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分析报告

南方航空(600029)2023年年报解读:客运及客运相关服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小

中国南方航空股份有限公司于2003年上市,实际控制人为“中国南方航空集团有限公司”。公司根据中华人民共和国法律作为一个有限责任公司成立于1995年3月25日。公司是一家主要从事提供国内、港澳台地区及国际航空客运、货运及邮运服务的公司。

根据南方航空2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收1,599.29亿元,同比大幅增长83.70%。扣非净利润-64.20亿元,较去年同期亏损有所减小。南方航空2023年年度净利润-30.82亿元,业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1
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客运及客运相关服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

产品方面,客运及客运相关服务为第一大收入来源,占比87.12%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
客运及客运相关服务 1,393.34亿元 87.12% 4.92%
货运及邮运 152.75亿元 9.55% 25.31%
其他业务 53.20亿元 3.33% 30.58%

2、客运及客运相关服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收1,599.29亿元,与去年同期的870.59亿元相比,大幅增长了83.7%,主要是因为客运及客运相关服务本期营收1,393.34亿元,去年同期为625.21亿元,同比大幅增长了122.86%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
客运及客运相关服务 1,393.34亿元 - -
货运及邮运 152.75亿元 208.84亿元 -26.86%
客运 - 600.17亿元 -100.0%
其他 - 25.04亿元 -100.0%
其他业务 53.20亿元 36.54亿元 -
合计 1,599.29亿元 870.59亿元 83.7%

3、本期新增货运及邮运导致公司毛利率的大幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的-21.6%,同比大幅增长到了今年的7.72%,主要是因为本期新增“货运及邮运”,毛利率为25.31%。

PART 2
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主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小

1、净利润较去年同期亏损有所减小

本期净利润为-30.82亿元,去年同期-336.98亿元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-54.96亿元,去年同期为-367.87亿元,亏损有所减小。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势,从30.95亿元下降到-336.98亿元,而2022年年度到2023年年度呈现上升状态,从-336.98亿元增长到-30.82亿元。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,599.29亿元 870.59亿元 83.70%
营业成本 1,475.82亿元 1,058.62亿元 39.41%
销售费用 66.29亿元 45.55亿元 45.53%
管理费用 37.79亿元 35.60亿元 6.15%
财务费用 63.93亿元 92.40亿元 -30.81%
研发费用 5.11亿元 3.89亿元 31.36%
所得税费用 14.37亿元 21.72亿元 -33.84%

2023年年度主营业务利润为-54.96亿元,去年同期为-367.87亿元,较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于(1)营业总收入本期为1,599.29亿元,同比大幅增长83.70%;(2)毛利率本期为7.72%,同比大幅增长了29.32%。

3、非主营业务利润同比下降

南方航空2023年年度非主营业务利润为38.51亿元,去年同期为52.61亿元,同比下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -54.96亿元 178.33% -367.87亿元 85.06%
投资收益 -16.88亿元 54.77% 5.55亿元 -404.14%
公允价值变动收益 8.74亿元 -28.36% -3.88亿元 325.26%
营业外收入 5.81亿元 -18.85% 7.10亿元 -18.17%
其他收益 37.79亿元 -122.62% 46.70亿元 -19.08%
资产处置收益 4.09亿元 -13.27% 3.30亿元 23.94%
其他 6,400.00万元 -2.08% -5.42亿元 111.81%
净利润 -30.82亿元 100.00% -336.98亿元 90.85%

4、净现金流同比大幅下降5.32倍

2023年年度,南方航空净现金流为-103.83亿元,去年同期为-16.43亿元,较去年同期大幅下降5.32倍。

净现金流同比大幅下降的原因是:

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,792.17亿元,同比大幅增长86.49%;

但是购买商品、接受劳务支付的现金本期为1,099.62亿元,同比大幅增长51.98%。

PART 3
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非经常性损益弥补归母净利润的损失

南方航空2023年的归母净利润亏损了42.09亿元,而非经常性损益盈利了22.11亿元,弥补了归母净利润的损失,使得账面好看了一点。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

南方航空属于航空运输业中的民航客运及货运服务领域。 航空运输业近三年受国际旅行复苏驱动,2024年国际航线客运量同比增长超90%,国内市场因高铁竞争增速放缓至5%-8%。未来行业将聚焦国际枢纽建设、低碳技术应用及高端服务差异化,预计2025年全球航空客运需求恢复至2019年水平,中国市场国际航线占比提升至35%以上,但燃油成本波动和地缘风险仍制约盈利空间。

2、市场地位及占有率

南方航空2024年旅客运输量达1.2亿人次,国内市场份额约25%,保持首位;国际航线运力占比27.3%,位列三大航第二,拥有国内最大宽体机队(超120架),广州枢纽国际中转量占比达40%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
南方航空(600029) 亚洲机队规模最大航空公司 2024年国际航线客运量占比27.3%
中国国航(601111) 北京枢纽主导的国际航线运营商 2025年国际航线营收占比突破38%
东方航空(600115) 上海核心基地的综合性航司 2024年国际客运量同比增长52.4%
吉祥航空(603885) 民营全服务航司 2025年宽体机规模扩张至20架
春秋航空(601021) 低成本航空模式代表 国内支线市场市占率提升至12%

PART 5
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公司回报股东能力明显不足

公司从2003年上市以来,累计分红仅66.00亿元,但从市场上融资388.61亿元,且在2019年以后再也不分红。

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