根据马应龙2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收31.37亿元，同比小幅下降11.20%。扣非净利润3.52亿元，同比下降23.61%。马应龙2023年年度净利润4.52亿元，业绩同比小幅下降5.74%。本期经营活动产生的现金流净额为6.04亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是医药工业，一块是医药商业，主要产品包括治痔产品和医药商业两项，其中治痔产品占比41.19%，医药商业占比34.68%。

2023年公司营收31.37亿元，与去年同期的35.32亿元相比，小幅下降了11.2%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）医药商业本期营收10.88亿元，去年同期为13.54亿元，同比下降了19.67%。

（2）治痔产品本期营收12.92亿元，去年同期为14.88亿元，同比小幅下降了13.18%。

2023年公司毛利率为41.91%，同比去年的42.41%基本持平。产品毛利率方面，2023年治痔产品毛利率为71.08%，同比下降1.39%，同期医药商业毛利率为6.17%，同比小幅下降8.86%。

在销售模式上，企业主要渠道为医药工业，占主营业务收入的56.15%。2023年医药工业营收18.34亿元，相较于去年下降11.52%，同期毛利率为64.55%，同比减少0.56个百分点。

本期净利润为4.52亿元，去年同期4.79亿元，同比小幅下降5.74%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为9,051.95万元，去年同期为4,036.14万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为552.06万元，去年同期为-3,806.27万元，扭亏为盈。

但是主营业务利润本期为4.40亿元，去年同期为5.54亿元，同比下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3.53亿元增长到4.74亿元，而2021年年度到2023年年度呈现持平状态，从4.74亿元下降到4.52亿元。

2023年年度主营业务利润为4.40亿元，去年同期为5.54亿元，同比下降20.57%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为31.37亿元，同比小幅下降11.20%；（2）毛利率本期为41.91%，同比有所下降了0.50%。

2023年年度，马应龙净现金流为4.73亿元，去年同期为-9,873.00万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

马应龙2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益9,088.32万元,占归母净利润的20.5%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为7,106.43万元。

本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益7,106.43万元

在2023年报告期末，马应龙用于金融投资的资产为8,106.5万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,458.53万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅下滑了6.11亿元，变化率为-88.28%。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,893.33万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为2,695.01万元，其中626.34万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助2,707.84万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,789.10万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，马应龙用于对外股权投资的资产为1.46亿元，对外股权投资所产生的收益为7,278.69万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益172.26万元和处置外股权投资的收益7,106.43万元。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

2023年，企业应收账款合计2.46亿元，占总资产的5.10%，相较于去年同期的2.47亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为12.70。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从30.08大幅下降到了12.70，平均回款时间从11天增加到了28天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为91.79%，6.93%和1.28%。

2023年，马应龙的无形资产合计9,011.28万元，占总资产的1.87%，相较于年初的3,727.83万元大幅增长141.73%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增6,192.77万元，主要为购置新增的5,949.03万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计5,778.30万元。

马应龙属于中药行业，核心聚焦肛肠类用药及大健康衍生领域 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2022-2024年市场规模复合增长率约6.8%，其中肛肠用药细分赛道维持中高个位数增长。未来行业将向大健康延伸拓展，中医专科服务、药妆及康养产品成新增长点，预计至2027年中药大健康产业规模突破3.2万亿元

马应龙在痔疮用药市场占据绝对领先地位，核心产品市占率超42%，其品牌壁垒和渠道覆盖深度构筑护城河，但大健康业务营收占比不足15%，仍依赖传统药品驱动

去年公司员工人数小幅下滑，从3241人下降至2882人，人数减少11%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为2882人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的51.8%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从13.05万元上涨到了14.67万元。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润4.52亿元，较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润4.40亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，马应龙近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，马应龙的PE-TTM是23.05，而中药行业的PE-TTM是24.56，马应龙低于中药行业的PE-TTM。