坚朗五金(002791)2023年年报解读:门窗五金系统毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长,净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广东坚朗五金制品股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“白宝鲲”。公司主要从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售。
根据坚朗五金2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收78.02亿元,同比基本持平。扣非净利润2.88亿元,同比大幅增长6.51倍。坚朗五金2023年年度净利润3.50亿元,业绩同比大幅增长3.02倍。
门窗五金系统毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为建筑五金业,主要产品包括门窗五金系统、家居类产品、其他建筑五金产品三项,门窗五金系统占比45.98%,家居类产品占比17.79%,其他建筑五金产品占比14.43%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
建筑五金业 | 77.26亿元 | 99.03% | 32.43% |
其他业务 | 7,601.22万元 | 0.97% | 14.78% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
门窗五金系统 | 35.87亿元 | 45.98% | 40.43% |
家居类产品 | 13.88亿元 | 17.79% | 29.83% |
其他建筑五金产品 | 11.26亿元 | 14.43% | 18.98% |
门窗配套件 | 6.16亿元 | 7.9% | - |
门控五金系统 | 4.10亿元 | 5.26% | - |
其他业务 | 6.75亿元 | 8.64% | - |
2、门窗五金系统毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的30.2%,同比小幅增长到了今年的32.26%。
毛利率小幅增长的原因是:
(1)门窗五金系统本期毛利率40.43%,去年同期为36.48%,同比小幅增长10.83%。
(2)其他建筑五金产品本期毛利率18.98%,去年同期为17.18%,同比小幅增长10.48%。
3、家居类产品毛利率持续下降
产品毛利率方面,2021-2023年家居类产品毛利率呈下降趋势,从2021年的35.97%,下降到2023年的29.83%,2023年门窗五金系统毛利率为40.43%,同比小幅增加10.83%。
4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升,从10.19%上升至11.14%,增加9%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平,净利润同比大幅增加3.02倍
2023年年度,坚朗五金营业总收入为78.02亿元,去年同期为76.48亿元,同比基本持平,净利润为3.50亿元,去年同期为8,706.82万元,同比大幅增长3.02倍。
净利润同比大幅增长的原因是:
虽然所得税费用本期支出5,944.54万元,去年同期支出947.62万元,同比大幅下降;
但是(1)主营业务利润本期为4.97亿元,去年同期为2.60亿元,同比大幅增长;(2)信用减值损失本期损失1.02亿元,去年同期损失1.44亿元,同比增长。
2、主营业务利润同比大幅增长90.63%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 78.02亿元 | 76.48亿元 | 2.00% |
营业成本 | 52.85亿元 | 53.38亿元 | -1.00% |
销售费用 | 12.54亿元 | 12.76亿元 | -1.73% |
管理费用 | 3.94亿元 | 3.86亿元 | 2.08% |
财务费用 | 2,040.73万元 | 4,958.15万元 | -58.84% |
研发费用 | 2.94亿元 | 2.87亿元 | 2.43% |
所得税费用 | 5,944.54万元 | 947.62万元 | 527.31% |
2023年年度主营业务利润为4.97亿元,去年同期为2.60亿元,同比大幅增长90.63%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为78.02亿元,同比有所增长2.00%;(2)财务费用本期为2,040.73万元,同比大幅下降58.84%;(3)毛利率本期为32.26%,同比小幅增长了2.06%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
坚朗五金2023年年度非主营业务利润为-8,685.42万元,去年同期为-1.64亿元,亏损有所减小。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 4.97亿元 | 141.77% | 2.60亿元 | 90.63% |
其他收益 | 4,120.85万元 | 11.77% | 2,018.81万元 | 104.12% |
信用减值损失 | -1.02亿元 | -29.26% | -1.44亿元 | 28.86% |
其他 | -1,595.73万元 | -4.56% | -967.20万元 | -64.99% |
净利润 | 3.50亿元 | 100.00% | 8,706.82万元 | 302.30% |
4、净现金流由正转负
2023年年度,坚朗五金净现金流为-4.62亿元,去年同期为1.49亿元,由正转负。
净现金流由正转负原因是:
净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
---|---|---|---|---|---|
经营性应付项目的增加 | -6.55亿元 | -293.16% | 经营性应收项目的减少 | 4.75亿元 | 229.63% |
取得借款收到的现金 | 1.62亿元 | -83.66% | 净利润 | 3.50亿元 | 302.30% |
偿还债务支付的现金 | 5.67亿元 | -31.55% |
厂房工程及配套阶段性投产1.50亿元,固定资产小幅增长
2023年坚朗五金固定资产合计12.99亿元,占总资产的13.22%,同比去年的11.48亿元增长了13.18%。
本期在建工程转入1.55亿元
其中,固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的,本期企业固定资产新增2.81亿元,主要为在建工程转入的1.55亿元,占比55.14%。
新增余额情况
项目名称 | 金额 |
---|---|
本期增加金额 | 2.81亿元 |
在建工程转入 | 1.55亿元 |
在此之中:厂房工程及配套转入1.50亿元。
厂房工程及配套
该项目本期投入9,994.42万元,项目本期转入固定资产1.50亿元,期末账面余额2,845.65万元,项目工程进度为41.56%。
基本信息
项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
---|---|---|---|---|---|
