根据隆平高科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收92.23亿元，同比增长22.45%。扣非净利润4.87亿元，扭亏为盈。隆平高科2023年年度净利润3.74亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为7.20亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为农业，主要产品包括玉米种子和水稻种子两项，其中玉米种子占比65.38%，水稻种子占比19.27%。

2023年年度，隆平高科营业总收入为92.23亿元，去年同期为75.32亿元，同比增长22.45%，净利润为3.74亿元，去年同期为-4.32亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为6.54亿元，去年同期为2.30亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失2.44亿元，去年同期损失4.52亿元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期收益1,203.82万元，去年同期支出1.37亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2.32亿元下降到-4.32亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-4.32亿元增长到3.74亿元。

2023年年度主营业务利润为6.54亿元，去年同期为2.30亿元，同比大幅增长184.18%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为92.23亿元，同比增长22.45%；（2）毛利率本期为39.76%，同比有所增长了0.93%。

隆平高科2023年年度非主营业务利润为-2.93亿元，去年同期为-5.25亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收92.23亿元，同比增长22.45%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为3.98亿元，同比下降16.49%。

财务费用下降的原因是：

虽然利息支出本期为5.12亿元，去年同期为3.58亿元，同比大幅增长了42.91%；

但是（1）汇兑损失本期为6,893.73万元，去年同期为1.89亿元，同比大幅下降了63.51%；（2）汇兑收益本期为1.06亿元，去年同期为828.35万元，同比大幅增长了近12倍；

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.26亿元。

(2)本期共收到政府补助4.30亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5.16亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计20.40亿元，占总资产的7.35%，相较于去年同期的4.58亿元增长了3.45倍。

本期，企业应收账款周转率为7.47。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从8.25小幅下降到了7.47，平均回款时间从43天增加到了48天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为84.99%，10.32%和4.70%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从56.62%大幅上涨到84.99%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从11.27%大幅下降到4.70%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

在2023年年报告期末，隆平高科形成的商誉为45.52亿元，占净资产的44.94%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为巴西目标业务、联创种业、河北巡天和德瑞特。

2018年，企业斥资7.67亿元的对价收购联创种业90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.63亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达65.79%，形成的商誉高达3.04亿元，占当年净资产的4.07%。

联创种业收购前业绩展示如下表所示：

联创种业承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1.38亿元、1.54亿元、1.64亿元，累计不低于4.56亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为1.74亿元、1.42亿元、1.71亿元，累计4.87亿元，踩线过关。

联创种业的历史业绩数据如下表所示：

2017年，企业斥资3.78亿元的对价收购河北巡天51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,788.05万元，也就是说这笔收购的溢价率高达385.24%，形成的商誉高达3亿元，占当年净资产的4.66%。

河北巡天承诺在2017年至2020年实现业绩分别不低于5,700万元、6,555万元，累计不低于1.23亿元。实际2017-2020年末产生的业绩为5,996.26万元、3.13亿元，累计3.73亿元，超额完成承诺。

河北巡天的历史业绩数据如下表所示：

2015年，企业斥资3.19亿元的对价收购德瑞特80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,991.19万元，也就是说这笔收购的溢价率高达967.67%，形成的商誉高达2.89亿元，占当年净资产的11.79%。

德瑞特的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅下降了16.86亿元，增速为-100.0%。

隆平高科属于农作物种子行业，专注于杂交水稻、玉米、蔬菜等种子的研发与销售。 中国种子行业近三年保持稳定增长，2022年市场规模超1200亿元，但集中度仍低，CR7不足10%。未来政策驱动生物育种产业化、知识产权保护强化及行业整合加速，头部企业技术优势将进一步释放，预计2026年市场规模突破1500亿元，具备高附加值性状的品种占比持续提升。

隆平高科作为国内种业龙头，2022年以35亿元种业收入居行业首位，市占率2.85%，杂交水稻种子全球市场份额第一，玉米种子国内市占率稳居前三。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润6.60亿元，同比去年扭亏为盈。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润6.54亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，隆平高科近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，隆平高科的PE-TTM是29.83，而种子行业的PE-TTM是35.31，隆平高科低于种子行业的PE-TTM。