根据天马科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收69.98亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.47亿元，由盈转亏。天马科技2023年年度净利润-1.52亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

2023年年度，天马科技营业总收入为69.98亿元，去年同期为70.08亿元，同比基本持平，净利润为-1.52亿元，去年同期为1.75亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.06亿元，去年同期为1.93亿元，由盈转亏。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5,929.29万元增长到1.75亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.75亿元下降到-1.52亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.06亿元，去年同期为1.93亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）管理费用本期为2.33亿元，同比大幅增长41.64%；（2）财务费用本期为1.62亿元，同比大幅增长54.50%；（3）毛利率本期为7.51%，同比下降了2.07%。

天马科技2023年年度非主营业务利润为-5,765.90万元，去年同期为113.12万元，由盈转亏。

2023年公司营收69.98亿元，同比基本持平。

本期财务费用为1.62亿元，同比大幅增长54.5%。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为142.94万元，去年同期为1,209.30万元，同比大幅下降了88.18%，但是利息支出本期为1.38亿元，去年同期为8,581.83万元，同比大幅增长了60.29%。

本期销售费用为8,878.59万元，同比大幅增长30.24%。销售费用大幅增长的原因是：虽然会议宣传费本期为606.35万元，去年同期为894.88万元，同比大幅下降了32.24%，但是人工费用本期为7,100.13万元，去年同期为4,946.21万元，同比大幅增长了43.55%。

本期管理费用为2.33亿元，同比大幅增长41.64%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）股权激励摊销本期为4,585.55万元，去年同期为633.42万元，同比大幅增长了近6倍。

（2）人工费用本期为9,677.12万元，去年同期为8,483.12万元，同比小幅增长了14.08%。

（3）折旧与摊销本期为4,253.07万元，去年同期为3,385.95万元，同比增长了25.61%。

2023年年度，天马科技净现金流为2.41亿元，去年同期为-8,169.50万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年，企业应收账款合计4.23亿元，占总资产的4.66%，相较于去年同期的4.45亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失2,392.93万元，导致企业净利润从亏损1.28亿元下降至亏损1.52亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,432.14万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,484.65万元，占整个应收账款坏账准备的101.37%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提1,431.54万元。

本期主要为2-3年新增坏账准备-659.53万元。

本期，企业应收账款周转率为16.12。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从49天减少到了22天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为67.39%，17.44%和15.17%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从85.17%小幅下降到67.39%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从8.81%大幅上涨到15.17%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为2.45，在2021年到2023年天马科技存货周转率从5.30大幅下降到了2.45，存货周转天数从67天增加到了146天。2023年天马科技存货余额合计29.77亿元，占总资产的33.01%，同比去年的22.78亿元大幅增长了30.72%。

从存货分类来看，消耗性生物资产占存货的比例最大，达到72.27%，余额同比增长38.05%；其次，原材料占比13.75%，余额同比增长15.70%。

天马科技属于饲料及水产养殖行业，核心业务涵盖特种水产饲料研发生产、鳗鱼全产业链运营及食品加工。 近三年，饲料及水产养殖行业受消费升级及健康食品需求推动，市场空间持续扩容，2024年国内水产饲料市场规模超2400亿元。未来行业将向智能化、全产业链整合方向发展，企业通过数字化管理提升养殖效率，同时拓展预制菜等高附加值产品，预计2025年市场规模年增速保持在5%-8%。

天马科技在特种水产饲料领域占据领先地位，鳗鱼配合饲料销量全国第一，2024年前三季度鳗鱼出池量达1.15万吨，养殖业务产能释放推动市场占有率提升，稳居细分行业龙头。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1215人上升至2023年的2307人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员319人，生产人员873人，技术人员270人。

公司上市8年来虽然坚持分红5年，但累计分红金额仅7,879.02万元，而累计募资金额却有5.52亿元。

2023年净利润亏损1.52亿元，是10年来的首次亏损，2019-2022年净利润持续增长。

2023年主营利润亏损1.06亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天马科技PE-TTM为负，参考价值不大。