根据拓日新能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.27亿元，同比小幅下降14.81%。扣非净利润1,575.54万元，同比大幅下降78.56%。拓日新能2023年年度净利润2,310.91万元，业绩同比大幅下降75.99%。

公司的主营业务为工业，主要产品包括光伏玻璃、电费收入、晶体硅太阳能电池芯片及组件三项，光伏玻璃占比39.35%，电费收入占比35.94%，晶体硅太阳能电池芯片及组件占比18.10%。

2023年公司营收11.27亿元，与去年同期的13.23亿元相比，小幅下降了14.8%，主要是因为晶体硅太阳能电池芯片及组件本期营收2.04亿元，去年同期为4.13亿元，同比大幅下降了50.59%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.94%，同比小幅下降到了今年的25.05%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）晶体硅太阳能电池芯片及组件本期毛利率-7.25%，去年同期为4.3%，同比大幅下降近3倍。

（2）电费收入本期毛利率60.46%，去年同期为65.98%，同比小幅下降8.37%，主要是由于主营业务成本在小幅增长。

值得一提的是，电费收入在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年电费收入毛利率呈下降趋势，从2021年的71.95%，下降到2023年的60.46%。2020-2023年光伏玻璃毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.43%，大幅下降到2023年的5.19%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售10.68亿元，2022年下降18.87%，2023年下降7.85%，同期2021年海外销售3.56亿元，2022年增长28.33%，2023年下降28.0%，国内销售下降率大幅高过海外市场下降率。2022-2023年，国内营收占比从65.50%增长到70.84%，海外营收占比从34.50%下降到29.16%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从38.62%下降到32.14%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的50.22%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为39.45%、40.80%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比18.56%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的41.05%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达14.72%。第二大供应商占比12.08%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从23.39%上升至41.05%，锐增75%。

2023年年度，拓日新能营业总收入为11.27亿元，去年同期为13.23亿元，同比小幅下降14.81%，净利润为2,310.91万元，去年同期为9,624.40万元，同比大幅下降75.99%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出321.94万元，去年同期支出2,091.95万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为3,587.69万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为822.53万元，去年同期为2,410.67万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失957.64万元，去年同期收益443.17万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从6,888.13万元增长到1.95亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.95亿元下降到2,310.91万元。

值得注意的是，今年净利润为近9年最低值。

2023年年度主营业务利润为3,587.69万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降66.01%。

虽然财务费用本期为4,447.56万元，同比大幅下降49.67%，不过（1）营业总收入本期为11.27亿元，同比小幅下降14.81%；（2）毛利率本期为25.05%，同比小幅下降了2.89%，导致主营业务利润同比大幅下降。

拓日新能2023年年度非主营业务利润为-954.84万元，去年同期为1,160.38万元，由盈转亏。

2023年公司营收11.27亿元，同比小幅下降14.8%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为4,447.56万元，同比大幅下降49.67%。财务费用大幅下降的原因是：虽然手续费及其他本期为1,518.02万元，去年同期为304.48万元，同比大幅增长了近4倍，但是利息支出本期为7,122.92万元，去年同期为1.15亿元，同比大幅下降了38.23%。

本期销售费用为1,151.36万元，同比增长25.25%。

销售费用增长的原因是：

虽然职工薪酬本期为408.74万元，去年同期为464.06万元，同比小幅下降了11.92%；

但是（1）广告展览本期为195.30万元，去年同期为16.54万元，同比大幅增长了近11倍；（2）佣金本期为80.07万元，去年同期为32.75万元，同比大幅增长了144.47%；（3）样品费用本期为59.02万元，去年同期为16.69万元，同比大幅增长了近3倍。

