根据凯伦股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.01亿元，同比大幅增长31.63%。扣非净利润-3,011.27万元，较去年同期亏损有所减小。凯伦股份2023年年度净利润2,846.04万元，业绩扭亏为盈。

公司主要从事防水材料销售、防水工程施工、其他，主要产品包括防水卷材和防水涂料两项，其中防水卷材占比59.53%，防水涂料占比22.07%。

2023年公司营收28.01亿元，与去年同期的21.28亿元相比，大幅增长了31.63%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）防水卷材本期营收16.67亿元，去年同期为13.48亿元，同比增长了23.69%。

（2）防水涂料本期营收6.18亿元，去年同期为5.19亿元，同比增长了19.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.49%，同比小幅增长到了今年的22.0%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）防水涂料本期毛利率28.37%，去年同期为19.43%，同比大幅增长46.01%。

（2）防水卷材本期毛利率23.54%，去年同期为20.37%，同比增长15.56%。

产品毛利率方面，2021-2023年防水涂料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的17.42%，大幅增长到2023年的28.37%，2023年防水卷材毛利率为23.54%，同比增加15.56%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的24.38%，相较于2022年的19.07%，仍在小幅增长。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从29.04%下降至26.22%，减少9%。

2023年年度，凯伦股份营业总收入为28.01亿元，去年同期为21.28亿元，同比大幅增长31.63%，净利润为2,846.04万元，去年同期为-1.61亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为8,551.37万元，去年同期为-5,743.56万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为5,659.13万元，去年同期为2,835.45万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失613.09万元，去年同期损失3,006.82万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2.79亿元下降到-1.61亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.61亿元增长到2,846.04万元。

2023年年度主营业务利润为8,551.37万元，去年同期为-5,743.56万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为28.01亿元，同比大幅增长31.63%；（2）毛利率本期为22.00%，同比小幅增长了2.51%。

凯伦股份2023年年度非主营业务利润为-8,862.92万元，去年同期为-1.32亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收28.01亿元，同比大幅增长31.63%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期财务费用为3,644.02万元，同比大幅增长58.96%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为8,793.97万元，去年同期为8,122.32万元，同比小幅增长了8.27%。

（2）本期汇兑损失为243.48万元，去年同期汇兑收益为380.44万元；

本期管理费用为1.12亿元，同比下降18.08%。管理费用下降的原因如下表所示：

凯伦股份2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,263.72万元，非经常性损益为5,274.99万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业应收账款合计20.25亿元，占总资产的31.04%，相较于去年同期的16.98亿元增长了19.31%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1.41亿元，导致企业净利润从盈利1.69亿元下降至盈利2,846.04万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.44亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计1.49亿元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1.49亿元。

其中，按单项计提主要是企业对单位一，单位二等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1.50亿元和2,036.38万元。

本期主要为账龄组合新增坏账准备1.18亿元。

本期，企业应收账款周转率为1.62。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.38增长到了1.62，平均回款时间从260天减少到了222天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有53.31%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从90.53%小幅下降到53.31%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从2.55%大幅上涨到13.33%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，凯伦股份在建工程余额合计2,225.18万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要是本期其他减少的金额，合计。在此之中，项目占主要部分，本期其他减少金额。

该项目项目预算为4.49亿元，本期投入2,108.82万元，项目本期转入固定资产2.28亿元，期末账面余额987.41万元，项目工程进度为55.00%。

2023年，凯伦股份本期在建工程的利息资本化金额达569.43万元，同期净利润为2,846.04万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2023年凯伦股份固定资产合计14.66亿元，占总资产的22.47%，同比去年的10.14亿元大幅增长了44.61%。在2019年到2023年凯伦股份固定资产周转率从8.23大幅下降到了2.26，固定资产周转天数从43.74天增加到了159.37天，资产使用效率大幅下降。

凯伦股份属于建筑防水材料行业，专注于高分子防水卷材及配套系统的研发、生产和销售。 建筑防水材料行业近三年受绿色建筑政策推动加速整合，2024年市场规模突破2000亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦低碳环保材料及光伏建筑一体化（BIPV）应用场景，预计2027年市场空间达2800亿元，其中高分子材料渗透率有望提升至35%以上。

凯伦股份为国内高分子防水材料细分领域头部企业，2024年高分子卷材市占率约12%，位居行业第三，在BIPV配套防水领域技术领先，但整体营收规模与头部企业存在差距，处于第二梯队。

2023年公司员工人数为1463人，同比2022年1399人，增加542人，人数增4%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为1463人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的46.88%。

公司上市10年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅3.76亿元，而累计募资金额却有19.74亿元。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润8,551.37万元，同比去年扭亏为盈。

2023年扣非净利润亏损2,428.95万元，由于非经常性损益贡献了5,274.99万元，净利润盈利2,846.04万元。

值得一提的是，2023年年报显示华东生产基地项目、华南生产基地投产，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期凯伦股份PE-TTM为负，参考价值不大。