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中远海发(601866)2023年年报解读:集装箱制造收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降,净利润近3年整体呈现下降趋势

中远海运发展股份有限公司于2007年上市。公司主要从事以集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务为核心,以投资为支撑的产融投一体化业务发展。经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域.

根据中远海发2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收156.85亿元,同比大幅下降38.81%。扣非净利润12.30亿元,同比大幅下降67.50%。中远海发2023年年度净利润14.09亿元,业绩同比大幅下降64.07%。

PART 1
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集装箱制造收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

1、主营业务构成

公司主要从事集装箱制造、集装箱租赁、投资管理。

分行业 营业收入 占比 毛利率
集装箱制造 105.67亿元 67.37% 10.25%
集装箱租赁 49.59亿元 31.62% 42.68%
投资管理 6,014.41万元 0.38% 96.83%
其他业务 9,831.47万元 0.63% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
集装箱制造 81.93亿元 52.23% 13.02%
集装箱租赁 49.59亿元 31.62% 42.68%
船舶租赁 24.73亿元 15.77% 64.24%
投资及服务 6,014.41万元 0.38% 96.83%

2、集装箱制造收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

2023年公司营收156.85亿元,与去年同期的256.34亿元相比,大幅下降了38.81%。

营收大幅下降的主要原因是:

(1)集装箱制造本期营收105.67亿元,去年同期为207.11亿元,同比大幅下降了48.98%。

(2)航运租赁本期营收24.73亿元,去年同期为78.46亿元,同比大幅下降了68.48%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
集装箱制造 105.67亿元 207.11亿元 -48.98%
集装箱租赁 49.59亿元 - -
航运租赁 24.73亿元 78.46亿元 -68.48%
投资管理 6,014.41万元 1.68亿元 -64.25%
其他业务 -23.75亿元 -30.91亿元 -
合计 156.85亿元 256.34亿元 -38.81%

3、集装箱制造毛利率持续下降

产品毛利率方面,2021-2023年集装箱制造毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的24.13%,大幅下降到2023年的10.25%,2023年集装箱租赁毛利率为42.68%,同比下降2.71%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、净利润同比大幅下降64.07%

本期净利润为14.09亿元,去年同期39.22亿元,同比大幅下降64.07%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然(1)公允价值变动收益本期为6,751.66万元,去年同期为-9.97亿元,扭亏为盈;(2)所得税费用本期收益2,662.04万元,去年同期支出9.04亿元,同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-8,274.48万元,去年同期为46.78亿元,由盈转亏。

净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势,从-1.04亿元增长到60.91亿元,而2021年年度到2023年年度呈现下降状态,从60.91亿元下降到14.09亿元。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 156.85亿元 256.34亿元 -38.81%
营业成本 108.55亿元 183.64亿元 -40.89%
销售费用 1,107.50万元 1,417.73万元 -21.88%
管理费用 11.90亿元 11.21亿元 6.15%
财务费用 35.20亿元 12.42亿元 183.33%
研发费用 8,694.66万元 9,417.76万元 -7.68%
所得税费用 -2,662.04万元 9.04亿元 -102.94%

2023年年度主营业务利润为-8,274.48万元,去年同期为46.78亿元,由盈转亏。

虽然毛利率本期为30.80%,同比小幅增长了2.44%,不过营业总收入本期为156.85亿元,同比大幅下降38.81%,导致主营业务利润由盈转亏。

3、非主营业务利润同比大幅增长

中远海发2023年年度非主营业务利润为14.65亿元,去年同期为1.48亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -8,274.48万元 -5.87% 46.78亿元 -101.77%
投资收益 16.70亿元 118.54% 17.84亿元 -6.36%
资产减值损失 -3.44亿元 -24.40% -6.05亿元 43.18%
其他收益 2.09亿元 14.84% 1.14亿元 82.95%
其他 -647.10万元 -0.46% -10.75亿元 99.40%
净利润 14.09亿元 100.00% 39.22亿元 -64.07%

4、财务费用大幅增长

2023年公司营收156.35亿元,同比大幅下降38.87%,虽然营收在下降,但是财务费用却在增长。

本期财务费用为35.20亿元,同比大幅增长183.33%。财务费用大幅增长的原因是:

