，去年同期为4.44亿元，由正转负；（3）公允价值变动损失本期为1.11亿元，同比大幅下降82.45%。

但是收回投资收到的现金本期为102.95亿元，同比大幅增长55.66%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为14.44亿元，而经营现金流净额为6,806.06万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-12.39亿元，与经营无关的费用与亏损为-4.22亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

吉林敖东属于中药行业，核心业务涵盖中成药、生物制药及医药商业领域。 中药行业近三年受政策支持加速发展，《“十四五”中医药发展规划》推动产业升级，2024年市场规模预计突破1.2万亿元。老龄化与健康消费升级驱动需求，未来五年复合增长率或达8%，配方颗粒、经典名方等细分领域扩容，智能化生产及国际化布局成为新增长点。

吉林敖东在中药行业位列第二梯队，2024年核心产品鹿胎颗粒市占率约15%，安神补脑液市场份额超10%，但整体行业排名未进前五，区域性优势明显，东北地区营收贡献占比超35%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3997人上升至2023年的5646人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为5646人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的40.77%、36.48%。

公司1996年上市以来，公司坚持19年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红32.04亿元，超过累计募资26.67亿元。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润14.44亿元，较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润5,955.16万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

对外股权投资多年处于公司绝对主导地位，对外股权投资平均占总资产的66.58%，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为8.01%。对外股权投资收益连续3年下降。2023年对外股权投资226.64亿元，占总资产82.41%，主要是投资广发证券股份有限公司（a）。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，吉林敖东近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，吉林敖东的PE-TTM是21.21，而中药行业的PE-TTM是24.56，吉林敖东低于中药行业的PE-TTM。