本期管理费用为1.44亿元，同比增长19.77%。管理费用增长的原因是：

（1）其他本期为1,688.02万元，去年同期为842.20万元，同比大幅增长了100.43%。

（2）折旧本期为2,468.85万元，去年同期为2,067.21万元，同比增长了19.43%。

（3）水电费本期为614.62万元，去年同期为268.34万元，同比大幅增长了129.05%。

（4）物料耗用费用本期为356.31万元，去年同期为82.08万元，同比大幅增长了近3倍。

（5）无形资产摊销本期为4,752.65万元，去年同期为4,514.01万元，同比小幅增长了5.29%。

(1)本期计入利润的政府补助金额2,976.38万元，具体来源如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.28亿元，其中1,398.26万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,688.12万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.16亿元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计11.98亿元，占总资产的18.00%，相较于去年同期的9.97亿元增长了20.18%。

2023年，企业信用减值损失957.64万元，导致企业净利润从盈利3,268.55万元下降至盈利2,310.91万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计997.30万元。

应收账款中计提的坏账准备共计977.35万元，占整个应收账款的119.25%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-14.90万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提834.48万元。

其中，按单项计提主要是企业对欧洲公司销售渠道及零售客户，SolarisZweiteGmbH销售渠道及零售客户，乌干达公司销售渠道及零售客户等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了16.35万元，13.42万元和11.82万元。

本期主要为供电局新增坏账准备。

本期，企业应收账款周转率为1.03。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从288天增加到了349天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.95%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从52.12%小幅下降到37.95%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从9.39%大幅上涨到25.69%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年，拓日新能资产减值损失1,444.47万元，导致企业净利润从盈利3,755.38万元下降至盈利2,310.91万元，其中主要是存货跌价准备减值合计869.03万元。

其中，主要部分为原材料本期计提1,317.61万元。

目前，原材料的账面价值仍有1.82亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.72，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从137天增加到了209天，企业存货周转能力下降，2023年拓日新能存货余额合计4.67亿元，占总资产的7.69%，同比去年的5.02亿元小幅下降了6.95%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到42.45%，余额同比减少32.66%；其次，原材料占比40.65%，余额同比增长72.35%。

2023年，拓日新能在建工程余额合计4.00亿元，较去年的5.15亿元上涨了22.33%。主要在建的重要工程是设备、连州200MW电站等。

在建工程本期转入固定资产的金额为6.30亿元，主要是安里60MW电站、设备等。

在建工程本期新增投入金额为6.23亿元，其中追加投入设备、安里60MW电站等5.49亿元。

2023年拓日新能固定资产合计28.00亿元，占总资产的42.06%，相比期初的25.84亿元小幅增长了8.34%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.48亿元，主要为在建工程转入的6.30亿元，占比97.14%。

拓日新能属于光伏行业，专注于太阳能电池、组件及光伏电站的研发、生产与运营。 光伏行业近三年受全球能源转型驱动加速发展，中国作为全球最大光伏市场，2023年新增装机量达216.9GW，同比增长148%。政策端“双碳”目标持续推动，技术迭代推动成本下降，预计到2025年全球光伏装机规模将突破500GW，分布式光伏与新型储能结合成为新增长点，行业整体呈现高景气与竞争加剧并存态势。

拓日新能在国内光伏行业中处于二线梯队，未进入全球组件出货量前十，其业务以差异化产品及区域电站开发为主，2024年国内分布式光伏市场占有率约2%-3%，低于头部企业但凭借全产业链布局保持区域性竞争优势。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的1257人下降至2023年的1092人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员48人，生产人员676人，技术人员254人。

公司上市17年来虽然坚持分红14年，但累计分红金额仅4.17亿元，而累计募资金额却有29.64亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3,587.69万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润1,575.54万元，由于政府补助贡献了2,976.38万元，净利润盈利2,310.91万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示凯翔20MW电站、安里60MW电站投产，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，拓日新能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，拓日新能的PE-TTM是193.97，而光伏辅材行业的PE-TTM是22.01，拓日新能的PE-TTM远高于光伏辅材行业的PE-TTM。