(1)利息支出本期为38.94亿元,去年同期为24.78亿元,同比大幅增长了57.18%。

(2)汇兑收益本期为2.86亿元,去年同期为11.50亿元,同比大幅下降了75.09%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 38.94亿元 24.78亿元
汇兑损益 -2.86亿元 -11.50亿元
其他 -8,831.32万元 -8,552.50万元
合计 35.20亿元 12.42亿元

PART 3
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对外股权投资资产逐年递增

在2023年报告期末,中远海发用于对外股权投资的资产为258.01亿元,占总资产的20.49%,对外股权投资所产生的收益为15.76亿元,占净利润14.09亿元的111.85%。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
渤海银行股份有限公司 104.72亿元 4.59亿元
中国光大银行股份有限公司 54.38亿元 4.57亿元
海发宝诚融资租赁有限公司 40.14亿元 3.28亿元
中远海运集团财务有限责任公司 32.58亿元 1.62亿元
其他 26.19亿元 1.7亿元
合计 258.01亿元 15.76亿元

1、渤海银行股份有限公司

渤海银行股份有限公司业务性质为金融信托与管理。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


渤海银行股份有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2023年 - 11.12 4.59亿元 104.72亿元
2022年 - 11.12 5.74亿元 99.76亿元
2021年 - 11.12 8.54亿元 96亿元
2020年 - 11.12 8.95亿元 92.31亿元
2019年 - 13.67 11.71亿元 85.87亿元
2018年 13.67 13.67 9.69亿元 76.36亿元
2017年 13.67 13.67 9.23亿元 66.25亿元
2016年 - - 8.85亿元 57.49亿元

2、中国光大银行股份有限公司

中国光大银行股份有限公司业务性质为金融信托与管理。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


中国光大银行股份有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2023年 - 1.23 4.57亿元 54.38亿元
2022年 - 1.34 5.36亿元 52.95亿元
2021年 - 1.34 5.18亿元 49.55亿元
2020年 - 1.34 4.68亿元 45.66亿元
2019年 - 1.38 4.84亿元 43.93亿元
2018年 1.38 1.38 4.44亿元 40.1亿元
2017年 1.38 1.38 4.67亿元 37.8亿元
2016年 - - 4.52亿元 34.09亿元

3、海发宝诚融资租赁有限公司

海发宝诚融资租赁有限公司业务性质为融资租赁。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


海发宝诚融资租赁有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 40.81 0元 3.28亿元 40.14亿元
2022年 40.81 0元 3.77亿元 38.68亿元
2021年 49.70 35.75亿元 1.3亿元 36.79亿元

4、中远海运集团财务有限责任公司

中远海运集团财务有限责任公司业务性质为货币金融服务。

从近几年可以明显的看出,中远海运集团财务有限责任公司在权益法下确认的投资损益里持续增长,而投资收益率由2018年的5.36%下降至5.23%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


中远海运集团财务有限责任公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 13.38 - 0元 1.62亿元 32.58亿元
2022年 13.38 - 8.4亿元 1.26亿元 30.97亿元
2021年 23.38 - 0元 7,614.02万元 21.3亿元
2020年 23.38 - 7.48亿元 1.17亿元 21.19亿元
2019年 23.38 - 0元 1.53亿元 13.36亿元
2018年 23.38 23.38 11.86亿元 6,355.19万元 12.47亿元

5、对外股权投资资产逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续增长,由2021年的244.71亿元增长至2023年的258.01亿元,增长率为5.44%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2021年 244.71亿元
2022年 245.02亿元
2023年 258.01亿元

PART 4
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重大资产负债及变动情况

1、长期应收款小幅减少

2023年,中远海发的长期应收款合计284.91亿元,占总资产的22.62%,相较于年初的311.28亿元小幅减少8.47%。

主要原因是融资租赁款减少32.49亿元。

2023年度结构情况


项目 期末价值 期初价值
融资租赁款 313.79亿元 346.28亿元
其中:未实现融资收益 95.57亿元 107.52亿元
减:一年内到期的非流动资产 28.87亿元 34.99亿元
合计 284.91亿元 311.28亿元

