根据研奥股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.24亿元，同比基本持平。扣非净利润4,014.09万元，同比小幅下降7.16%。研奥股份2023年年度净利润4,701.47万元，业绩同比小幅下降5.81%。

公司的主营业务为轨道交通制造业，主要产品包括检修业务和车辆电气设备两项，其中检修业务占比50.74%，车辆电气设备占比41.10%。

2023年公司毛利率为30.17%，同比去年的29.55%基本持平。产品毛利率方面，2023年检修业务毛利率为29.80%，同比大幅增加34.96%，同期检修业务毛利率为29.80%，同比大幅增加34.96%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的50.0%。2023年直销营收4.24亿元，相较于去年增长0.23%，同期毛利率为30.17%，同比上涨0.62个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的93.02%，相较于2022年的96.25%，已经小幅下降，公司对第一大客户(中国中车股份有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国中车股份有限公司)占总营收的比例高达69.01%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的58.53%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达37.51%。第二大供应商占比9.35%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的38.19%上升至2023年的58.53%。

本期净利润为4,701.47万元，去年同期4,991.50万元，同比小幅下降5.81%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期损失291.39万元，去年同期损失1,097.66万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为4,739.51万元，去年同期为6,022.69万元，同比下降。

2023年年度主营业务利润为4,739.51万元，去年同期为6,022.69万元，同比下降21.31%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）管理费用本期为3,407.49万元，同比增长24.26%；（2）财务费用本期为-377.66万元，同比大幅增长58.39%；（3）研发费用本期为2,263.24万元，同比增长15.77%。

本期财务费用为-377.66万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了58.39%。归因于利息收入本期为423.85万元，去年同期为984.55万元，同比大幅下降了56.95%。

本期研发费用为2,263.24万元，同比增长15.77%。研发费用增长的原因是：

（1）人工费用本期为1,519.86万元，去年同期为1,365.37万元，同比小幅增长了11.31%。

（2）材料费用本期为249.79万元，去年同期为114.34万元，同比大幅增长了118.47%。

（3）本期新增股份支付费用75.69万元。

本期管理费用为3,407.49万元，同比增长24.26%。管理费用增长的原因是：

（1）本期新增股份支付费用232.47万元。

（2）薪酬费用本期为1,723.95万元，去年同期为1,607.88万元，同比小幅增长了7.22%。

（3）折旧摊销本期为374.57万元，去年同期为297.85万元，同比增长了25.76%。

（4）差旅费本期为144.79万元，去年同期为75.90万元，同比大幅增长了90.76%。

（5）业务招待费本期为245.51万元，去年同期为184.44万元，同比大幅增长了33.11%。

2023年年度，研奥股份净现金流为-2.12亿元，去年同期为2,801.46万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为18.33亿元，同比大幅增长57.62%；

但是投资支付的现金本期为18.74亿元，同比大幅增长69.44%。

2023年研奥股份固定资产合计1.62亿元，占总资产的12.70%，同比去年的1.03亿元大幅增长了56.79%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6,951.26万元，主要为在建工程转入的6,394.47万元，占比91.99%。

在此之中：高铁检修生产线升级改造项目转入6,137.08万元。

该项目项目预算为1.51亿元，本期投入1,600.17万元，项目本期转入固定资产6,137.08万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为73.78%。

在2023年报告期末，研奥股份用于金融投资的资产为3.31亿元，占总资产的26.01%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为679.81万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的1,261.67万元下滑至2023年的679.81万元，变化率为-46.12%。

2023年，企业应收账款合计4.35亿元，占总资产的34.17%，相较于去年同期的4.03亿元小幅增长了7.90%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为1.01。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.80大幅下降到了1.01，平均回款时间从200天增加到了356天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.79%，22.16%和0.06%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从89.12%小幅下降到77.79%。

2023年企业存货周转率为2.63，在2022年到2023年研奥股份存货周转率从2.10提升到了2.63，存货周转天数从171天减少到了136天。2023年研奥股份存货余额合计1.04亿元，占总资产的8.77%，同比去年的1.21亿元小幅下降了14.14%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.30%，余额同比减少6.42%；其次，在产品占比21.09%，余额同比减少31.69%。

研奥股份属于轨道交通装备制造业，专注于电气设备细分领域。 近三年，轨道交通装备制造业受新基建及城市群发展推动，国内市场规模年均增速约5%，2025年预计超8000亿元。未来智能化、新能源化转型加速，轻量化材料及自动驾驶技术渗透率提升，海外市场拓展将成为增长核心。

研奥股份在国内城轨车辆电气设备领域占据领先地位，细分产品市占率约15%，核心客户覆盖中国中车等头部企业，区域化配套优势显著。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润4,701.47万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润4,739.51万元，较去年同期有所下降，主要是因为管理费用、财务费用的增长。

值得一提的是，2023年年报显示高铁检修生产线升级改造项目阶段性投产6,137.08万元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，研奥股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，研奥股份的PE-TTM是32.44，而轨交设备行业的PE-TTM是20.28，研奥股份的PE-TTM相比轨交设备行业的PE-TTM较高。