根据长鸿高科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.16亿元，同比大幅下降40.30%。扣非净利润-922.90万元，由盈转亏。长鸿高科2023年年度净利润9,490.22万元，业绩同比大幅下降47.39%。本期经营活动产生的现金流净额为2.33亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事合成橡胶制造、初级形态塑料及合成树脂制造、其他非金属矿物制品制造，主要产品包括SBS、SEBS、PBT、橡胶增塑剂四项，SBS占比33.05%，SEBS占比18.48%，PBT占比17.21%，橡胶增塑剂占比11.08%。

2023年公司营收14.16亿元，与去年同期的23.72亿元相比，大幅下降了40.3%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）SBS本期营收4.68亿元，去年同期为10.45亿元，同比大幅下降了55.2%。

（2）PBT本期营收2.44亿元，去年同期为7.33亿元，同比大幅下降了66.73%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.48%，同比大幅下降到了今年的11.17%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）PBT本期毛利率-1.94%，去年同期为19.57%，同比大幅下降109.91%。

（2）SBS本期毛利率9.37%，去年同期为14.67%，同比大幅下降36.13%。

值得一提的是，SEBS在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年SEBS毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的52.16%，大幅下降到2023年的13.06%。2020-2023年SBS毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的29.06%，大幅下降到2023年的9.37%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的56.73%。2023年经销营收7.95亿元，相较于去年下降41.39%，同期毛利率为12.78%，同比减少3.83个百分点。

本期净利润为9,490.22万元，去年同期1.80亿元，同比大幅下降47.39%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为1.28亿元，去年同期为2,698.98万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-1,658.41万元，去年同期为1.87亿元，由盈转亏。

净利润从2016年年度到2020年年度呈现上升趋势，从5,910.46万元增长到3.02亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.02亿元下降到9,490.22万元。

2023年年度主营业务利润为-1,658.41万元，去年同期为1.87亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为14.16亿元，同比大幅下降40.30%；（2）毛利率本期为11.17%，同比大幅下降了5.31%。

长鸿高科2023年年度非主营业务利润为1.21亿元，去年同期为219.60万元，同比大幅增长。

2023年公司营收14.16亿元，同比大幅下降40.3%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为1,913.39万元，同比增长16.55%。销售费用增长的原因是：

（1）仓储及物流费本期为1,252.45万元，去年同期为1,066.86万元，同比增长了17.4%。

（2）本期新增租赁费91.80万元。

（3）保险费本期为67.42万元，去年同期为10.31万元，同比大幅增长了近6倍。

长鸿高科2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为9,500.95万元，非经常性损益为1.04亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.18亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.17亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,627.64万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计2.57亿元，占总资产的5.47%，相较于去年同期的3.36亿元减少了23.64%。

本期，企业应收账款周转率为4.77。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.28大幅下降到了4.77，平均回款时间从49天增加到了75天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，三年以上的应收账款占比分别为93.76%和6.24%。

2023年，长鸿高科资产减值损失1,629.44万元，导致企业净利润从盈利1.11亿元下降至盈利9,490.22万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,629.44万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,629.44万元。

目前，库存商品的账面价值仍有2.99亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.05，在2022年到2023年长鸿高科存货周转率从7.14大幅下降到了3.05，存货周转天数从50天增加到了118天。2023年长鸿高科存货余额合计5.00亿元，占总资产的11.00%，同比去年的3.08亿元大幅增长了62.51%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到61.05%，余额同比增长46.54%；其次，原材料占比25.11%，余额同比增长39.74%。

2023年，长鸿高科在建工程余额合计6.61亿元，较去年的4.34亿元大幅增长了52.19%。主要在建的重要工程是25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期、PBAT生物降解黑色母粒技术改造项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.74亿元，主要是广西长鸿生物降解母粒产业园项目（一期工程）、PBAT产品深加工及智能化提升技改项目等。

在建工程本期新增投入金额为6.99亿元，其中追加投入9.5万吨/年高性能热塑性弹性体产业化技改项目3,880.88万元，新项目投入广西长鸿生物降解母粒产业园项目（一期工程）和PBAT生物降解黑色母粒技术改造项目5.55亿元。

该项目于2022年10月10日发布建设公告。

3、项目建设周期：项目分两期四次进行，总建设周期为8年，一期项目建设周期四年（2023年—2027年）。

可降解塑料相关技术发展至今已经进入相对成熟的阶段，已经具备大规模工业化的技术基础。而且，公司全资子公司浙江长鸿生物材料有限公司12万吨可降解塑料生产线已建成投产，在PBAT等可降解塑料相关产品的生产上，也已积累了相关的技术和人才储备，因此从技术和人才储备的角度公司实施本次投资项目是可行的。

2023年，长鸿高科的无形资产合计3.71亿元，占总资产的7.90%，相较于年初的9,649.90万元大幅增长284.67%。

2023年长鸿高科固定资产合计20.95亿元，占总资产的44.60%，同比去年的17.45亿元增长了20.05%。

长鸿高科属于化工行业中的热塑性弹性体（TPE）细分领域。 热塑性弹性体行业近三年受益于环保政策推动及汽车轻量化需求，市场年复合增长率约8%。2024年全球市场规模预计突破200亿美元，国内需求占比超35%。未来趋势聚焦生物基TPE研发及新能源汽车应用，预计2025年国内产能将达80万吨，复合增长率维持7%-9%。

长鸿高科在国内TPV（热塑性硫化橡胶）细分领域市占率约15%，位列前三，2024年TPE类产品营收36.34亿元，占主营业务98%。其苯乙烯类弹性体产能达12万吨/年，位居行业第二梯队。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的236人上升至2023年的504人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员30人，生产人员286人，技术人员92人。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近8年内的首次亏损，近4年扣非净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1,658.41万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

2023年扣非净利润亏损933.63万元，由于政府补助贡献了1.18亿元，净利润盈利9,490.22万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入PBAT生物降解黑色母粒技术改造项目、广西长鸿生物降解母粒产业园项目（一期工程），潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，长鸿高科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，长鸿高科的PE-TTM是71.37，而其他塑料制品行业的PE-TTM是27.69，长鸿高科的PE-TTM远高于其他塑料制品行业的PE-TTM。