2、购置新增52.29亿元,固定资产小幅增长

2023年中远海发固定资产合计450.06亿元,占总资产的35.74%,相比期初的427.61亿元小幅增长了5.25%。

本期购置新增52.29亿元

其中,固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的,本期企业固定资产新增73.70亿元,主要为购置新增的52.29亿元,占比70.96%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 73.70亿元
购置 52.29亿元

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中远海发属于航运与港口服务行业,核心业务涵盖集装箱航运金融、船舶租赁及港口物流服务。 近三年,全球海运产业受疫情复苏及国际贸易回暖推动,呈现先抑后扬态势。2023年行业集中度进一步提升,CR2(前两大企业市占率)达76%,CR5为84%,市场寡占格局显著。未来行业将加速整合,头部企业通过运力优化与绿色船舶投资巩固优势,数字化与多式联运推动效率提升,预计2025年全球海运市场规模将突破2.3万亿美元。

2、市场地位及占有率

中远海发作为中远海运集团旗下专业航运金融服务平台,聚焦集装箱租赁及航运产业链综合服务,2024年集装箱租赁规模位列全球前三。其依托集团资源协同,在国内船舶融资租赁市场占有率超20%,稳居行业第一梯队。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中远海发(601866) 中远海运集团旗下航运金融服务平台,主营集装箱租赁、船舶租赁及港口物流 2024年集装箱租赁规模全球前三,国内船舶融资租赁市占率超20%
招商轮船(601872) 综合航运龙头企业,覆盖油轮、干散货、LNG运输及滚装船业务 国际油轮运力规模全球领先,2024年VLCC船队市占率超15%
中谷物流(603565) 国内沿海集装箱物流服务商,以内贸航线为核心布局 2024年沿海集装箱运量占比国内前三,多式联运网络覆盖全国
宁波远洋(601022) 浙江省港口集团控股的区域性航运企业,侧重中日、中韩近洋航线 2024年近洋航线运力规模华东地区首位,港口协同效应显著
盛航股份(001205) 危化品航运细分领域龙头,聚焦液体化学品及液化气运输 2024年危化品船舶运力国内占比超18%,安全运营标准行业领先

PART 6
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技术人员人数下降

2023年公司员工人数为11261人,同比2022年10586人,增加3936人,人数增6%。

其中,2023年公司的技术人员人数下降了54.71%,从2022年的265人减少至2023年的120人,当前人数占员工总数的1.06%。

总结
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1、经营分析总结

近3年公司净利润持续下降,2023年净利润14.09亿元,较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降,由于营收的大幅下降,2023年主营利润亏损8,274.48万元,同比去年由盈转亏。

中远海发对外股权投资最近5年,收益平均占净利润81.87%,对外股权投资平均占总资产的17.93%,平均投资收益率为7.46%。2023年对外股权投资258.01亿元,占总资产20.49%,收益15.76亿元,占净利润111.85%。投资收益主要来源于渤海银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司等。

总体来说,公司盈利能力较差,而且在行业中也属于落后地位。

2、经营评分及排名

经营评分:60 总排名:3400/5465
行业排名(航运):16/18
2022年年报 2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报
评分 63 53 61 45 60
行业中位数 83 64 75 60 77
行业排名 16 10 16 13 16

航运行业经营评分排名前三名


排名 2023年年度 经营评分 2022年年度 经营评分
1 招商南油 90 中远海控 91
2 锦江航运 86 海通发展 91
3 兴通股份 85 安通控股 90

3、特别预警


科目 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报 2022年报
Z值 分数 0.35 0.51 0.55 0.64 0.44
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧
M值 分数 7.49 - -4.17 - -4.94
描述 非常有可能 - 可能性不高 - 可能性不高

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。

M值范围 财务造假可能
分值 >= -1.78 非常有可能
-1.78>分值>=-2.22 有一定的可能性
分值 < -2.22 可能性不高

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)

可以看到,中远海发近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日,中远海发的PE-TTM是27.29,而航运行业的PE-TTM是12.55,中远海发的PE-TTM远高于航运行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
中远海发 2.407583 2082

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
中远海发 2.718947 1690

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

中远海发神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.4075 2.7189 15 1960

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 招商南油 104 5
2 海峡股份 131 9
3 中远海控 785 193


文章来源:碧湾App

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