根据中持股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.99亿元，同比小幅增长11.39%。扣非净利润1.52亿元，同比大幅增长42.87%。中持股份2023年年度净利润1.75亿元，业绩同比大幅增长34.91%。

公司主要从事城镇污水处理、工业园区及工业污水处理、综合环境治理，主要产品包括环境基础设施建造服务和运营服务两项，其中环境基础设施建造服务占比47.22%，运营服务占比38.23%。

2023年公司营收15.99亿元，与去年同期的14.35亿元相比，小幅增长了11.39%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）技术产品销售与技术服务本期营收2.33亿元，去年同期为1.32亿元，同比大幅增长了76.6%。

（2）运营服务本期营收6.11亿元，去年同期为5.76亿元，同比小幅增长了6.2%。

2023年公司毛利率为33.23%，同比去年的32.54%基本持平。值得一提的是，环境基础设施建造服务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2020-2023年环境基础设施建造服务毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的19.88%，大幅增长到2023年的31.77%，2020-2023年运营服务毛利率呈下降趋势，从2020年的44.34%，下降到2023年的35.58%。

本期净利润为1.75亿元，去年同期1.30亿元，同比大幅增长34.91%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失5,095.63万元，去年同期损失2,667.17万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为2.18亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失79.66万元，去年同期损失2,403.94万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为2.18亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅增长34.38%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为15.99亿元，同比小幅增长11.39%；（2）毛利率本期为33.23%，同比有所增长了0.69%。

在2023年报告期末，中持股份用于对外股权投资的资产为2.6亿元，对外股权投资所产生的收益为1,779.56万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,021.16万元和处置外股权投资的收益-241.6万元。

新疆昆仑中持河东水务有限公司业务性质为污水处理、污泥处置相关业务。

从下表可以明显的看出，新疆昆仑中持河东水务有限公司（以下简称：新疆昆仑）带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年的0%增长至14.68%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

睢县水环境发展有限公司业务性质为水资源开发、污水处理相关业务。

从下表可以明显的看出，睢县水环境发展有限公司（以下简称：睢县水环境）带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年的-26.38%增长至6.7%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的8,953.84万元增长至2023年的2.6亿元，增长率为190.44%。

在2023年年报告期末，中持股份形成的商誉为2.54亿元，占净资产的13.29%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为中持建设。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为5.67%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为22.74%的情况下，未来现金流现值为5.37亿元，而2023年末净利润为4,774.96万元，预测数据是否过于乐观？

2018年，企业斥资2.52亿元的对价收购中持建设60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,754.7万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1336.14%，形成的商誉高达2.34亿元，占当年净资产的26.87%。

中持建设承诺在2018年至2019年实现业绩分别不低于3300万元、3800万元，累计不低于7,100万元。实际2018-2019年末产生的业绩为4,145.38万元、7,960.97万元，累计1.21亿元，超额完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

中持建设的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计13.46亿元，占总资产的27.47%，相较于去年同期的10.26亿元大幅增长了31.23%。

2023年，企业信用减值损失5,095.63万元，导致企业净利润从盈利2.26亿元下降至盈利1.75亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计5,947.29万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计5,822.68万元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备5,822.68万元。

其中，按单项计提主要是企业对秦皇岛市绿港污泥处理有限责任公司，镇江荣德新能源科技有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,189.82万元和329.22万元。

本期，企业应收账款周转率为1.35。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从101天增加到了266天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.33%，29.55%和6.12%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从73.86%小幅下降到64.33%。

2023年，中持股份的其他非流动资产合计3.69亿元，占总资产的7.53%，相较于年初的3.47亿元小大幅增长6.25%。

主要原因是特许经营权-PPP项目减少777.45万元。

中持股份属于环保行业中的水环境综合治理领域，聚焦污水处理、市政水务及工业园区环境服务。 环保行业近三年在政策驱动下保持稳定增长，污水处理及再生利用市场年均增速超8%。2024年市场规模预计突破4000亿元，碳中和目标推动行业向资源化、智慧化升级，工业园区第三方治理、流域综合治理等细分领域成为新增长点，未来五年复合增长率有望达10%-12%。

中持股份作为区域性环境服务商，在华北地区市政污水处理领域占据约7%份额，工业园区废水处理市场占有率约5%，2024年半年度环境综合治理项目中标金额达18.6亿元，位列行业前十五。

2023年净利润1.75亿元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.18亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中持股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，中持股份的PE-TTM是13.52，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，中持股份低于水务及水治理行业的PE-TTM。