根据华宝股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.85亿元，同比下降21.61%。扣非净利润2.66亿元，同比大幅下降49.83%。华宝股份2023年年度净利润3.75亿元，业绩同比大幅下降48.88%。

公司的主营业务为香精，主要产品包括食用香精和食品配料两项，其中食用香精占比64.26%，食品配料占比27.98%。

2023年公司营收14.85亿元，与去年同期的18.94亿元相比，下降了21.61%，主要是因为食用香精本期营收9.54亿元，去年同期为14.39亿元，同比大幅下降了33.71%。

2023年公司毛利率从去年同期的63.06%，同比小幅下降到了今年的55.07%，主要是因为食用香精本期毛利率73.13%，去年同期为76.64%，同比小幅下降4.58%，归因于制造费用成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2019-2023年食用香精毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的81.36%，小幅下降到2023年的73.13%，2023年食品配料毛利率为16.54%，同比增加29.83%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.09%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为56.36%、54.28%、45.72%、39.60%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比12.06%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2019年的28.99%下降至2023年的20.10%。

本期净利润为3.75亿元，去年同期7.33亿元，同比大幅下降48.88%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出6,294.28万元，去年同期支出1.34亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为3.81亿元，去年同期为6.93亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1,955.88万元，去年同期为1.40亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现持平趋势，从11.67亿元增长到12.00亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从12.00亿元下降到3.75亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3.81亿元，去年同期为6.93亿元，同比大幅下降45.05%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为14.85亿元，同比下降21.61%。

2023年华宝股份固定资产合计4.50亿元，占总资产的5.47%，同比去年的3.16亿元大幅增长了42.58%。在2019年到2023年华宝股份固定资产周转率从8.06大幅下降到了3.88，固定资产周转天数从44.66天增加到了92.88天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.83亿元，主要为在建工程转入的1.19亿元，占比64.90%。

在此之中：华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目转入1.12亿元，其他转入707.75万元。

该项目项目预算为1.32亿元，本期投入256.40万元，项目本期转入固定资产1.12亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工，更多内容详见ipo报告中的'募集资金运用'。

该项目本期投入974.48万元，项目本期转入固定资产707.75万元，期末账面余额598.34万元。

华宝股份2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.13亿元,占归母净利润的29.95%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.21亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.19亿元。

(2)本期共收到政府补助1.21亿元，主要分布如下表所示：

在2023年报告期末，华宝股份用于金融投资的资产为37.35亿元，占总资产的45.36%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,107.31万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和上海奕方业绩对赌公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了20.04亿元，变化率为115.8%。

2023年，企业应收账款合计3.88亿元，占总资产的4.72%，相较于去年同期的6.59亿元大幅减少了41.09%。

本期，企业应收账款周转率为2.84。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从98天增加到了126天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为76.06%，17.22%和6.73%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从97.28%小幅下降到76.06%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从0.29%大幅上涨到6.73%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为1.35，在2022年到2023年华宝股份存货周转率从1.51小幅下降到了1.35，存货周转天数从238天增加到了266天。2023年华宝股份存货余额合计4.86亿元，占总资产的5.92%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到55.50%，余额同比减少6.20%；其次，库存商品占比28.14%，余额同比增长7.29%。

在2023年年报告期末，华宝股份形成的商誉为11.95亿元，占净资产的16.24%，商誉计提减值为557.58万元，占净利润3.75亿元的1.49%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为富铭投资有限公司和无锡华海香精有限公司。

华宝股份属于化学制品行业中的其他化学制品细分领域。 近三年，香精及食品添加剂行业保持稳步增长，消费升级推动健康化、天然化产品需求提升，2024年市场规模预计突破600亿元。行业集中度持续提高，头部企业依托研发优势加速整合，技术创新和绿色生产成为核心驱动力，未来三年复合增速有望维持在5%-8%。

华宝股份是中国香精行业龙头企业，2014-2024年销售额连续11年稳居行业首位，在烟用香精领域市占率超30%，食用香精细分市场占有率约15%，技术壁垒和客户黏性巩固其领导地位。

最近两年高管离职率较高，2022年3人离职，2023年3人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有13人离职。2023年董事长李杰离职。财务总监方面，2021年王德华离职。

近5年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近5年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润3.81亿元，较去年同期大幅下降。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的23.34%，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为2.61%。2019年-2022年的金融投资收益逐步上升，但2023年投资收益2,107.31万元，同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的5.62%。2023年金融投资36.86亿元，占总资产50.1%，主要是投资债券投资。

2023年扣非净利润2.61亿元，由于政府补助贡献了1.21亿元，净利润盈利3.75亿元。

值得一提的是，2023年年报显示华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目、其他阶段性投产1.19亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华宝股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，华宝股份的PE-TTM是37.35，而食品及饲料添加剂行业的PE-TTM是19.48，华宝股份的PE-TTM相比食品及饲料添加剂行业的PE-TTM较高。