根据严牌股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.22亿元，同比小幅下降4.31%。扣非净利润4,934.31万元，同比基本持平。严牌股份2023年年度净利润6,679.74万元，业绩同比小幅增长4.10%。本期经营活动产生的现金流净额为1.09亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为专用设备制造业，主要产品包括无纺系列和机织系列两项，其中无纺系列占比49.37%，机织系列占比41.25%。

2023年公司营收7.21亿元，与去年同期的7.54亿元相比，小幅下降了4.31%，主要是因为无纺系列本期营收3.56亿元，去年同期为4.12亿元，同比小幅下降了13.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的24.41%，同比增长到了今年的31.15%。

毛利率增长的原因是：

（1）机织系列本期毛利率36.19%，去年同期为30.27%，同比增长19.56%。

（2）无纺系列本期毛利率26.74%，去年同期为20.03%，同比大幅增长33.5%。

值得一提的是，机织系列在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年机织系列毛利率呈增长趋势，从2021年的30.02%，增长到2023年的36.19%，2023年无纺系列毛利率为26.74%，同比大幅增加33.5%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售呈下降趋势，2021年国内销售4.92亿元，2022年下降3.19%，2023年下降5.45%，同期2021年海外销售2.17亿元，2022年增长28.14%，2023年下降2.35%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.22%。

从2021年至今，年度采购金额占比整体持续下滑，从2021年的38.41%下降至2023年的35.22%，小幅减少8.3%。

本期净利润为6,679.74万元，去年同期6,416.80万元，同比小幅增长4.10%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,081.29万元，去年同期收益4.43万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为9,186.87万元，去年同期为7,566.97万元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为9,186.87万元，去年同期为7,566.97万元，同比增长21.41%。

虽然营业总收入本期为7.22亿元，同比小幅下降4.31%，不过毛利率本期为31.15%，同比增长了6.74%，推动主营业务利润同比增长。

2023年公司营收7.21亿元，同比小幅下降4.31%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为4,035.81万元，同比大幅增长34.85%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）佣金居间费用本期为566.93万元，去年同期为287.52万元，同比大幅增长了97.18%。

（2）差旅交通车辆费本期为732.56万元，去年同期为484.85万元，同比大幅增长了51.09%。

（3）本期新增股权激励费用174.35万元。

（4）员工薪酬本期为1,633.39万元，去年同期为1,480.41万元，同比小幅增长了10.33%。

（5）仓储及租赁费本期为348.00万元，去年同期为218.71万元，同比大幅增长了59.12%。

本期管理费用为5,544.34万元，同比增长27.88%。管理费用增长的原因是：

（1）员工薪酬本期为2,750.89万元，去年同期为2,351.74万元，同比增长了16.97%。

（2）业务招待费本期为844.62万元，去年同期为611.73万元，同比大幅增长了38.07%。

（3）股权激励费用本期为318.86万元，去年同期为89.73万元，同比大幅增长了近3倍。

（4）差旅交通车辆费本期为365.01万元，去年同期为193.95万元，同比大幅增长了88.19%。

（5）办公费用本期为583.43万元，去年同期为446.05万元，同比大幅增长了30.8%。

2023年严牌股份固定资产合计3.88亿元，占总资产的25.82%，同比去年的2.81亿元大幅增长了37.80%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.38亿元，主要为在建工程转入的1.34亿元，占比97.53%。

在此之中：高性能过滤材料生产基地建设项目转入8,575.80万元，高性能过滤带生产基地项目转入3,783.15万元。

该项目项目预算为3.54亿元，本期投入5,156.80万元，项目本期转入固定资产8,575.80万元，期末账面余额2,853.77万元，项目工程进度为54.51%。

该项目项目预算为5.05亿元，本期投入476.12万元，项目本期转入固定资产3,783.15万元，期末账面余额787.03万元，项目工程进度为30.74%。

严牌股份2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,627.43万元,占归母净利润的24.8%。

本期归母净利润小幅增长了3.03%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为429.42万元，其中非经常性损益的政府补助金额为327.52万元。

(2)本期共收到政府补助1,388.69万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,885.85万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年，企业应收账款合计2.63亿元，占总资产的17.49%，相较于去年同期的2.95亿元小幅减少了11.04%。

2023年，企业信用减值损失1,124.17万元，导致企业净利润从盈利7,803.90万元下降至盈利6,679.74万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,060.53万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计532.75万元，占50.23%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备532.75万元。

其中，按单项计提主要是企业对国家电投集团远达环保装备制造有限公司，其他客户等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了343.53万元和179.81万元。

本期主要为账龄组合新增坏账准备457.36万元。

本期，企业应收账款周转率为2.57。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.74小幅下降到了2.57，平均回款时间从131天增加到了140天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.40%，21.90%和4.70%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从83.69%持续下降到73.40%。

2023年企业存货周转率为1.80，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从134天增加到了200天，企业存货周转能力下降，2023年严牌股份存货余额合计2.48亿元，占总资产的17.13%，同比去年的2.99亿元大幅下降了17.20%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到53.13%，余额同比减少9.50%；其次，原材料占比37.15%，余额同比减少28.36%。

2023年，严牌股份在建工程余额合计1.67亿元，较去年的1.25亿元大幅增长了34.29%。主要在建的重要工程是年产10000吨高性能纤维项目、新型过滤材料产业园项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.24亿元，主要是高性能过滤材料生产基地建设项目和高性能过滤带生产基地项目。

在建工程本期新增投入金额为1.66亿元，其中追加投入新型过滤材料产业园项目、年产10000吨高性能纤维项目等1.62亿元。

该项目于2022年6月3日发布建设公告。

2、项目建设周期：签署《国有建设用地使用权出让合同》并具备开工条件后四年内。

1.在项目实施过程中，甲方有权监督项目建设运营的全过程，甲方有权对乙方项目进度、固定资产投资、税收、产值及产品等进行考核、评估。

严牌股份属于环保过滤材料行业，专注于工业除尘、液体过滤等高性能纤维材料的研发与生产。 环保过滤材料行业近三年受政策驱动及工业升级影响，年均复合增长率超8%，2024年市场规模突破500亿元。未来随“双碳”目标深化及新能源产业扩张，高性能过滤材料需求将持续增长，预计2027年市场空间达800亿元，固废处理、锂电池隔膜等新兴领域成为核心增长点。

严牌股份在国内环保过滤材料领域处于第二梯队，2024年市占率约5%，核心产品工业除尘滤料在电力、水泥行业渗透率领先，但高端膜材料领域与国际巨头存在技术差距。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润6,679.74万元，较上期有所增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2023年主营利润9,186.87万元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示高性能过滤材料生产基地建设项目、高性能过滤带生产基地项目阶段性投产1.24亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，严牌股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，严牌股份的PE-TTM是25.61，而环保设备行业的PE-TTM是23.05，严牌股份高于环保设备行业的PE-TTM。