根据华康股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收27.83亿元，同比增长26.49%。扣非净利润3.57亿元，同比小幅增长12.26%。华康股份2023年年度净利润3.72亿元，业绩同比增长16.63%。

公司的主营业务为农副食品加工行业，主要产品包括晶体糖醇产品和液体糖、醇及其他产品两项，其中晶体糖醇产品占比68.77%，液体糖、醇及其他产品占比24.44%。

2023年公司营收27.83亿元，与去年同期的22.00亿元相比，增长了26.48%。

营收增长的主要原因是：

（1）晶体糖醇产品本期营收19.14亿元，去年同期为16.69亿元，同比小幅增长了14.66%。

（2）液体糖醇及其他产品本期营收6.80亿元，去年同期为5.12亿元，同比大幅增长了32.96%。

（3）本期新增“其他”，营收1.38亿元。

2023年公司毛利率从去年同期的22.94%，同比小幅增长到了今年的24.18%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）晶体糖醇产品本期毛利率28.9%，去年同期为26.72%，同比小幅增长8.16%。

（2）液体糖醇及其他产品本期毛利率8.82%，去年同期为7.68%，同比小幅增长14.84%。

产品毛利率方面，2021-2023年液体糖醇及其他产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的6.41%，大幅增长到2023年的8.82%，2023年晶体糖醇产品毛利率为28.90%，同比小幅增加8.16%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售6.14亿元，2023年增长138.13%，同期2020年海外销售6.99亿元，2023年增长81.56%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2022-2023年，国内营收占比从48.21%增长到53.57%，海外营收占比从51.79%下降到46.43%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从29.01%增长到33.04%。

本期净利润为3.72亿元，去年同期3.19亿元，同比增长16.63%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出5,001.91万元，去年同期支出2,350.45万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为706.00万元，去年同期为3,293.70万元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为3.88亿元，去年同期为3.15亿元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为980.35万元，去年同期为-964.95万元，扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从3.07亿元下降到2.37亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从2.37亿元增长到3.72亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为3.88亿元，去年同期为3.15亿元，同比增长23.20%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为27.83亿元，同比增长26.49%；（2）毛利率本期为24.18%，同比小幅增长了1.24%。

本期财务费用为959.93万元，去年同期为-2,710.86万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息支出本期为3,714.70万元，去年同期为1,423.61万元，同比大幅增长了160.94%。

（2）汇兑收益本期为720.64万元，去年同期为2,644.85万元，同比大幅下降了72.75%。

2023年华康股份固定资产合计15.53亿元，占总资产的25.13%，同比去年的12.43亿元增长了24.93%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.43亿元，主要为在建工程转入的2.63亿元，占比48.38%。

在此之中：年产3万吨D-木糖绿色智能化提升改造项目转入2.07亿元，年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇项目转入1,842.50万元。

该项目于2022年5月12日发布建设公告。

5、项目投资估算：本项目总投资约30,000万元，计划在建设期分年投入；铺底流动资金2,860万元，计划在投产期按生产负荷分年投入。

2、年产3万吨木糖醇技改项目建设内容

木糖醇为公司最主要的产品，2017年至今营业收入占比均超过50%。木糖是制取木糖醇的原料，为提高木糖自给能力，公司于2018在河北设立全资子公司唐山华悦食品科技有限公司，计划利用合作方唐山三友远达纤维有限公司（以下简称“唐山三友”）生产粘胶纤维过程中产生的半纤维素液制备木糖，设计产能为生产食品级木糖16,500吨/年等产品。但由于唐山三友的半纤维素液供应量一直无法达到预计的产能要求，因此公司在2021年根据当时的市场情况和考虑到募集资金使用效率，及时终止“粘胶纤维压榨液综合利用产业化项目”，并变更为“年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”。

该项目项目预算为3.55亿元，本期投入1,605.38万元，目前该项目累计投入占预算比例已达1025600.00%，已大幅超出预算。项目本期转入固定资产1,842.50万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为1000000.00%。

2023年，企业应收账款合计3.71亿元，占总资产的6.01%，相较于去年同期的3.55亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为7.66。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.80%，0.14%和0.06%。

2023年企业存货周转率为7.51，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从66天减少到了47天，企业存货周转能力提升，2023年华康股份存货余额合计2.82亿元，占总资产的4.58%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到32.63%，余额同比减少11.86%；其次，库存商品占比26.18%，余额同比增长17.14%。

2023年，华康股份在建工程余额合计2.91亿元，较去年的1.10亿元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入3.58亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，100万吨玉米精深加工健康食品配料项目本期新增投入1.64亿元。

项目预算为21.94亿元，本期投入1.64亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达77600.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为80000.00%。

项目预算为2.96亿元，本期投入1.35亿元，本期转入固定资产2.07亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达750900.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为750000.00%。

项目预算为3.02亿元，本期投入812.68万元，本期转入固定资产84.25万元，目前该项目累计投入占预算比例已达567400.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为960000.00%。

项目预算为3.55亿元，本期投入1,605.38万元，本期转入固定资产1,842.50万元，目前该项目累计投入占预算比例已达1025600.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为1000000.00%。

项目预算为2.07亿元，本期投入10.92万元，本期转入固定资产13.22万元，目前该项目累计投入占预算比例已达949000.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为1000000.00%。

在2023年年报告期末，华康股份形成的商誉为3.46亿元，占净资产的11.16%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为热电业务部。

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了3.2亿元，增速为1225.71%。

2023年，华康股份的其他流动资产合计4.86亿元，占总资产的7.86%，相较于年初的4.06亿元增长19.67%。

主要原因是可转让定期存单增加7,429.42万元。

华康股份属于食品添加剂及功能性糖醇制造行业。 食品添加剂及功能性糖醇行业近三年受健康消费趋势推动持续增长，2023年全球市场规模达520亿美元，年复合增长率约6.3%。未来五年，随着代糖需求上升及食品工业升级，亚太地区市场空间预计突破300亿美元，其中中国占比超35%，功能性糖醇细分领域增速领先。

华康股份是国内木糖醇、山梨糖醇等糖醇产品头部企业，2024年木糖醇全球市占率约18%，位列前三，国内产能占比超25%，核心客户覆盖箭牌、亿滋等国际食品巨头。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1041人上升至2023年的1588人。

其中，公司的技术人员人数上升了44.7%，从2022年的170人增加到2023年的246人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.52万元下降到了12.35万元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润3.72亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3.88亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华康股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，华康股份的PE-TTM是12.98，而食品及饲料添加剂行业的PE-TTM是19.48，华康股份的PE-TTM相比食品及饲料添加剂行业的PE-TTM较低。