根据万邦德2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.42亿元，同比小幅下降13.69%。扣非净利润3,323.11万元，同比大幅下降70.19%。万邦德2023年年度净利润2,632.70万元，业绩同比大幅下降64.28%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,286.98万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为医药制造、专业设备制造及服务、医药流通。主要产品包括医疗器械、化学药、其他商品三项，医疗器械占比32.08%，化学药占比29.40%，其他商品占比20.20%。

2023年公司营收15.42亿元，与去年同期的17.86亿元相比，小幅下降了13.69%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）中药本期营收2.82亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅下降了39.19%。

（2）化学药本期营收4.66亿元，去年同期为6.11亿元，同比下降了23.78%。

2023年公司毛利率从去年同期的52.57%，同比下降到了今年的41.16%。

毛利率下降的原因是：

（1）中药本期毛利率79.43%，去年同期为87.54%，同比小幅下降9.26%。

（2）化学药本期毛利率66.46%，去年同期为70.36%，同比小幅下降5.54%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅下降，2019年国内销售152.67亿元，2023年下降92.19%，同期2019年海外销售5.28亿元，2023年下降33.73%，国内销售下降率大幅高过海外市场下降率。2022-2023年，国内营收占比从83.43%下降到77.30%，海外营收占比从16.57%增长到22.70%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从58.04%下降到46.34%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的72.53%。2023年经销营收11.18亿元，相较于去年下降22.96%，同期毛利率为52.84%，同比下降5.85个百分点。

2023年年度，万邦德营业总收入为15.42亿元，去年同期为17.86亿元，同比小幅下降13.69%，净利润为2,632.70万元，去年同期为7,370.54万元，同比大幅下降64.28%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产减值损失本期损失1,089.93万元，去年同期损失9,479.32万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为4,925.38万元，去年同期为2.52亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2019年年度呈现上升趋势，从1.25亿元增长到4.17亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.17亿元下降到2,632.70万元。

2023年年度主营业务利润为4,925.38万元，去年同期为2.52亿元，同比大幅下降80.42%。

虽然销售费用本期为2.81亿元，同比下降29.67%，不过（1）营业总收入本期为15.42亿元，同比小幅下降13.69%；（2）毛利率本期为41.16%，同比下降了11.41%，导致主营业务利润同比大幅下降。

万邦德2023年年度非主营业务利润为-1,932.20万元，去年同期为-1.52亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收15.42亿元，同比小幅下降13.69%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为4,972.66万元，同比大幅增长102.97%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为4,648.36万元，去年同期为3,319.73万元，同比大幅增长了40.02%。

（2）利息收入本期为269.76万元，去年同期为1,024.93万元，同比大幅下降了73.68%。

本期销售费用为2.81亿元，同比下降29.67%。归因于市场推广费本期为2.24亿元，去年同期为3.44亿元，同比大幅下降了34.85%。

2023年万邦德固定资产合计8.67亿元，占总资产的20.18%，同比去年的7.84亿元增长了10.65%。在2019年到2023年万邦德固定资产周转率从29.10大幅下降到了1.87，固定资产周转天数从12.37天增加到了192.71天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.65亿元，主要为在建工程转入的1.31亿元，占比79.69%。

在此之中：中非医疗科技园一期转入1.23亿元，上马原料药厂区二期建设项目转入764.99万元。

该项目项目预算为5.80亿元，本期投入3,059.73万元，项目本期转入固定资产1.23亿元，期末账面余额1.68亿元，项目工程进度为98.00%。

该项目项目预算为9.90亿元，本期投入7,448.98万元，项目本期转入固定资产764.99万元，期末账面余额1.98亿元，项目工程进度为20.00%。

2023年年度，公司的其他收益为1,142.07万元，占净利润比重为43.38%，较去年同期减少3.74%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计9.62亿元，占总资产的22.39%，相较于去年同期的10.53亿元小幅减少了8.62%。

2023年，企业信用减值损失2,355.94万元，导致企业净利润从盈利4,988.63万元下降至盈利2,632.70万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,355.94万元。

企业应收账款坏账损失中主要是制药业务应收账款，合计1,912.52万元。在制药业务应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,912.52万元。

其中，按单项计提主要是企业对大泗医疗器械销售有限公司，大泗医疗器械销售有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了420.02万元和420.02万元。

本期主要为1－2年新增坏账准备2,234.66万元。

本期，企业应收账款周转率为1.58。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从25天增加到了227天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有44.70%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从91.33%下降到44.70%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，万邦德资产减值损失1,089.93万元，导致企业净利润从盈利3,722.63万元下降至盈利2,632.70万元，其中主要是存货跌价准备减值合计825.97万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提726.50万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.80亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.35，在2021年到2023年万邦德存货周转率从1.76大幅提升到了3.35，存货周转天数从204天减少到了107天。2023年万邦德存货余额合计2.56亿元，占总资产的6.44%，同比去年的2.83亿元小幅下降了9.62%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到71.12%，余额同比减少6.93%；其次，原材料占比15.97%，余额同比减少20.23%。

2023年，万邦德在建工程余额合计6.11亿元，较去年的4.72亿元大幅增长了29.24%。主要在建的重要工程是上马原料药厂区二期建设项目、中非医疗科技园一期等。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.30亿元，主要是中非医疗科技园一期。

在建工程本期新增投入金额为2.64亿元，其中追加投入上马原料药厂区二期建设项目、中非医疗科技园二期-实验检测中心大楼等1.69亿元，新项目投入中非医疗科技园二期-宿舍楼6,980.06万元。

该项目于2019年4月25日发布建设公告。

5、项目建设周期：3年，其中土建及配套工程建设期为2年，预计第3年投产。

6、项目建设内容：

该项目于2019年4月25日发布建设公告。

5、项目建设周期：3年，其中土建及配套工程建设期为2年，预计第3年投产。

6、项目建设内容：

万邦德属于医药制造业，涵盖现代中药、化学原料药及高端医疗器械研发生产。 医药制造业近三年受政策支持及老龄化驱动，市场规模年复合增长率超8%，2024年市场规模突破14.5万亿元。行业加速向创新药、生物药及高端医疗器械转型，智能化生产与国际化合作成主流，预计2025年国内高端医疗器械细分领域增速达12%，中药现代化政策推动相关市场空间扩容至8000亿元。

万邦德在国内心脑血管中药领域具备特色优势，核心产品银杏叶滴丸占细分市场约3.5%份额，2023年医疗器械板块营收占比27%，骨科植入器械国内市占率约1.2%，尚未进入行业前十，区域性特征显著。

公司上市18年来虽然坚持分红13年，但累计分红金额仅5.65亿元，而累计募资金额却有29.67亿元。

近5年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润4,925.38万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润1,034.92万元，由于非经常性损益贡献了1,597.78万元，净利润盈利2,632.70万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示中非医疗科技园一期、上马原料药厂区二期建设项目阶段性投产1.30亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万邦德近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，万邦德的PE-TTM是51.28，而中药行业的PE-TTM是24.56，万邦德的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。