根据仁和药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收50.32亿元，同比基本持平。扣非净利润4.45亿元，同比小幅下降11.44%。仁和药业2023年年度净利润6.29亿元，业绩同比小幅下降11.54%。

公司的主营业务为医药(含大健康产品)，主要产品包括药品和健康相关产品两项，其中药品占比72.84%，健康相关产品占比24.74%。

2023年公司毛利率为37.12%，同比去年的36.62%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年药品毛利率呈下降趋势，从2019年的43.36%，下降到2023年的35.17%，2023年健康相关产品毛利率为38.17%，同比增加18.1%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从23.77%下降至20.21%，减少14%。

本期净利润为6.29亿元，去年同期7.12亿元，同比小幅下降11.54%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为6,276.64万元，去年同期为1,493.37万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为9.87亿元，去年同期为9.45亿元，同比小幅增长。

但是资产减值损失本期损失2.23亿元，去年同期损失6,873.94万元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从4.41亿元增长到8.00亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.00亿元下降到6.29亿元。

2023年年度主营业务利润为9.87亿元，去年同期为9.45亿元，同比小幅增长4.46%。

虽然营业总收入本期为50.32亿元，同比有所下降2.35%，不过（1）管理费用本期为2.70亿元，同比小幅下降13.35%；（2）毛利率本期为37.12%，同比有所增长了0.50%，推动主营业务利润同比小幅增长。

仁和药业2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.23亿元,占归母净利润的21.63%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，仁和药业用于金融投资的资产为12.73亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为7,700.48万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2021年的6.78亿元上升至2023年的12.73亿元，变化率为87.69%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的3,114.34万元大幅上升至2023年的7,700.48万元，变化率为147.26%。

(1)本期计入利润的政府补助金额为5,949.78万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助5,777.95万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,710.97万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计4.02亿元，占总资产的5.40%，相较于去年同期的3.48亿元增长了15.53%。

本期，企业应收账款周转率为13.60。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为81.68%，14.42%和3.90%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从94.73%持续下降到81.68%。

2023年企业存货周转率为6.75，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从68天减少到了53天，企业存货周转能力提升，2023年仁和药业存货余额合计4.47亿元，占总资产的6.55%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到69.09%，余额同比增长6.60%；其次，原材料占比26.50%，余额同比减少11.59%。

2023年，仁和药业在建工程余额合计3.46亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计1.38亿元。在此之中，智慧医药物流园项目，本期转入固定资产1.27亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2020年8月4日发布建设公告。

公司拟在齐齐哈尔市龙沙区大民片区投资建设工业大麻综合利用产业项目，项目建设期3年，项目实施主体为仁和药业控股子公司齐齐哈尔仁和翔鹤工业大麻产业发展有限公司。

项目分三期建设，建设内容包括了提取车间、恒温恒湿库房、加工车间、综合楼、动力中心、污水处理站及配套厂区工程等。三期项目达产后，可实现年产50吨工业大麻提取物大麻二酚（CBD含量＞99.0%）的生产能力（含中间产品折算）。

该项目项目预算为2.72亿元，本期投入308.30万元，项目工程进度为95.00%。

在2023年年报告期末，仁和药业形成的商誉为5.47亿元，占净资产的8.22%，商誉计提减值为3,132.62万元，占净利润6.29亿元的4.98%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江西聚优美电子商务有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西仁和药都药业有限公司、江西美之妙电子商务有限公司和江西合和实业有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为4347.2%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.18%，商誉减值风险低。

江西仁和药都药业有限公司承诺在2019年至2019年实现业绩累计不低于200万元。实际2019-2019年末产生的业绩为N/A。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

江西仁和药都药业有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资5,054.4万元的对价收购江西聚优美电子商务有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅657.25万元，也就是说这笔收购的溢价率高达669.02%，形成的商誉高达4,397.15万元，占当年净资产的0.74%。

江西聚优美电子商务有限公司承诺在2019年至2019年实现业绩累计不低于200万元。实际2019-2019年末产生的业绩为N/A。

江西聚优美电子商务有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资4,881.6万元的对价收购江西仁和大健康科技有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,148.44万元，也就是说这笔收购的溢价率高达325.06%，形成的商誉高达3,733.16万元，占当年净资产的0.63%。

江西仁和大健康科技有限公司承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于612.89万元、989.64万元、1085.30万元，累计不低于2,687.83万元。实际2021-2023年末产生的业绩为723.04万元、1,021.8万元、1,136.23万元，累计2,881.07万元，踩线过关。

江西仁和大健康科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，仁和药业的无形资产合计4.21亿元，占总资产的5.65%，相较于年初的5.83亿元减少27.82%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少367.92万元，主要为处置减少的367.92万元。在处置减少中，主要是商标权、特许权，合计367.92万元。

仁和药业属于中药及大健康产品制造与销售行业 中药行业近三年受政策支持与消费升级驱动保持稳健增长，2024年市场规模突破9000亿元，年复合增长率约6.8%。未来五年将加速现代化转型，配方颗粒与中药创新药成核心增长点，预计2028年市场空间可达1.3万亿元。行业集中度持续提升，智能化生产与精准营销成为竞争关键。

作为OTC领域龙头企业，仁和药业在妇科用药和儿童健康细分市场占有率分别达12.3%和9.8%，2024年营收规模位居行业前八，核心产品妇炎洁连续五年保持同类产品市场份额第一。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的7055人下降至2023年的5792人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为5792人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的51.74%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润6.29亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近4年缺乏增长性，2023年主营利润9.87亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是管理费用在小幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示智慧医药物流园项目、零星工程投产，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，仁和药业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，仁和药业的PE-TTM是15.18，而中药行业的PE-TTM是24.56，仁和药业的PE-TTM相比中药行业的PE-TTM较低。