根据粤海饲料2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收68.72亿元，同比小幅下降3.10%。扣非净利润2,351.08万元，同比大幅下降72.19%。粤海饲料2023年年度净利润4,100.49万元，业绩同比大幅下降64.60%。本期经营活动产生的现金流净额为4.79亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为饲料行业，其中饲料销售为第一大收入来源，占比95.91%。

2023年公司营收68.72亿元，与去年同期的70.92亿元相比，小幅下降了3.1%，主要是因为饲料销售本期营收65.91亿元，去年同期为68.11亿元，同比小幅下降了3.22%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的57.48%。2023年经销营收39.50亿元，相较于去年下降10.53%，同期毛利率为10.33%，同比上涨1.94个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从14.63%下降至13.75%，减少6%。

2023年年度，粤海饲料营业总收入为68.72亿元，去年同期为70.92亿元，同比小幅下降3.10%，净利润为4,100.49万元，去年同期为1.16亿元，同比大幅下降64.60%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为1.83亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长；

但是信用减值损失本期损失1.83亿元，去年同期损失4,587.91万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近9年最低值。

2023年年度主营业务利润为1.83亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长43.17%。

虽然营业总收入本期为68.72亿元，同比小幅下降3.10%，不过毛利率本期为10.74%，同比小幅增长了0.92%，推动主营业务利润同比大幅增长。

粤海饲料2023年年度非主营业务利润为-1.67亿元，去年同期为-1,748.42万元，亏损增大。

本期研发费用为1.32亿元，同比下降21.23%。研发费用下降的原因是：

（1）海水鱼料项目本期为5,325.44万元，去年同期为7,083.28万元，同比下降了24.82%。

（2）虾料项目本期为2,627.37万元，去年同期为4,074.21万元，同比大幅下降了35.51%。

（3）淡水鱼料项目本期为3,910.29万元，去年同期为4,560.04万元，同比小幅下降了14.25%。

2023年粤海饲料固定资产合计9.24亿元，占总资产的19.93%，同比去年的8.35亿元增长了10.67%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.89亿元，主要为在建工程转入的1.68亿元，占比88.94%。

在此之中：海南年产12万吨水产配合饲料项目转入1.49亿元，安徽年产10万吨水产配合饲料项目转入1,072.10万元。

该项目项目预算为1.47亿元，本期投入1,764.99万元，项目本期转入固定资产1.49亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为1.46亿元，本期投入1,071.26万元，项目本期转入固定资产1,072.10万元，期末账面余额885.31万元，项目工程进度为13.71%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,001.45万元，其中非经常性损益的政府补助金额为991.95万元。

(2)本期共收到政府补助913.19万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,280.87万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计12.96亿元，占总资产的27.97%，相较于去年同期的13.80亿元小幅减少了6.08%。

2023年，企业信用减值损失1.83亿元，导致企业净利润从盈利2.24亿元下降至盈利4,100.49万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.54亿元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1.57亿元，占整个应收账款坏账准备的100.89%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-365.29万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提1.20亿元。

其中，按单项计提主要是企业收回了单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款已计提的减值准备158.69万元。

本期，企业应收账款周转率为5.54。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.19大幅下降到了5.54，平均回款时间从43天增加到了64天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为63.55%，24.08%和12.37%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从75.08%下降到63.55%。

2023年企业存货周转率为8.83，在2019年到2023年粤海饲料存货周转率从14.23大幅下降到了8.83，存货周转天数从25天增加到了40天。2023年粤海饲料存货余额合计7.28亿元，占总资产的15.71%，同比去年的6.61亿元小幅增长了10.14%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到57.35%，余额同比增长97.68%；其次，原材料占比39.21%，余额同比减少32.04%。

2023年，粤海饲料在建工程余额合计1,586.25万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计1.68亿元。在此之中，海南年产12万吨水产配合饲料项目，本期转入固定资产1.49亿元。

该项目项目预算为1.47亿元，本期投入1,764.99万元，项目本期转入固定资产1.49亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

粤海饲料属于水产饲料行业，专注于特种水产配合饲料的研发、生产与销售。 近三年，水产饲料行业受养殖规模扩大和政策支持推动，市场需求稳步增长，但面临原材料价格波动及环保政策压力。行业集中度持续提升，龙头企业通过技术升级与国际化布局巩固优势。未来，高端化、环保型饲料及海外市场拓展将成为主要趋势，预计2025年市场规模突破2400亿元，年复合增长率维持在5%-7%。

粤海饲料为国内特种水产饲料细分领域头部企业，区域市场优势显著，整体市占率约3%，位列行业前十。其虾蟹料、生鱼料等部分品类在华南地区占有率超15%，但受行业整体低迷影响，2024年营收同比下降16.24%，盈利承压。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的3423人下降至2023年的3024人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员836人，生产人员1191人，技术人员219人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从9.96万元上涨到了11.09万元。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润2,337.22万元，较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润1.83亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示海南年产12万吨水产配合饲料项目、安徽年产10万吨水产配合饲料项目阶段性投产1.60亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，粤海饲料近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，粤海饲料的PE-TTM是176.74，而水产饲料行业的PE-TTM是20.39，粤海饲料的PE-TTM远高于水产饲料行业的PE-TTM。