2,845.65万元 | 9,994.42万元 | 1.50亿元 | 41.56% |
应收账款坏账损失影响利润,近2年回款周期稳定
2023年,企业应收账款合计35.48亿元,占总资产的36.11%,相较于去年同期的39.01亿元小幅减少了9.05%。应收账款的规模大,且相对占比较高。
1、坏账损失1.02亿元,坏账损失影响利润
2023年,企业信用减值损失1.02亿元,导致企业净利润从盈利4.53亿元下降至盈利3.50亿元,其中坏账损失为信用减值的主要构成因素,合计1.02亿元。
净利润及信用减值损失表
项目 | 合计 |
---|---|
净利润 | 3.50亿元 |
信用减值损失(损失以“-”号填列) | -1.02亿元 |
其中:应收账款坏账损失(损失以“-”号填列) | -1.02亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是单项计提坏账准备,合计9,238.47万元。在单项计提坏账准备中,主要为新计提的坏账准备1.13亿元。
坏账准备情况表
项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 合计 |
---|---|---|---|---|
单项计提坏账准备 | 1.13亿元 | -2,033.07万元 | 4,772.26万元 | 9,238.47万元 |
按组合计提坏账准备 | 1,670.97万元 | - | - | 1,670.97万元 |
合计 | 1.29亿元 | -2,033.07万元 | 4,772.26万元 | 1.09亿元 |
按账龄计提
本期主要为1年以内新增坏账准备-3,314.97万元。
按组合计提坏账准备
名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
---|---|---|---|
1年以内 | 27.76亿元 | 34.39亿元 | -3,314.97万元 |
1-2年 | 7.05亿元 | 5.63亿元 | 1,418.39万元 |
2-3年 | 1.88亿元 | 5,936.15万元 | 2,572.01万元 |
3-4年 | 2,486.26万元 | 1,414.15万元 | 536.05万元 |
4-5年 | 938.56万元 | 315.58万元 | 498.38万元 |
5年以上 | 266.24万元 | 235.14万元 | 31.10万元 |
合计 | 37.05亿元 | 40.81亿元 | 1,740.97万元 |
2、回款周期稳定
本期,企业应收账款周转率为2.17。同比去年无明显变化,企业增长的经营状况稳定。
(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)
3、一年以内账龄占比下降
从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为71.29%,27.19%和1.52%。
从账龄趋势情况来看,公司一年以内应收账款占比,在2021年至2023年从93.16%小幅下降到71.29%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
行业分析
1、行业发展趋势
坚朗五金属于建筑五金行业,专注于门窗幕墙五金及建筑配套集成领域。 建筑五金行业近三年受增量与存量需求双重驱动,市场规模稳步增长,2025年预计超2000亿元,复合年增长率11.25%。未来将受益于绿色建筑升级、旧改政策推进及装配式建筑渗透率提升,中高端产品需求持续释放,行业集中度向头部企业加速优化。
2、市场地位及占有率
坚朗五金为国内建筑五金行业龙头,产品线覆盖全品类建筑五金,市场占有率约10%,居行业首位。其“一站式”集成供应模式及渠道下沉策略巩固了在高端市场的竞争优势。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
坚朗五金(002791) | 建筑五金龙头,覆盖门窗幕墙五金及集成配套产品 | 2024年末市占率约10%,居行业第一 |
亚厦股份(002375) | 建筑装饰与幕墙工程综合服务商 | 2025年幕墙工程中标金额同比增15% |
江河集团(601886) | 幕墙系统与光伏建筑一体化供应商 | 2024年幕墙业务营收占比超65% |
罗普斯金(002333) | 铝合金型材及建筑围护系统制造商 | 2025年新型节能建材产能扩产30% |
嘉寓股份(300117) | 节能门窗与光伏建筑组件供应商 | 2024年门窗业务营收占比达42% |
生产人员占比较高
从2021年至今,公司员工人数整体持续下滑,从2021年的15226人下降至2023年的14497人,小幅减少4.78%。
其中,人员结构方面,2023年在册员工总数为14497人,其中销售人员、生产人员整体占比较高,分别占员工总数的42.0%、30.93%。
1、经营分析总结
2023年净利润3.50亿元,较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长,2023年主营利润4.97亿元,较去年同期大幅增长。
值得一提的是,2023年年报显示厂房工程及配套阶段性投产1.50亿元,有潜力促进后期收益增长。
总体来说,公司虽然盈利能力一般,但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 57 | 14 | 55 | 43 | 67 |
行业中位数 | 59 | 43 | 64 | 47 | 65 |
行业排名 | 10 | 15 | 15 | 9 | 6 |
其他建材行业经营评分排名前三名
排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 北新建材 | 89 | 森泰股份 | 85 |
2 | 兔 宝 宝 | 87 | 北新建材 | 80 |
3 | 聚力文化 | 73 | 聚力文化 | 79 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)
可以看到,坚朗五金近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日,坚朗五金的PE-TTM是32.31,而其他建材行业的PE-TTM是16.82,坚朗五金的PE-TTM相比其他建材行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
坚朗五金 | 0.146933 | 4065 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
坚朗五金 | 0.187893 | 4053 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
坚朗五金神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
0.1469 | 0.1878 | 15 | 4109 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 聚力文化 | 22 | 1 |
2 | 北新建材 | 606 | 127 |
3 | 兔宝宝 | 1144 | 376 |
文章来源:碧湾App
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